Un « dépeg » de stablecoin se produit lorsqu'une monnaie indexée sur 1 $ s'échange de manière significative en dessous ou au-dessus de 1 $. Cela est dû à des chocs de liquidité, des problèmes de réserves/contrepartie, des particularités d'oracle/d'échange, des défaillances de code/mécanisme ou une perte de confiance. Les dépegs peuvent être brefs (quelques centimes de dollar) ou catastrophiques (quelques centimes sur le dollar). Pour réduire les risques : diversifiez-vous entre les stablecoins/émetteurs, privilégiez les réserves transparentes et la liquidité profonde, plafonnez l'allocation, connaissez vos voies de rachat et définissez des règles de sortie préétablies.
Lorsque les monnaies « stables » perdent leur stabilité, l'ensemble du marché crypto en ressent les effets. Les stablecoins sont censés être des valeurs refuges, des dollars numériques pour les traders, les utilisateurs de DeFi et les investisseurs. Pourtant, l'histoire montre que même les plus fiables peuvent rompre leur parité. Lors du krach éclair d'octobre 2025, plus de 3,8 milliards de dollars de valeur de stablecoins ont brièvement dévié de la parité sur les principales bourses, soulignant la rapidité avec laquelle la confiance peut se briser sous la contrainte.
Dans ce guide, nous expliquons pourquoi un stablecoin se dépeg, des exemples d'incidents célèbres, comment cela affecte les portefeuilles crypto et ce que vous pouvez faire pour rester protégé lors des événements de dépeg de stablecoins.
Qu'est-ce qu'un dépeg de stablecoin ?
Un dépeg de stablecoin se produit lorsqu'une monnaie conçue pour rester à 1 $ s'échange de manière significative en dessous ou au-dessus de ce prix, par exemple, 0,90 $ ou 1,10 $, et ne parvient pas à se rétablir rapidement. Lorsqu'un dépeg dure des heures ou des jours, il peut se propager à travers les marchés de la DeFi, du trading et du prêt, sapant la confiance dans l'écosystème crypto au sens large.
Des fluctuations mineures de moins de 1 % sont courantes, mais des écarts prolongés ou des baisses importantes signalent un stress réel. Selon Moody's, plus de 1 900 événements de dépeg se sont produits entre début 2020 et mi-2023, dont 609 provenaient de stablecoins à grande capitalisation.
Capitalisation boursière totale des stablecoins | Source : DefiLlama
En octobre 2025, le marché des stablecoins a dépassé les 305 milliards de dollars, largement dominé par des émetteurs adossés à des monnaies fiduciaires comme Tether (USDT) et USD Coin (USDC), selon OCBC. Pourtant, la stabilité n'est pas garantie ; Moody's a enregistré 1 914 événements de dépeg jusqu'à la mi-2023, dont 609 impliquant des stablecoins majeurs, la plupart brefs mais quelques-uns catastrophiques comme l'UST et l'USDR. Notamment, la panique autour de la Silicon Valley Bank concernant l'USDC en mars 2023 a fait chuter son prix à 0,8789 $ avant qu'il ne rebondisse après les assurances de dépôt, tandis que l'effondrement de Terra UST/LUNA en 2022 a anéanti des dizaines de milliards et endommagé de manière permanente la confiance dans les modèles algorithmiques.
Comment les stablecoins maintiennent leur parité
Pour comprendre pourquoi les dépegs se produisent, il est utile de savoir comment les parités sont maintenues.
1. Stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires
Ceux-ci détiennent des actifs traditionnels comme des dollars américains, des bons du Trésor ou des équivalents de trésorerie en réserve. Chaque monnaie est idéalement rachetable à 1:1. Des exemples incluent USDT et USDC. Les arbitrageurs achètent lorsque le prix est < 1 $ et rachètent, ou vendent/mintent lorsque le prix est > 1 $, maintenant ainsi la parité.
2. Stablecoins adossés à des cryptomonnaies
Des protocoles comme DAI utilisent des actifs crypto sur-collatéralisés. Pour chaque DAI de 1 $ frappé, il peut y avoir 1,50 $ ou plus en ETH ou en actifs stakés bloqués. Si la valeur de la garantie diminue, des liquidations automatisées maintiennent la solvabilité.
