La décentralisation a trouvé un large éventail d'applications dans le domaine des cryptomonnaies. Une utilisation particulièrement importante se trouve dans le domaine de la finance décentralisée (DeFi), qui émerge progressivement comme une alternative viable au paysage conventionnel des services financiers centralisés (CeFi).
Cependant, l'utilisation de la DeFi, qui repose sur les contrats intelligents, rencontre parfois des défis en termes de négociation optimale des prix entre les utilisateurs. Le besoin de mises à jour fréquentes peut entraîner une liquidité réduite et des transactions potentiellement moins rentables. Pour répondre à cette préoccupation, un nouveau protocole d'échange nommé Teneur de Marché Automatisé (AMM) est apparu. Cet article explore les subtilités de l'AMM et ses principes de fonctionnement. Pour saisir les concepts fondamentaux du Teneur de Marché Automatisé, il est essentiel de comprendre d'abord les concepts des échanges décentralisés et des teneurs de marché.
Qu'est-ce qu'un Échange Décentralisé (DEX) ?
Un échange décentralisé (DEX) est une plateforme de trading qui fonctionne sans l'intervention d'intermédiaires. Contrairement aux échanges traditionnels, les DEX s'appuient sur des protocoles autonomes, tels que les contrats intelligents, pour faciliter les transactions. Ces échanges offrent des fonctionnalités similaires à leurs homologues centralisés, y compris des systèmes de correspondance d'ordres et des mécanismes de sécurité. Généralement construits comme des applications décentralisées (DApps) au sein de réseaux comme Ethereum, chaque DEX est régi par des contrats intelligents – des ensembles de code permettant le fonctionnement du service sans autorité centrale. Quels avantages découlent de l'absence d'une autorité centrale dans les échanges ?
Échanges Décentralisés vs. Centralisés
Bien que les échanges décentralisés (DEX) et les échanges centralisés (CEX) offrent tous deux le trading de cryptomonnaies avec des plateformes de trading et des systèmes de correspondance, ils divergent considérablement sous plusieurs aspects :
Confidentialité
La décentralisation s'aligne sur l'anonymat ; les utilisateurs de DEX restent incognito, évitant la nécessité de divulguer des informations personnelles à l'échange. Inversement, les CEX pourraient exposer les données personnelles et l'historique des transactions aux autorités. Les CEX exigent fréquemment des documents personnels pour l'échange d'actifs.
Contrôle
Les DEX confèrent aux utilisateurs un contrôle total sur leurs actifs. Aucune entité ne peut accéder ou utiliser les actifs de manière non autorisée. Inversement, les CEX ont accès aux actifs, ce qui leur permet potentiellement d'utiliser vos fonds.
Sécurité
Les DEX, s'appuyant sur des contrats intelligents, évitent en grande partie l'erreur humaine et les piratages potentiels. Pirater un DEX nécessite de contrôler la majorité du réseau, une tâche pratiquement irréalisable. Cependant, un codage défectueux dans les contrats intelligents pourrait présenter des risques, causant des dommages car ils sont immuables une fois lancés.
Réglementations
Les actions gouvernementales peuvent avoir un impact significatif sur les CEX par le biais de restrictions, de réglementations ou de fermetures. En revanche, les DEX restent relativement insensibles à de telles décisions, minimisant l'influence directe du gouvernement.
Liquidité
Les CEX présentent une plus grande liquidité en raison de leur modèle centralisé, ce qui accélère les transactions. Les DEX, plus lents en raison de la vérification par les mineurs, sont parfois confrontés à une liquidité plus faible. Cela conduit certains utilisateurs à préférer les échanges centralisés en raison de leur liquidité plus élevée.
Complexité
Les CEX se distinguent par leur simplicité d'utilisation et de compréhension. Inversement, l'aspect décentralisé pourrait rendre les DEX déroutants au début. Néanmoins, des efforts continus visent à simplifier les interfaces et l'utilisabilité des DEX.
