لقد وجدت اللامركزية مجموعة متنوعة من التطبيقات في عالم العملات المشفرة. أحد الاستخدامات البارزة بشكل خاص هو في مجال التمويل اللامركزي (DeFi)، والذي يبرز تدريجياً كبديل قابل للتطبيق للمشهد التقليدي للخدمات المالية المركزية (CeFi).
ومع ذلك، فإن استخدام التمويل اللامركزي (DeFi)، الذي يعتمد على العقود الذكية، يواجه أحيانًا تحديات فيما يتعلق بالتفاوض الأمثل على الأسعار بين المستخدمين. يمكن أن تؤدي الحاجة إلى التحديثات المتكررة إلى تقليل السيولة وربما معاملات أقل فعالية من حيث التكلفة. لمعالجة هذا القلق، ظهر بروتوكول تبادل جديد يسمى صانع السوق الآلي (AMM). يتعمق هذا المقال في تعقيدات صانع السوق الآلي ومبادئ عمله. لفهم المفاهيم الأساسية لصانع السوق الآلي، من الضروري أولاً فهم مفاهيم البورصات اللامركزية و صناع السوق.
ما هي البورصة اللامركزية (DEX)؟
البورصة اللامركزية (DEX) هي منصة تداول تعمل دون تدخل وسطاء. على عكس البورصات التقليدية، تعتمد البورصات اللامركزية على بروتوكولات مستقلة، مثل العقود الذكية، لتسهيل المعاملات. توفر هذه البورصات وظائف مماثلة لنظيراتها المركزية، بما في ذلك أنظمة مطابقة الأوامر وآليات الأمان. يتم بناؤها عادةً كتطبيقات لامركزية (DApps) ضمن شبكات مثل إيثريوم، ويتم التحكم في كل بورصة لامركزية بواسطة عقود ذكية - مجموعات من التعليمات البرمجية تمكن تشغيل الخدمة دون سلطة مركزية. ما هي المزايا التي تنبع من غياب السلطة المركزية في البورصات؟
البورصات اللامركزية مقابل البورصات المركزية
بينما تقدم كل من البورصات اللامركزية (DEXs) والبورصات المركزية (CEXs) تداول العملات المشفرة مع أماكن تداول وأنظمة مطابقة، إلا أنها تختلف بشكل كبير في جوانب مختلفة:
الخصوصية
تتوافق اللامركزية مع إخفاء الهوية؛ يظل مستخدمو البورصات اللامركزية مجهولين، متجنبين الحاجة إلى الكشف عن المعلومات الشخصية للبورصة. على العكس من ذلك، قد تكشف البورصات المركزية البيانات الشخصية وسجلات المعاملات للسلطات. غالبًا ما تطلب البورصات المركزية وثائق شخصية لتبادل الأصول.
التحكم
تمنح البورصات اللامركزية المستخدمين تحكمًا كاملاً في أصولهم. لا يمكن لأي كيان الوصول إلى الأصول أو استخدامها بأي طريقة غير مصرح بها. على العكس من ذلك، تمتلك البورصات المركزية إمكانية الوصول إلى الأصول، مما قد يمكنها من استخدام أموالك.
الأمان
تعتمد البورصات اللامركزية على العقود الذكية، وتتجنب إلى حد كبير الأخطاء البشرية والاختراقات المحتملة. يتطلب اختراق بورصة لامركزية التحكم في غالبية الشبكة، وهي مهمة غير ممكنة عمليًا. ومع ذلك، يمكن أن يشكل الترميز المعيب في العقود الذكية مخاطر، مما يتسبب في أضرار نظرًا لأنها غير قابلة للتغيير بمجرد إطلاقها.
اللوائح
يمكن أن تؤثر الإجراءات الحكومية بشكل كبير على البورصات المركزية من خلال القيود أو اللوائح أو الإغلاقات. على النقيض من ذلك، تظل البورصات اللامركزية غير متأثرة نسبيًا بمثل هذه القرارات، مما يقلل من التأثير الحكومي المباشر.
السيولة
تظهر البورصات المركزية سيولة أكبر بسبب نموذجها المركزي، مما يسرع المعاملات. تتسم البورصات اللامركزية بالبطء بسبب التحقق من قبل المعدنين، وتواجه أحيانًا سيولة أقل. يؤدي هذا إلى تفضيل بعض المستخدمين للبورصات المركزية بسبب سيولتها العالية.
التعقيد
تتميز البورصات المركزية بالبساطة في الاستخدام والفهم. على العكس من ذلك، قد يجعل جانب اللامركزية البورصات اللامركزية مربكة في البداية. ومع ذلك، تستمر الجهود المبذولة لتبسيط واجهات البورصات اللامركزية وسهولة استخدامها.
