صعود Hyperliquid في التمويل اللامركزي (DeFi) ينتقل الآن إلى كتاب استراتيجيات وول ستريت. فقد قدمت Bitwise نموذج S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لإطلاق أول صندوق تداول متداول (ETF) فوري لـ Hyperliquid (HYPE)، وهو صندوق سيحتفظ برموز HYPE مباشرة ويسمح بالإنشاء/الاسترداد العيني (in-kind). إذا تمت الموافقة، يمكن أن يمنح هذا المستثمرين الأمريكيين وصولاً مُنظَّماً إلى رمز يغذي منصة تزيد قيمتها الإجمالية المقفلة (TVL) عن $5.87 مليار وحجم تداول خلال 30 يوماً يزيد عن $279 مليار.
مع ارتفاع HYPE بنسبة 1,397% خلال العام الماضي وأصبح الآن يحتل المرتبة رقم 11 بين العملات المشفرة من حيث القيمة السوقية، التي تزيد عن $16.1 مليار، يسلط التوقيت الضوء على كل من الطلب على التعرض لـ DeFi والسباق بين الجهات المصدرة لإدخال صناديق ETF مشفرة جديدة إلى السوق. تم اختيار Coinbase Custody كوصي، على الرغم من أن التفاصيل الرئيسية مثل رمز التداول والرسوم وبورصة الإدراج لا تزال غير مكشوفة.
تستكشف هذه المقالة طلب Bitwise المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للحصول على صندوق ETF فوري لـ Hyperliquid (HYPE)، وهو صندوق مقترح يمنح المستثمرين الأمريكيين تعرضاً مُنظَّماً للرمز الذي يقف وراء أكبر بورصة لامركزية للعقود الدائمة (Perpetual DEX) على السلسلة في العالم. نحلل كيفية عمل صندوق HYPE ETF الفوري، ومتى يمكن إطلاقه، والمخاطر الرئيسية التي يجب مراعاتها قبل الاستثمار في منتج Hyperliquid ETF.
ما هو صندوق Hyperliquid ETF الفوري وكيف يعمل؟
صندوق Hyperliquid ETF الفوري هو صندوق مُنظَّم يمكنك شراؤه في حساب وساطة تقليدي (على سبيل المثال، Fidelity/Schwab) لتتبع سعر HYPE، وهو الرمز الذي يدعم نظام العقود الدائمة على السلسلة لـ Hyperliquid، دون الحاجة إلى إعداد محفظة عملات مشفرة أو إدارة مفاتيح خاصة.
المنتج الذي تقترحه Bitwise مدعوم مادياً: سيحتفظ الصندوق الائتماني برموز HYPE مباشرة، وليس بالعقود الآجلة أو المقايضات، لذا يهدف الأداء إلى عكس سعر السوق لـ HYPE مطروحاً منه الرسوم. بعبارة بسيطة: أنت تتداول أسهم ETF كأسهُم، لكن الصندوق يمتلك HYPE فعلياً خلف الكواليس.
نموذج S-1 المقدم من Bitwise إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لصندوق Hyperliquid ETF الفوري | المصدر: SEC.gov
بالنسبة للمبتدئين، يوفر هذا الهيكل مسارات وساطة مألوفة، وأهلية محتملة لحسابات التقاعد، وكشوف حسابات قياسية، ونماذج ضريبية موحدة، وهي ميزات يفضلها العديد من المستثمرين على استخدام محفظة ذاتية الحفظ. من الناحية الاستراتيجية، فإنه يوسع نموذج "ETF العملات المشفرة الفوري" إلى ما هو أبعد من BTC/ETH ليشمل أصلاً أصيلاً لـ DeFi مرتبطاً بالتداول اللامركزي للعقود الدائمة، وهي واحدة من أسرع مجالات نمو العملات المشفرة.
ملاحظة: يتم بالفعل تداول ETP سويسري يتتبع HYPE في أوروبا عبر 21Shares "HYPE" على SIX، ولكنه ليس صندوق ETF أمريكي.
