La descentralización ha encontrado una amplia gama de aplicaciones dentro del ámbito de las criptomonedas. Una utilización notablemente prominente se encuentra en el dominio de las finanzas descentralizadas (DeFi), que está emergiendo progresivamente como una alternativa viable al panorama convencional de los servicios financieros centralizados (CeFi).
Sin embargo, la utilización de DeFi, que depende de los contratos inteligentes, a veces encuentra desafíos en términos de negociación de precios óptima entre los usuarios. La necesidad de actualizaciones frecuentes puede llevar a una liquidez reducida y a transacciones potencialmente menos rentables. Para abordar esta preocupación, ha surgido un nuevo protocolo de intercambio llamado Creador de Mercado Automatizado (AMM). Este artículo profundiza en las complejidades de los AMM y sus principios operativos. Para comprender los conceptos centrales de un Creador de Mercado Automatizado, es esencial primero entender los conceptos de los exchanges descentralizados y los creadores de mercado.
¿Qué es un Exchange Descentralizado (DEX)?
Un exchange descentralizado (DEX) es una plataforma de trading que opera sin la intervención de intermediarios. A diferencia de los exchanges tradicionales, los DEX se basan en protocolos autónomos, como los contratos inteligentes, para facilitar las transacciones. Estos exchanges ofrecen funcionalidades similares a sus contrapartes centralizadas, incluyendo sistemas de emparejamiento de órdenes y mecanismos de seguridad. Típicamente construidos como aplicaciones descentralizadas (DApps) dentro de redes como Ethereum, cada DEX se rige por contratos inteligentes – conjuntos de código que permiten la operación del servicio sin una autoridad central. ¿Qué ventajas se derivan de la ausencia de una autoridad central en los exchanges?
Exchanges Descentralizados vs. Centralizados
Si bien tanto los exchanges descentralizados (DEX) como los exchanges centralizados (CEX) ofrecen trading de criptomonedas con plataformas de trading y sistemas de emparejamiento, divergen significativamente en varios aspectos:
Privacidad
La descentralización se alinea con el anonimato; los usuarios de DEX permanecen de incógnito, evitando la necesidad de divulgar información personal al exchange. Por el contrario, los CEX podrían exponer datos personales e historiales de transacciones a las autoridades. Los CEX con frecuencia exigen documentación personal para el intercambio de activos.
Control
Los DEX otorgan a los usuarios un control total sobre sus activos. Ninguna entidad puede acceder o utilizar los activos de manera no autorizada. Por el contrario, los CEX poseen accesibilidad a los activos, lo que potencialmente les permite usar sus fondos.
Seguridad
Los DEX, al depender de contratos inteligentes, evitan en gran medida el error humano y los posibles hackeos. Hackear un DEX requiere controlar la mayoría de la red, una tarea prácticamente inviable. Sin embargo, una codificación defectuosa en los contratos inteligentes podría plantear riesgos, causando daños ya que son inmutables una vez lanzados.
Regulaciones
Las acciones gubernamentales pueden impactar significativamente a los CEX a través de restricciones, regulaciones o cierres. En contraste, los DEX permanecen relativamente inafectados por tales decisiones, minimizando la influencia gubernamental directa.
Liquidez
Los CEX exhiben mayor liquidez debido a su modelo centralizado, lo que agiliza las transacciones. Los DEX, más lentos debido a la verificación por parte de los mineros, a veces lidian con una menor liquidez. Esto lleva a que ciertos usuarios prefieran los exchanges centralizados debido a su mayor liquidez.
Complejidad
Los CEX presumen de simplicidad en su uso y comprensión. Por el contrario, el aspecto de la descentralización podría hacer que los DEX sean inicialmente confusos. No obstante, los esfuerzos continuos buscan simplificar las interfaces y la usabilidad de los DEX.