في مشهد التمويل الحديث، تقدم البورصات اللامركزية (DEXs) نهجًا مبتكرًا، يعيد تعريف كيفية حدوث معاملات العملات المشفرة. من خلال القضاء على الحاجة إلى الوسطاء، تقدم البورصات اللامركزية عالمًا من الإمكانيات، مما يعزز الخصوصية والتحكم والأمان والمرونة ضد القيود الخارجية. مع تطور نظام العملات الرقمية، تستمر البورصات اللامركزية في نحت مكانتها كلاعب رئيسي في عالم الابتكار المالي.
ما هو صناعة السوق؟
تتمحور صناعة السوق، كما يوحي اسمها، حول تحديد تسعير الأصول. يلعب صناع السوق دورًا محوريًا في تعزيز سيولة البورصة من خلال تسهيل أرضية مشتركة للمشترين والبائعين للتفاعل. يهدف البائعون إلى التخلص من الأصول بأسعار محددة، بينما يسعى المشترون إلى شراء الأصول بأسعار مميزة. تتضمن صناعة السوق تحقيق توازن بين تفضيلات المشترين والبائعين المختلفة، ومواءمة الأسعار والكميات.
لننظر في سيناريو افتراضي: يرغب الشخص "أ" في بيع 10 بيتكوين بسعر 40,000 دولار لكل بيتكوين، بينما يرغب الشخص "ب" في شراء 6 بيتكوين بسعر 35,000 دولار لكل منها. هنا، يتدخل صانع السوق، ويدفع الشخص "أ" لتعديل السعر إلى حوالي 37,000 دولار وينصح الشخص "ب" برفع عرض الشراء إلى 37,000 دولار. يتم توثيق هذه التعديلات في دفتر الأوامر، وتتوج ببيع البيتكوين من خلال تنسيق وجهات نظر المشتري والبائع. آلية التفاوض هذه مفهوم راسخ في البورصات المركزية، وتهدف أساسًا إلى تعزيز السيولة.
ومع ذلك، يظهر جانب غير مرغوب فيه من صناعة السوق وهو الانزلاق السعري. يتضمن الانزلاق السعري شراء أو بيع أصل بسعر غير مثالي. تتجلى هذه الظاهرة عندما تكون السيولة ضئيلة بسبب ندرة المشاركين في السوق الراغبين في إجراء المعاملات بالسعر المفضل.
بعد أن تعمقنا في أساسيات صناعة السوق، دعنا ننتقل إلى مصطلح جديد: صانع السوق الآلي (AMM).
ما هو صانع السوق الآلي (AMMs)؟
إذا كانت آلية صناعة السوق تعتمد على كيانات تنظم المعاملات وتعزز جوًا من المساومة، فكيف يترجم هذا إلى البورصات اللامركزية الخالية من الرقابة المركزية؟
كما أشرنا سابقًا، تعتمد البورصات اللامركزية على العقود الذكية لتنظيم المعاملات والخدمات. بينما لا يزال بإمكان المشاركين في السوق على هذه المنصات الانخراط في شراء وبيع الأصول، فإن الطبيعة غير القابلة للتغيير للعقود الذكية تقدم تحديات. تفتقر العقود الذكية إلى المرونة لاستيعاب التغييرات الفورية في الصفقة. وبالتالي، يتطلب تحقيق الإجماع عملية مستمرة، والتي يمكن أن تكون كثيفة الموارد وتستغرق وقتًا طويلاً بسبب الإصدار المستمر لعقود ذكية جديدة عند كل تغيير في أوامر المشاركين. إدراكًا لهذه العقبة، تم تصور مفهوم صانع السوق الآلي (AMM) لمعالجة هذه القيود.
يتضمن إطار عمل صانع السوق الآلي خوارزمية تسعير، وهي صيغة تختلف باختلاف البورصات. على سبيل المثال، الصيغة الشهيرة التي تستخدمها Uniswap هي x * y = k:
- x يمثل كمية الأصل الأول داخل مجمع السيولة.
- y يشير إلى كمية الأصل الثاني.
- k هو ثابت يظل ثابتًا.
تمكن هذه الخوارزمية صانع السوق الآلي من الحفاظ على مفاوضات عادلة بين طرفين. في جوهرها، تعمل صانعات السوق الآلية كعقود ذكية، تدير المفاوضات والمعاملات بدون دفتر أوامر. لقد برزت صانعات السوق الآلية كأدوات أساسية تعزز سيولة العملات المشفرة، وتحل مشكلات السيولة وعدم الكفاءة في مشهد العملات المشفرة.
من خلال إنشاء آلية ديناميكية للتفاوض المستمر دون جمود العقود الذكية التقليدية، تساهم صانعات السوق الآلية في تجربة تداول أكثر سلاسة وكفاءة في البورصات اللامركزية.