لماذا يعتبر صندوق HYPE ETF من Bitwise مهماً الآن
القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) وحجم العقود الدائمة لـ Hyperliquid | المصدر: DefiLlama
لقد تضاعف نشاط بورصات DEX للعقود الدائمة للعملات المشفرة. ففي أواخر سبتمبر 2025، وصلت العقود الدائمة اللامركزية إلى أحجام أسبوعية قياسية بلغت $70 مليار، بعد أن سجلت $52 مليار و $67 مليار و $70 مليار على مدى ثلاثة أيام متتالية، مع مساهمة Aster على سلسلة BNB بمبلغ $36 مليار في يوم الذروة.
تشير تقارير متعددة أيضاً إلى أيام تجاوز فيها حجم Aster على مدار 24 ساعة ($24.7 مليار - $36 مليار) والفائدة المفتوحة التي تصل إلى $1.15 مليار Hyperliquid، حتى مع احتفاظ Hyperliquid بإجمالي أعلى لعدة أسابيع، وهو دليل على سوق ساخنة ومتغيرة. سيوفر صندوق HYPE ETF الفوري للمستخدمين الوسطاء الرئيسيين طريقاً مُنظَّماً للوصول إلى منطقة النمو هذه دون الحاجة إلى لمس البنية التحتية على السلسلة.
في الوقت نفسه، تعمل المعايير العامة للإدراج لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) اعتباراً من سبتمبر 2025 على تحفيز موجة من طلبات ETF المشفرة الجديدة، مما يقلل من الموافقات على الأصول المؤهلة ويشير إلى استعداد تنظيمي أوسع لإدراج تعرضات غير BTC/ETH. يساعد هذا السياق الكلي في تفسير سبب سعي الجهات المصدرة لتكون الأولى في القطاعات الناشئة مثل العقود الدائمة لـ DeFi.
كيف سيعمل صندوق HYPE ETF من Bitwise؟
لفهم ما يعنيه صندوق ETF في الممارسة العملية، إليك تفصيل لكيفية عمل صندوق Hyperliquid ETF المقترح من Bitwise:
1. الاحتفاظ المباشر بـ HYPE. يتم تحديد صافي قيمة الأصول (NAV) للصندوق الائتماني من خلال HYPE الفعلي الذي يحتفظ به في عهدة. عندما يتم إنشاء أسهم جديدة، يقوم المشاركون المعتمدون (شركات التداول الكبيرة) بتسليم النقد أو HYPE إلى الصندوق الائتماني؛ وعندما يتم استرداد الأسهم، يقوم الصندوق الائتماني بإعادة النقد أو HYPE، مما يحافظ على سعر السهم قريباً من NAV.
2. الإنشاء/الاسترداد العيني (In-kind). يسمح طلب Bitwise بالتدفقات العينية: يمكن للمشاركين المعتمدين (APs) تبادل أسهم ETF مقابل رموز HYPE حقيقية (والعكس صحيح)، مما يمكن أن يقلل من الفروقات والاحتكاك التجاري، ويحسن التتبع مقابل HYPE الفوري، ويقلل من الأحداث الخاضعة للضريبة على مستوى الصندوق مقارنة بالتدفقات النقدية بالكامل، على غرار الآلية المستخدمة من قبل العديد من صناديق BTC/ETH ETF الفورية.
3. عهدة Coinbase Custody. سيتم تخزين الأصول الرقمية لدى Coinbase Custody Trust Company، وهي شركة ائتمانية مرخصة في نيويورك يتم ذكرها بشكل متكرر في طلبات ETF المشفرة. تُعد الحفظ الاحترافي ضمانة تشغيلية رئيسية للمؤسسات ووسطاء التجزئة الذين يصلون إلى المنتج.
4. المسار التنظيمي والتوقيت. قدمت Bitwise نموذج S-1 بموجب قانون '33. لا يزال التداول يتطلب تغييراً في قاعدة 19b-4 للبورصة؛ يمكن أن تمتد النوافذ الزمنية النموذجية لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) حتى $\sim 240$ يوماً. تعمل "معايير الإدراج العامة" الجديدة لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) اعتباراً من 18 سبتمبر 2025 على تبسيط بعض الموافقات على ETP المشفرة، ولكنها تفضل بشكل خاص الأصول التي يتم تداول عقودها الآجلة المنظمة من قبل CFTC لمدة ≥6 أشهر. تعترف عوامل المخاطرة لدى Bitwise بعدم وجود عقود آجلة لـ HYPE مسجلة لدى CFTC اليوم، وبالتالي قد لا يتم تطبيق المسار السريع هنا. توقع جدولاً زمنياً قياسياً ما لم تتطور القواعد.