Dans le paysage de la finance moderne, les échanges décentralisés (DEX) offrent une approche innovante, redéfinissant la manière dont les transactions de cryptomonnaies se produisent. En éliminant le besoin d'intermédiaires, les DEX introduisent un monde de possibilités, favorisant la confidentialité, le contrôle, la sécurité et la résilience face aux contraintes externes. À mesure que l'écosystème des monnaies numériques évolue, les DEX continuent de se tailler une place de choix en tant qu'acteur clé dans le domaine de l'innovation financière.
Qu'est-ce que la Tenue de Marché ?
La tenue de marché, comme son nom l'indique, consiste à déterminer la tarification des actifs. Les teneurs de marché jouent un rôle essentiel dans l'amélioration de la liquidité des échanges en facilitant un terrain d'entente pour l'interaction entre acheteurs et vendeurs. Les vendeurs visent à céder des actifs à des prix spécifiques, tandis que les acheteurs cherchent à acquérir des actifs à des taux distincts. La tenue de marché implique de trouver un équilibre entre les préférences variées des acheteurs et des vendeurs, en alignant les prix et les quantités.
Considérons un scénario hypothétique : la Personne A souhaite vendre 10 BTC à 40 000 $ par BTC, tandis que la Personne B désire acquérir 6 BTC à 35 000 $ chacun. Ici, un teneur de marché intervient, incitant la Personne A à ajuster le prix à environ 37 000 $ et conseillant à la Personne B d'augmenter son offre d'achat à 37 000 $. Ces ajustements sont documentés dans un carnet d'ordres, aboutissant à la vente de BTC en harmonisant les perspectives de l'acheteur et du vendeur. Ce mécanisme de négociation est un concept bien établi dans les échanges centralisés, principalement destiné à renforcer la liquidité.
Cependant, un aspect indésirable de la tenue de marché apparaît sous forme de glissement. Le glissement implique l'achat ou la vente d'un actif à un prix sous-optimal. Ce phénomène se matérialise lorsque la liquidité est minimale en raison d'un manque de participants au marché disposés à effectuer des transactions au prix préféré.
Après avoir exploré les fondamentaux de la tenue de marché, passons à un nouveau terme : le teneur de marché automatisé (AMM).
Qu'est-ce qu'un Teneur de Marché Automatisé (AMM) ?
Si le mécanisme de tenue de marché repose sur des entités orchestrant les transactions et favorisant une atmosphère de négociation, comment cela se traduit-il dans les échanges décentralisés dépourvus de surveillance centrale ?
Comme suggéré précédemment, les échanges décentralisés s'appuient sur des contrats intelligents pour réguler les transactions et les services. Bien que les participants au marché sur ces plateformes puissent toujours s'engager dans l'achat et la vente d'actifs, la nature immuable des contrats intelligents introduit des défis. Les contrats intelligents manquent de flexibilité pour s'adapter aux changements instantanés d'un accord. Par conséquent, parvenir à un consensus nécessite un processus continu, qui peut être gourmand en ressources et en temps en raison de l'émission constante de nouveaux contrats intelligents à chaque modification des ordres des participants. Reconnaissant ce goulot d'étranglement, le concept du teneur de marché automatisé (AMM) a été conçu pour pallier ces limitations.
Le cadre de l'AMM intègre un algorithme de tarification, une formule qui varie selon les échanges. La formule renommée utilisée par Uniswap, par exemple, est exprimée comme x * y = k :
- x représente la quantité du premier actif au sein du pool de liquidité.
- y représente la quantité du second actif.
- k est une constante qui reste invariante.
Cet algorithme permet à l'AMM de maintenir des négociations équitables entre deux parties. Essentiellement, les AMM fonctionnent comme des contrats intelligents, gérant les négociations et les transactions sans carnet d'ordres. Les AMM sont devenus des outils essentiels améliorant la liquidité des cryptomonnaies, résolvant les problèmes de liquidité et les inefficacités dans le paysage crypto.
En établissant un mécanisme dynamique de négociation continue sans la rigidité des contrats intelligents traditionnels, les AMM contribuent à une expérience de trading plus fluide et efficace sur les échanges décentralisés.