كيف يعمل صانع السوق الآلي؟
تقدم صيغة x * y = k جانبًا ديناميكيًا لتقلبات الأسعار أثناء عملية التفاوض، اعتمادًا على ممتلكاتك من التوكنات. يتأثر التأثير النسبي لتغيرات الأسعار بحجم التوكنات المتضمنة؛ كلما زادت توكناتك في المعادلة، كان تغيير السعر أقل أثناء التفاوض. وبالتالي، يتم تخفيف مخاطر بيع أصل بسعر منخفض غير مرغوب فيه أو شراء أصل بسعر مرتفع بشكل مفرط.
حتى عندما تكون الأصول الأقل جزءًا من المعاملة، تضمن الطبيعة الآلية للعملية أن يظل التغير المحتمل في النسبة المئوية أعلى، ومع ذلك لا يزال خطر الانزلاق السعري يتضاءل.
ما هي إنجازات صانع السوق الآلي (AMM)؟ يتم تجنب الحاجة إلى تحديد شريك تداول لشراء أو بيع الأصول بشكل فعال. يصبح الأطراف المقابلة غير ضروريين في البورصات اللامركزية مثل Binance حيث يتم إجراء التداولات تلقائيًا، مما يسهل المعاملات من نظير إلى نظير حقًا - وهو حجر الزاوية في اللامركزية.
ومع ذلك، من المعقول التساؤل كيف يمكن أن تحدث صناعة السوق في غياب الأطراف المقابلة. يتم تحقيق هذا الإنجاز المعقد من خلال مزودي السيولة (LPs).
فوائد صانع السوق الآلي
بالإضافة إلى دوره الأساسي في توفير السيولة للبورصات اللامركزية (DEXs)، يقدم صانع السوق الآلي (AMM) مجموعة من الفوائد لمستخدميه، كما هو موضح أدناه.
حواجز دخول أقل
يعمل صانع السوق الآلي بطريقة مؤتمتة بالكامل، وخالٍ من الوسطاء البشريين، مما يمكّن أي شخص يمتلك محفظة عملات مشفرة من الانخراط في التداول ضمن بروتوكول البورصة اللامركزية دون الحاجة إلى التحقق من الحساب أو إعداده. يجد المستخدمون أيضًا سهولة في أن يصبحوا مزودي سيولة، ويكسبون دخلًا سلبيًا من خلال المساهمة في مجمعات السيولة.
شفافية ووضوح معززان
من خلال تسهيل المعاملات اللامركزية على شبكات البلوك تشين، يرفع صانع السوق الآلي الشفافية والوضوح في كل عملية تداول آلية، مما يمكّن المستخدمين من ممارسة السيطرة على أصولهم الرقمية أثناء عملية التداول.
يسهل التداول المستقل
يمنح صانع السوق الآلي استقرارًا متزايدًا للمستخدمين، بفضل تجنبه للمقايضة المباشرة للأصول بين المتداولين لإجراء المعاملات. يمكن للمشاركين التداول بسلاسة داخل مجمع السيولة للأصول الرقمية، مما يلغي الحاجة إلى انتظار مشاركة متداول آخر.
يمنع التلاعب بالأسعار
مدفوعًا بصيغ دقيقة وخوارزميات تسعير، يضمن صانع السوق الآلي تسعيرًا عادلًا وثابتًا للأصول الرقمية المشاركة في المعاملات. من خلال الحفاظ على القيمة الإجمالية لمجمع السيولة، تمنع هذه الآليات استراتيجيات التلاعب بالأسعار مثل التداول الوهمي والتداول المسبق.
ما هو مجمع السيولة؟
تمثل مجمعات السيولة خزانات رأس مال مصدرها مزودو السيولة. يساهم هؤلاء المزودون بالأموال في المجمع، وفي المقابل، يكسبون رسومًا كحافز للحفاظ على هذا المورد المالي. تختلف متطلبات المساهمة باختلاف البورصات. على سبيل المثال، في منصات مثل Uniswap، إذا أودع مزودو السيولة نوعين مختلفين من التوكنات، فإن كل نوع يشكل حوالي 50% من المجمع.
هذا التخصيص ضروري للحفاظ على صلاحية صيغة صانع السوق الآلي (AMM). تتطلب معادلة x * y = k توازنًا بين كميات كلا نوعي التوكنات في المجمع. ستجعل قيمة y التي تساوي 0 قيمة k تساوي 0، مما يعطل تماسك المعادلة ويشير إلى عدم وجود توكنات للمتغير 'y'.