متى يمكن إطلاق صندوق HYPE ETF الفوري من Bitwise؟
قدمت Bitwise بيان تسجيل S-1 الخاص بها في 26 سبتمبر 2025، بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933، ولكن لا يمكن بدء تداول الصندوق ما لم تقدم البورصة أيضًا تعديلًا للقاعدة بموجب النموذج 19b-4 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). وفقًا للقواعد الحالية، أمام هيئة الأوراق المالية والبورصات ما يصل إلى 240 يومًا لإصدار قرار، مما يحدد موعدًا نهائيًا خارجيًا تقريبًا في 24 مايو 2026.
خلال نافذة المراجعة هذه، يمكن للجنة "إيقاف احتساب الوقت" عن طريق إصدار تمديدات، أو جدولة فترات للتعليقات، أو طلب مراجعات على الإيداع. من الناحية العملية، هذا يعني أنه من غير المرجح أن يرى المستثمرون قرارًا قبل الربع الثاني من عام 2026، مع ظهور تحديثات التقدم من خلال سجل هيئة الأوراق المالية والبورصات والإشعارات الرسمية.
على الرغم من أن هيئة الأوراق المالية والبورصات وافقت على معايير إدراج عامة لصناديق Spot Crypto ETF في 18 سبتمبر 2025، مما قد يسرّع الموافقات في بعض الحالات، فإن هذه القواعد تنطبق في المقام الأول على التوكنات ذات التاريخ التجاري للعقود الآجلة التي تنظمها هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC). لا تمتلك Hyperliquid حتى الآن عقودًا آجلة مسجلة، مما يعني أن المسار السريع قد لا ينطبق. ونتيجة لذلك، لا يزال صندوق Hyperliquid ETF في المراحل الأولى من المراجعة، ولم يتم الإعلان عن تاريخ إطلاق رسمي. ستكون الخطوة الحاسمة التالية هي معرفة البورصة التي ستقدم نموذج 19b-4 وكيف سيستجيب المنظمون.
طرق أخرى للحصول على تعرض لـ HYPE قبل موافقة صندوق ETF في الولايات المتحدة
في حين أن صندوق Hyperliquid ETF من Bitwise لا يزال على بعد أشهر من الموافقة المحتملة، فإن المستثمرين لديهم بالفعل عدة طرق للحصول على تعرض لـ HYPE. اعتمادًا على موقعك وقدرتك على تحمل المخاطر، يمكنك تداوله مباشرة على BingX، أو الوصول إلى المنتجات المنظمة في أوروبا، أو شراء التوكن على السلسلة (on-chain).
1. تداول HYPE على BingX
الطريقة الأكثر مباشرة للحصول على تعرض اليوم هي تداول HYPE في أسواق السبوت والعقود الآجلة لـ BingX.
تداول HYPE في سوق BingX السبوت
زوج تداول HYPE/USDT في سوق السبوت المدعوم من AI Bingo
أبسط طريقة للبدء هي شراء HYPE في سوق السبوت لـ BingX. يمكنك تداول زوج HYPE/USDT مثل أي عملة مشفرة أخرى، مع تسوية فورية وبدون تواريخ انتهاء. يعد التداول الفوري مثاليًا للمبتدئين الذين يرغبون في التعرض المباشر لسعر HYPE والمرونة في الاحتفاظ بالتوكنات للمدة التي يختارونها. تقدم BingX أيضًا وسائل حماية أمنية قوية، بما في ذلك المصادقة الثنائية (2FA)، والقائمة البيضاء للسحب، وصندوق حماية BingX Shield Fund، حتى تتمكن من الحفاظ على أصولك آمنة.