En el panorama de las finanzas modernas, los exchanges descentralizados (DEX) ofrecen un enfoque innovador, redefiniendo cómo ocurren las transacciones de criptomonedas. Al erradicar la necesidad de intermediarios, los DEX introducen un reino de posibilidades, fomentando la privacidad, el control, la seguridad y la resiliencia contra las limitaciones externas. A medida que evoluciona el ecosistema de las monedas digitales, los DEX continúan forjando su nicho como un actor clave en el ámbito de la innovación financiera.
¿Qué es la Creación de Mercado?
La creación de mercado, como su nombre lo indica, gira en torno a la determinación del precio de los activos. Los creadores de mercado desempeñan un papel fundamental en la mejora de la liquidez del exchange al facilitar un terreno común para que compradores y vendedores interactúen. Los vendedores buscan deshacerse de activos a precios específicos, mientras que los compradores buscan adquirir activos a tasas distintas. La creación de mercado implica lograr un equilibrio entre las diversas preferencias de compradores y vendedores, alineando precios y cantidades.
Considere un escenario hipotético: la Persona A desea vender 10 BTC a $40,000 por BTC, mientras que la Persona B desea adquirir 6 BTC a $35,000 cada uno. Aquí, un creador de mercado interviene, impulsando a la Persona A a ajustar el precio a aproximadamente $37,000 y aconsejando a la Persona B que aumente su oferta de compra a $37,000. Estos ajustes se documentan en un libro de órdenes, culminando en la venta de BTC al armonizar las perspectivas de compradores y vendedores. Este mecanismo de negociación es un concepto bien establecido en los exchanges centralizados, principalmente destinado a reforzar la liquidez.
Sin embargo, una faceta indeseable de la creación de mercado surge como el deslizamiento (slippage). El deslizamiento implica la compra o venta de un activo a un precio subóptimo. Este fenómeno se materializa cuando la liquidez es mínima debido a la escasez de participantes del mercado dispuestos a realizar transacciones al precio preferido.
Habiendo profundizado en los fundamentos de la creación de mercado, pasemos a un nuevo término: el creador de mercado automatizado (AMM).
¿Qué es un Creador de Mercado Automatizado (AMM)?
Si el mecanismo de creación de mercado depende de entidades que orquestan transacciones y fomentan una atmósfera de negociación, ¿cómo se traduce esto en exchanges descentralizados desprovistos de supervisión central?
Como se sugirió anteriormente, los exchanges descentralizados se basan en contratos inteligentes para regular las transacciones y los servicios. Si bien los participantes del mercado en estas plataformas aún pueden participar en la compra y venta de activos, la naturaleza inmutable de los contratos inteligentes introduce desafíos. Los contratos inteligentes carecen de la flexibilidad para adaptarse a cambios instantáneos en un acuerdo. En consecuencia, lograr un consenso requiere un proceso continuo, que puede ser intensivo en recursos y consumir mucho tiempo debido a la emisión constante de nuevos contratos inteligentes ante cada alteración en las órdenes de los participantes. Reconociendo este cuello de botella, el concepto del creador de mercado automatizado (AMM) fue concebido para abordar estas limitaciones.
El marco del AMM incorpora un algoritmo de precios, una fórmula que varía entre los exchanges. La reconocida fórmula utilizada por Uniswap, por ejemplo, se expresa como x * y = k:
- x representa la cantidad del primer activo dentro del pool de liquidez.
- y significa la cantidad del segundo activo.
- k es una constante que permanece invariante.
Este algoritmo permite al AMM mantener negociaciones equitativas entre dos partes. En esencia, los AMM operan como contratos inteligentes, gestionando negociaciones y transacciones sin un libro de órdenes. Los AMM han surgido como herramientas instrumentales que mejoran la liquidez de las criptomonedas, resolviendo problemas de liquidez e ineficiencias en el panorama cripto.
Al establecer un mecanismo dinámico para la negociación continua sin la rigidez de los contratos inteligentes tradicionales, los AMM contribuyen a una experiencia de trading más fluida y eficiente en los exchanges descentralizados.