توفير السيولة وصناعة السوق متاحان للجميع. من خلال المساهمة في مجمعات السيولة، يمكن للأفراد أن يصبحوا صناع سوق فعالين. من الجدير بالذكر أن 0.3% من رسوم المعاملات تخصص لمزودي السيولة، مما يوفر مصدر دخل موثوقًا. وتجدر الإشارة إلى أن مجمعات سيولة Uniswap توزع المكافآت بشكل عادل بين جميع المشاركين، مما يضمن المساواة بغض النظر عن المبلغ المودع.
الهدف الأساسي لمجمعات السيولة هو جذب المزيد من المشاركين لتمويل المجمع، مما يمنع في النهاية الانزلاق السعري ويعزز حجم تداول العملات المشفرة.
من المهم ملاحظة أن البورصات اللامركزية (DEXs) التي تعمل ضمن شبكة إيثريوم تقبل فقط توكنات ERC-20 لتمويل مجمعات السيولة. ومع ذلك، لا يلزم أن تكون هذه التوكنات مصرحًا بها بالضرورة من قبل البورصة اللامركزية. تسمح إيثريوم للأفراد بإنشاء توكناتهم الخاصة، والتي يمكن بعد ذلك إدراجها في البورصات اللامركزية ومجمعات السيولة، بما في ذلك منصات مثل Uniswap.
فهم الخسارة غير الدائمة
ولكن ماذا يحدث إذا خصصت 50% من أموالك لـ ETH والـ 50% المتبقية لمشروع أصغر وأقل شهرة؟ وسط الطبيعة المتقلبة للعملات المشفرة، يمكن أن تشهد نسبة هذه التوكنات المودعة تحولات كبيرة، خاصة عندما يكون هناك تباين كبير بين التوكنين. هذا الوضع هو أرض خصبة للخسارة غير الدائمة. تتشكل الخسارة غير الدائمة داخل المجمع عندما تشهد أصولك انخفاضًا في القيمة بسبب تقلبات الأسعار المفاجئة الناتجة عن التغيرات في نسبة التوكنات.
يشير مصطلح "الخسارة غير الدائمة" إلى ظاهرة مؤقتة. يمكن أن تكون التغيرات في النسبة عابرة بالفعل، مع احتمال عودة الأسعار إلى حالتها الأولية. كإجراء احترازي، يُنصح بعدم سحب الأموال قبل أن تتعدل الأسعار إلى مستوياتها الأصلية، خشية مواجهة انتكاسات مالية كبيرة.
على الرغم من الخسائر غير الدائمة، تظل مجمعات السيولة، التي تعد Uniswap مثالاً عليها، مربحة للغاية بسبب رسوم التداول الموزعة على مزودي السيولة. بالإضافة إلى ذلك، تقوم منصات مثل Balancer بإعادة معايرة نسب التوكنات ديناميكيًا على فترات محددة. تمنح هذه المرونة مزودي السيولة القدرة على تكييف استراتيجيات إيداعهم، وتجنب الخسائر غير الدائمة.
العملات المستقرة، وهي مجموعة فرعية من سوق العملات المشفرة ذات قيم ثابتة نسبيًا، تقدم علاجًا لمخاطر الخسارة غير الدائمة. إيداع العملات المستقرة في مجمعات السيولة يضمن عمليًا تخفيف هذه المخاطر. وبالتالي، تسمح بعض مجمعات السيولة حصريًا بإيداع العملات المستقرة لتقليل التعرض للخسارة غير الدائمة.
من خلال فهم الفروق الدقيقة في الخسارة غير الدائمة، يمكن لمزودي السيولة اتخاذ قرارات مستنيرة لتحسين مشاركتهم في هذه المجمعات مع إدارة الجوانب السلبية المحتملة.
الخاتمة
لقد عززت صانعات السوق الآلية السيولة بشكل كبير داخل البورصات اللامركزية، مقدمةً وسيلة مربحة لمزودي السيولة لتوليد الأرباح. تقع صانعات السوق الآلية في قلب نظام التمويل اللامركزي (DeFi)، وتعتبر ابتكارًا محوريًا في عالم اللامركزية. بينما لا تخلو صانعات السوق الآلية من عيوبها، لا سيما الخسائر غير الدائمة، فإن مزاياها تفوق بكثير العيوب. في كل من المجالات المالية والتكنولوجية، لا يزال مفهوم صانعات السوق الآلية جديدًا نسبيًا. ومع ذلك، من الواضح أن صانعات السوق الآلية تحمل القدرة على التطور لتصبح جانبًا محسنًا من التمويل اللامركزي، وبالتالي تزيد من السيولة وتخفض الرسوم داخل البورصات اللامركزية.
في جوهرها، يشير مسار صانعات السوق الآلية نحو التحسين والتطوير، وهي عملية من المتوقع أن تشكل مستقبل التمويل اللامركزي من خلال تعزيز سيولته وكفاءته الشاملة.
قراءات إضافية
اكسب USDT مجانًا على منصة BingX