Comment fonctionne un Teneur de Marché Automatisé ?
La formule x * y = k introduit un aspect dynamique aux fluctuations de prix pendant le processus de négociation, en fonction de vos avoirs en jetons. L'effet proportionnel des changements de prix est influencé par le volume de jetons impliqués ; plus vos jetons sont importants dans l'équation, plus l'altération du prix pendant la négociation est minime. Par conséquent, le risque de vendre un actif à un prix indésirablement bas ou d'acheter un actif à un prix excessivement élevé est atténué.
Même lorsque moins d'actifs font partie de la transaction, la nature automatisée du processus garantit que le changement de pourcentage potentiel reste plus élevé, mais le risque de glissement est toujours diminué.
Quelles sont les réalisations du Teneur de Marché Automatisé (AMM) ? Le besoin d'identifier un partenaire commercial pour l'achat ou la vente d'actifs est effectivement contourné. Les contreparties deviennent inutiles dans les DEX comme Binance, car les transactions sont effectuées automatiquement, facilitant des transactions véritablement de pair à pair – une pierre angulaire de la décentralisation.
Cependant, il est raisonnable de se demander comment la tenue de marché peut avoir lieu en l'absence de contreparties. Cet exploit complexe est réalisé grâce aux fournisseurs de liquidité (LP).
Avantages d'un Teneur de Marché Automatisé
Au-delà de son rôle fondamental de fournir de la liquidité aux échanges décentralisés (DEX), un teneur de marché automatisé (AMM) offre une série d'avantages à ses utilisateurs, comme décrit ci-dessous.
Barrières à l'entrée réduites
Fonctionnant de manière entièrement automatisée, sans intermédiaires humains, les AMM permettent à quiconque possédant un portefeuille crypto de s'engager dans le trading au sein d'un protocole DEX sans nécessiter de vérification ou de configuration de compte. Les utilisateurs trouvent également facile de devenir fournisseurs de liquidité, générant passivement des revenus en contribuant aux pools de liquidité.
Transparence et clarté accrues
Grâce à la facilitation des transactions décentralisées sur les réseaux blockchain, les AMM augmentent la transparence et la clarté de chaque transaction automatisée, permettant aux utilisateurs d'exercer un contrôle sur leurs actifs numériques pendant le processus de trading.
Facilite le trading autonome
Les AMM confèrent une stabilité accrue aux utilisateurs, grâce à leur évitement de l'échange direct d'actifs entre traders pour les transactions. Les participants peuvent trader en toute transparence au sein du pool de liquidité d'actifs numériques, évitant ainsi l'exigence d'attendre l'implication d'un autre trader.
Prévient la manipulation des prix
Pilotés par des formules précises et des algorithmes de tarification, les AMM garantissent une tarification équitable et stable des actifs numériques engagés dans les transactions. En préservant la valeur totale du pool de liquidité, ces mécanismes contrecarent les stratégies de manipulation des prix telles que le wash trading et le front running.
Qu'est-ce qu'un Pool de Liquidité ?
Les pools de liquidité représentent des réservoirs de capital provenant des fournisseurs de liquidité. Ces fournisseurs contribuent des fonds au pool et, en retour, perçoivent des frais en guise d'incitation à maintenir cette ressource financière. Les exigences de contribution varient selon les échanges. Par exemple, sur des plateformes comme Uniswap, si les fournisseurs de liquidité déposent deux types de jetons distincts, chacun constitue environ 50 % du pool.
Cette allocation est une nécessité pour maintenir la validité de la formule du Teneur de Marché Automatisé (AMM). L'équation x * y = k exige un équilibre entre les quantités des deux types de jetons dans le pool. Une valeur de y égale à 0 rendrait k égal à 0, perturbant la cohérence de l'équation et signifiant une absence de jetons pour la variable 'y'.