عقد العقود الآجلة الدائمة HYPE/USDT مدعوم برؤى من AI Bingo
بالنسبة للمتداولين الأكثر تقدمًا، توفر العقود الآجلة الدائمة لـ HYPE من BingX أدوات للمضاربة على تحركات الأسعار، أو التحوط من حيازات السبوت، أو تضخيم العوائد باستخدام الرافعة المالية. تسمح لك العقود الآجلة بفتح مركز شراء (Long) (تحقيق ربح إذا ارتفع HYPE) أو مركز بيع (Short) (تحقيق ربح إذا انخفض HYPE)، مما يمنحك مرونة في ظل ظروف السوق المختلفة. مع إمكانية الوصول العالمية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والسيولة العميقة، وإشارات التداول المدعومة بـ BingX AI، تجعل BingX إدارة المخاطر والاستراتيجية أسهل. تذكر أن تداول العقود الآجلة بالرافعة المالية ينطوي على مخاطر أعلى، لذلك يوصى بالبدء ببطء واستخدام أدوات الحماية مثل أوامر وقف الخسارة (Stop-Loss).
2. شراء 21Shares Hyperliquid ETP في أوروبا
خارج الولايات المتحدة، يمكن للمستثمرين المحترفين وتجار التجزئة في المناطق المؤهلة الوصول إلى 21Shares Hyperliquid ETP (رمز التداول: HYPE، رقم ISIN: CH1471826029)، المدرج في البورصة السويسرية SIX Swiss Exchange. يتتبع هذا المنتج المتداول في البورصة (ETP) سعر HYPE مباشرة ويفرض رسومًا سنوية قدرها 2.5٪. إنه مصمم لحسابات الوساطة في سويسرا والأسواق الأوروبية الأخرى، ويوفر مسارًا منظمًا للتعرض لـ HYPE دون التعامل مع محافظ العملات المشفرة. تأكد دائمًا من الأهلية وتفاصيل المنتج والتكاليف المرتبطة به مع الوسيط الخاص بك قبل الاستثمار.
3. شراء HYPE مباشرةً على السلسلة (On-Chain)
إذا كنت تفضل أقصى قدر من المرونة، فيمكنك شراء HYPE مباشرةً من خلال التبادلات اللامركزية (DEXs) المدعومة والمحافظ غير الحاضنة والاحتفاظ بها في محفظتك الخاصة. يمنحك هذا المسار وصولاً كاملاً إلى الميزات الموجودة على السلسلة مثل الحوكمة وخصومات رسوم التداول على Hyperliquid والتكاملات المحتملة مع تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi). ومع ذلك، فإنه يحمل أيضًا مخاطر الحفظ الذاتي، لذا تحقق دائمًا من عناوين العقود الرسمية وانسخ المفاتيح الخاصة احتياطيًا واستخدم محافظ آمنة. هذا المسار هو الأفضل للمستخدمين الذين يشعرون بالارتياح تجاه معاملات البلوكشين وإدارة المخاطر.
ما هي مخاطر صندوق Hyperliquid ETF الفوري؟
في حين أن صندوق Hyperliquid ETF سيجعل HYPE أكثر سهولة للمستثمرين الرئيسيين، فإنه يأتي أيضًا بمخاطر فريدة من المهم فهمها قبل الاستثمار.
1. مخاطر التوقيت التنظيمي. قد تستغرق عملية هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) شهورًا. نظرًا لعدم وجود عقود آجلة لـ HYPE منظمة من قبل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) اليوم، فإن صندوق ETF لا يتأهل لعملية الموافقة السريعة بموجب معايير الإدراج الجديدة لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). هذا يعني أن فترة المراجعة يمكن أن تمتد إلى النافذة الكاملة البالغة 240 يومًا، مع احتمال تمديدات متعددة.
2. مخاطر الهيكل. لم يكشف الإيداع بعد عن تفاصيل بالغة الأهمية مثل نسبة المصروفات أو بورصة الإدراج أو المعاملة الضريبية. تؤثر هذه العوامل بشكل مباشر على مدى دقة تتبع صندوق ETF لسعر HYPE الفوري، بالإضافة إلى التكلفة الإجمالية للملكية للمستثمرين. أي عدم يقين هنا يمكن أن يجعل الصندوق أقل جاذبية مقارنة بالتعرض المباشر للرمز المميز.