¿Cómo funciona un Creador de Mercado Automatizado?
La fórmula x * y = k introduce un aspecto dinámico a las fluctuaciones de precios durante el proceso de negociación, contingente a sus tenencias de tokens. El efecto proporcional de los cambios de precio está influenciado por el volumen de tokens involucrados; cuantos más tokens tenga en la ecuación, menor será la alteración del precio durante la negociación. En consecuencia, se mitiga el riesgo de vender un activo a un precio indeseablemente bajo o comprar un activo a un precio excesivamente alto.
Incluso cuando menos activos forman parte de la transacción, la naturaleza automatizada del proceso asegura que el cambio porcentual potencial siga siendo mayor, pero el riesgo de deslizamiento aún se reduce.
¿Cuáles son los logros del Creador de Mercado Automatizado (AMM)? La necesidad de identificar un socio comercial para comprar o vender activos se elude eficazmente. Las contrapartes se vuelven innecesarias en DEX como Binance, ya que las operaciones se realizan automáticamente, facilitando transacciones genuinamente peer-to-peer – una piedra angular de la descentralización.
Sin embargo, es razonable cuestionar cómo puede ocurrir la creación de mercado en ausencia de contrapartes. Esta intrincada hazaña se logra a través de los proveedores de liquidez (LP).
Beneficios de un Creador de Mercado Automatizado
Más allá de su papel fundamental en el suministro de liquidez a los exchanges descentralizados (DEX), un creador de mercado automatizado (AMM) ofrece una serie de beneficios para sus usuarios, como se detalla a continuación.
Barreras de Entrada Reducidas
Operando de manera totalmente automatizada, sin intermediarios humanos, los AMM permiten que cualquier persona que posea una billetera de criptomonedas participe en el trading dentro de un protocolo DEX sin la necesidad de verificación o configuración de cuenta. Los usuarios también encuentran fácil convertirse en proveedores de liquidez, obteniendo ingresos pasivamente al contribuir a los pools de liquidez.
Mayor Transparencia y Claridad
A través de su facilitación de transacciones descentralizadas en redes blockchain, los AMM elevan la transparencia y la claridad en cada operación automatizada, empoderando a los usuarios para ejercer control sobre sus activos digitales durante el proceso de trading.
Facilita el Trading Autónomo
Los AMM otorgan mayor estabilidad a los usuarios, gracias a que evitan el intercambio directo de activos entre traders para las transacciones. Los participantes pueden operar sin problemas dentro del pool de liquidez de activos digitales, obviando el requisito de esperar la participación de otro trader.
Previene la Manipulación de Precios
Impulsados por fórmulas precisas y algoritmos de precios, los AMM aseguran una fijación de precios equitativa y constante de los activos digitales involucrados en las transacciones. Al preservar el valor total del pool de liquidez, estos mecanismos frustran estrategias de manipulación de precios como el wash trading y el front running.
¿Qué es un Pool de Liquidez?
Los pools de liquidez representan reservas de capital provenientes de proveedores de liquidez. Estos proveedores contribuyen con fondos al pool y, a cambio, obtienen tarifas como incentivo por mantener este recurso financiero. Los requisitos para contribuir varían entre los exchanges. Por ejemplo, en plataformas como Uniswap, si los proveedores de liquidez depositan dos tipos de tokens distintos, cada uno constituye aproximadamente el 50% del pool.
Esta asignación es una necesidad para mantener la validez de la fórmula del Creador de Mercado Automatizado (AMM). La ecuación x * y = k exige un equilibrio entre las cantidades de ambos tipos de tokens en el pool. Un valor de y igual a 0 haría que k fuera 0, interrumpiendo la coherencia de la ecuación y significando una ausencia de tokens para la variable 'y'.