La fourniture de liquidité et la tenue de marché sont des voies ouvertes à tous. En contribuant aux pools de liquidité, les individus peuvent effectivement devenir des teneurs de marché. Un aspect notable est que 0,3 % des frais de transaction sont alloués aux fournisseurs de liquidité, offrant une source de revenus fiable. Notamment, les pools de liquidité d'Uniswap distribuent les récompenses de manière impartiale entre tous les participants, garantissant l'équité quel que soit le montant déposé.
Un objectif sous-jacent des pools de liquidité est d'inciter davantage de participants à financer le pool, prévenant ainsi le glissement et renforçant le volume de trading des cryptomonnaies.
Il est pertinent de noter que les échanges décentralisés (DEX) fonctionnant au sein du réseau Ethereum acceptent exclusivement les jetons ERC-20 pour le financement des pools de liquidité. Cependant, ces jetons n'ont pas nécessairement besoin d'être autorisés par le DEX. Ethereum permet aux individus de créer leurs propres jetons, qui peuvent ensuite être listés sur les DEX et les pools de liquidité, y compris des plateformes comme Uniswap.
Comprendre la Perte Impermanente
Mais que se passe-t-il si vous deviez allouer 50 % de vos fonds à l'ETH et les 50 % restants à un projet plus petit et moins connu ? Au milieu de la nature volatile des cryptomonnaies, le ratio de ces jetons déposés peut subir des changements significatifs, surtout lorsqu'il existe un contraste substantiel entre les deux jetons. Cette situation est le terreau de la perte impermanente. La perte impermanente prend forme au sein du pool lorsque vos actifs subissent une dévaluation due à des fluctuations de prix soudaines résultant de changements dans le ratio des jetons.
Le terme de perte "impermanente" est indicatif d'un phénomène temporaire. Les altérations de ratio peuvent en effet être transitoires, les prix pouvant potentiellement revenir à leur état initial. À titre de mesure de précaution, il est conseillé de ne pas retirer de fonds avant que les prix ne se réajustent à leurs niveaux d'origine, de peur de subir des revers financiers substantiels.
Nonobstant les pertes impermanentes, les pools de liquidité, exemplifiés par Uniswap, restent très rentables grâce aux frais de trading distribués aux fournisseurs de liquidité. De plus, des plateformes comme Balancer recalibrent dynamiquement les ratios de jetons à intervalles spécifiques. Cette flexibilité permet aux fournisseurs de liquidité d'adapter leurs stratégies de dépôt, évitant ainsi les pertes impermanentes.
Les stablecoins, un sous-ensemble du marché crypto avec des valeurs relativement constantes, offrent un remède aux risques de perte impermanente. Déposer des stablecoins dans des pools de liquidité garantit virtuellement l'atténuation de ces risques. Par conséquent, certains pools de liquidité autorisent exclusivement le dépôt de stablecoins pour minimiser l'exposition à la perte impermanente.
En discernant les nuances de la perte impermanente, les fournisseurs de liquidité peuvent prendre des décisions éclairées pour optimiser leur participation à ces pools tout en gérant les inconvénients potentiels.
Conclusion
Les teneurs de marché automatisés ont considérablement renforcé la liquidité au sein des échanges décentralisés, introduisant une voie lucrative pour les fournisseurs de liquidité afin de générer des profits. Positionnés au cœur de l'écosystème DeFi, les AMM constituent une innovation pivot dans le domaine de la décentralisation. Bien que les AMM ne soient pas sans inconvénients, notamment les pertes impermanentes, leurs avantages l'emportent largement sur les inconvénients. Dans les sphères financière et technologique, le concept des AMM reste relativement nouveau. Pourtant, il est évident que les AMM ont le potentiel d'évoluer en une facette améliorée de la DeFi, amplifiant par la suite la liquidité et réduisant les frais au sein des DEX.
En substance, la trajectoire des AMM pointe vers le raffinement et l'optimisation, un processus qui est appelé à façonner l'avenir de la DeFi en améliorant sa liquidité et son efficacité globale.
Pour en savoir plus
Gagnez des USDT gratuits sur l'échange BingX