3. مخاطر السوق. تعمل Hyperliquid في قطاع التمويل اللامركزي (DeFi) شديد التنافسية، ولا يتم ضمان ريادتها في السوق. على سبيل المثال، تفوقت منافستها Aster مؤخرًا على Hyperliquid في الحجم اليومي والفائدة المفتوحة، مما يدل على مدى سرعة تحول الهيمنة في التداول الدائم على التبادلات اللامركزية (DEX). يمكن أن تؤثر هذه التغييرات على أداء سعر HYPE، وبالتالي على عوائد صندوق ETF.
الخلاصة: هل يجب أن تستثمر في صندوق HYPE ETF؟
يمثل صندوق Bitwise Hyperliquid ETF المقترح خطوة مهمة في توسيع الوصول إلى الأصول المرتبطة بالتمويل اللامركزي (DeFi) من خلال الأسواق المنظمة. إذا تمت الموافقة عليه، فسيمنح المستثمرين الأمريكيين طريقة مألوفة للحصول على تعرض لـ HYPE دون إدارة المفاتيح الخاصة أو التنقل في المنصات الموجودة على السلسلة. ومع ذلك، لا يزال صندوق ETF قيد المراجعة، وليس له تاريخ إطلاق مؤكد، ويحمل شكوكًا حول الموافقة التنظيمية والتكاليف ومدى دقة تتبعه لسعر سوق HYPE.
في الوقت الحالي، لا يحتاج المستثمرون الذين يريدون التعرض المباشر إلى الانتظار. يمكنك بالفعل شراء وتداول HYPE في أسواق BingX الفورية والآجلة، والاستمتاع بالوصول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع والسيولة العميقة وأدوات التداول المتقدمة في بيئة آمنة. فقط تذكر: سواء كان ذلك من خلال صندوق ETF أو الملكية المباشرة للرمز المميز، يظل HYPE مرتبطًا بالعالم المتقلب لتداول العقود الدائمة اللامركزية. قم دائمًا بتحديد حجم المراكز بعناية، واستخدم أدوات إدارة المخاطر، وابقَ على اطلاع دائم بالتطورات التنظيمية قبل اتخاذ أي قرار استثماري.
الأسئلة الشائعة حول صندوق Bitwise Spot HYPE ETF
1. هل Bitwise Hyperliquid ETF هو صندوق "فوري" (Spot) حقيقي؟
نعم. يحدد إيداع Bitwise صندوقًا مدعومًا فعليًا من شأنه أن يحتفظ برموز HYPE مباشرة في الحفظ، مع إنشاء واسترداد عيني بحيث يمكن استبدال الأسهم برموز فعلية بدلاً من مجرد نقود. تم تصميم هذا الهيكل ليعكس سعر HYPE الفوري عن كثب.
2. هل وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على صندوق Hyperliquid ETF بعد؟
لا. اعتبارًا من أواخر سبتمبر 2025، لا يزال صندوق ETF في المراحل المبكرة من المراجعة. يتطلب كلاً من تسجيل نموذج S-1 وتغيير قاعدة الصرف في نموذج 19b-4، وهي عملية يمكن أن تستغرق ما يصل إلى 240 يومًا مع تمديدات محتملة قبل منح أي موافقة على التداول.
3. لماذا تعتبر "معايير الإدراج العامة" الجديدة لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مهمة لإيداع Bitwise Hyperliquid ETF؟
تم تصميم المعايير الجديدة، التي تمت الموافقة عليها في سبتمبر 2025، لتبسيط الموافقات على صناديق ETF الفورية للعملات المشفرة، ولكن فقط للأصول التي يتم تداولها لمدة ستة أشهر على الأقل في سوق العقود الآجلة المنظم من قبل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). نظرًا لأن HYPE لا يحتوي على عقود آجلة مدرجة في CFTC، فقد لا يستفيد صندوق Hyperliquid ETF من خيار المسار السريع هذا.
4. هل هناك أي منتج استثماري لـ HYPE متاح بالفعل؟
نعم. في أوروبا، يتم إدراج 21Shares Hyperliquid ETP (الرمز: HYPE، رقم ISIN: CH1471826029) في البورصة السويسرية SIX Swiss Exchange. يوفر وصولاً منظمًا إلى HYPE في سويسرا وبعض أسواق الاتحاد الأوروبي، ولكنه ليس صندوق ETF مدرجًا في الولايات المتحدة ويأتي برسوم سنوية قدرها 2.5٪.