La provisión de liquidez y la creación de mercado son vías abiertas para cualquiera. Al contribuir a los pools de liquidez, los individuos pueden convertirse eficazmente en creadores de mercado. Un aspecto destacable es que el 0.3% de las tarifas de transacción se asignan a los proveedores de liquidez, ofreciendo una fuente de ingresos confiable. En particular, los pools de liquidez de Uniswap distribuyen las recompensas de manera imparcial entre todos los participantes, asegurando la equidad independientemente del monto depositado.
Un objetivo subyacente de los pools de liquidez es atraer a más participantes para que financien el pool, previniendo en última instancia el deslizamiento y reforzando el volumen de trading de criptomonedas.
Es pertinente señalar que los exchanges descentralizados (DEX) que operan dentro de la red Ethereum aceptan exclusivamente tokens ERC-20 para la financiación de pools de liquidez. Sin embargo, estos tokens no necesitan ser necesariamente autorizados por el DEX. Ethereum permite a los individuos crear sus propios tokens, que posteriormente pueden ser listados en DEX y pools de liquidez, incluyendo plataformas como Uniswap.
Comprendiendo la Pérdida Impermanente
¿Pero qué sucede si asignara el 50% de sus fondos a ETH y el 50% restante a un proyecto más pequeño y menos prominente? En medio de la naturaleza volátil de las criptomonedas, la proporción de estos tokens depositados puede sufrir cambios significativos, especialmente cuando hay un contraste sustancial entre los dos tokens. Esta situación es el caldo de cultivo para la pérdida impermanente. La pérdida impermanente toma forma dentro del pool cuando sus activos sufren una devaluación debido a fluctuaciones repentinas de precios resultantes de cambios en la proporción de tokens.
El término "pérdida impermanente" es indicativo de un fenómeno temporal. Las alteraciones de la proporción pueden ser transitorias, con precios que potencialmente revierten a su estado inicial. Como medida de precaución, es aconsejable no retirar fondos antes de que los precios se reajusten a sus niveles originales, para evitar contratiempos financieros sustanciales.
A pesar de las pérdidas impermanentes, los pools de liquidez, ejemplificados por Uniswap, siguen siendo altamente rentables debido a las tarifas de trading distribuidas a los proveedores de liquidez. Además, plataformas como Balancer recalibran dinámicamente las proporciones de tokens a intervalos específicos. Esta flexibilidad permite a los proveedores de liquidez adaptar sus estrategias de depósito, evitando las pérdidas impermanentes.
Las stablecoins, un subconjunto del mercado cripto con valores relativamente consistentes, ofrecen un remedio para los riesgos de pérdida impermanente. Depositar stablecoins en pools de liquidez prácticamente garantiza la mitigación de tales riesgos. En consecuencia, ciertos pools de liquidez permiten exclusivamente el depósito de stablecoins para minimizar la exposición a la pérdida impermanente.
Al discernir los matices de la pérdida impermanente, los proveedores de liquidez pueden tomar decisiones informadas para optimizar su participación en estos pools mientras gestionan los posibles inconvenientes.
Conclusión
Los creadores de mercado automatizados han reforzado significativamente la liquidez dentro de los exchanges descentralizados, introduciendo una vía lucrativa para que los proveedores de liquidez generen ganancias. Posicionados en el corazón del ecosistema DeFi, los AMM se erigen como una innovación fundamental en el ámbito de la descentralización. Si bien los AMM no están exentos de inconvenientes, notablemente las pérdidas impermanentes, sus ventajas superan con creces las desventajas. Tanto en las esferas financiera como tecnológica, el concepto de los AMM sigue siendo relativamente novedoso. Sin embargo, es evidente que los AMM tienen el potencial de evolucionar hacia una faceta mejorada de DeFi, amplificando aún más la liquidez y reduciendo las tarifas dentro de los DEX.
En esencia, la trayectoria de los AMM apunta hacia el refinamiento y la optimización, un proceso que está destinado a dar forma al futuro de DeFi al mejorar su liquidez y eficiencia general.
Lectura Adicional
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