3. Stablecoins algorithmiques ou synthétiques
Les stablecoins algorithmiques reposent sur des règles de contrats intelligents et des jetons secondaires pour équilibrer l'offre et la demande. Ils peuvent évoluer rapidement mais dépendent de la confiance du marché ; si celle-ci se brise, la parité s'effondre.
4. Stablecoins hybrides ou adossés à des RWA
Certains stablecoins plus récents détiennent des actifs du monde réel tokenisés comme l'immobilier ou des obligations à court terme. Bien que transparents, leur liquidité peut disparaître lors de vagues de rachat, exposant les détenteurs au risque de dépeg.
Pourquoi les stablecoins se dépegent : 6 déclencheurs courants
Les stablecoins peuvent perdre leur parité pour de nombreuses raisons, souvent déclenchées par un mélange de stress de liquidité, de défauts techniques ou de panique du marché. Voici six des causes les plus courantes des dépegs de stablecoins :
1. Choc de liquidité : Cela se produit lorsqu'une augmentation des rachats épuise les réserves d'un stablecoin ou les pools de liquidité on-chain, poussant temporairement son prix en dessous de 1 $. Par exemple, l'USDR est tombé à environ 0,51 $ en octobre 2023 après l'épuisement de son tampon DAI liquide lors de retraits massifs.
2. Risque de réserve ou de contrepartie : Lorsque les réserves de stablecoins sont détenues dans des banques ou des dépositaires confrontés à l'insolvabilité ou à des gels réglementaires, la confiance des utilisateurs s'effondre. Un cas notable fut l'USDC en mars 2023, qui a chuté à 0,8789 $ après que 3,3 milliards de dollars de ses garanties aient été bloqués à la Silicon Valley Bank.
3. Défaillance du mécanisme : Les stablecoins algorithmiques dépendent de mécanismes internes de frappe et de destruction qui peuvent échouer lorsque les rachats s'accélèrent, entraînant le système dans une spirale descendante. L'exemple le plus connu est Terra UST, qui s'est effondré en mai 2022, anéantissant des dizaines de milliards alors que son mécanisme de parité se brisait.
4. Dysfonctionnement d'oracle ou d'échange : Des flux de données défectueux ou des carnets d'ordres d'échange peu profonds peuvent mal évaluer les stablecoins, les faisant apparaître comme dépegés même si la garantie reste intacte. En octobre 2025, l'USDe d'Ethena est brièvement tombé à 0,65 $ sur Binance en raison d'un problème de prix local, bien qu'il se soit rapidement rétabli ailleurs.
5. Manque de liquidité des nouvelles monnaies : Les stablecoins nouvellement lancés manquent souvent de liquidité profonde et de voies de rachat, ce qui les rend instables lors des premières transactions. Par exemple, l'USST est tombé à 0,96 $ quelques heures après son lancement, car une faible liquidité et des ventes spéculatives ont submergé les premiers marchés.
6. Panique du marché ou stress macroéconomique : Des ventes massives plus larges ou une incertitude mondiale peuvent déclencher des rachats simultanés sur plusieurs stablecoins, aggravant l'instabilité du marché. Lors du ralentissement d'octobre 2025, plusieurs stablecoins majeurs ont brièvement dévié de leur parité alors que les investisseurs se précipitaient pour liquider leurs positions.
Même les stablecoins les plus robustes peuvent se dépeger si plusieurs de ces facteurs se combinent simultanément.
Exemples concrets de dépegs de stablecoins
Examinons quelques cas notables et ce qu'ils enseignent aux investisseurs.
1. Ethena USDe : octobre 2025
USDe sur Curve et Binance | Source : X
Lors d'un fort ralentissement du marché en octobre 2025, le stablecoin synthétique USDe d'Ethena est brièvement tombé à 0,65 $ sur Binance, même s'il s'échangeait près de la parité sur d'autres plateformes. Le problème provenait de l'oracle de prix interne de Binance, qui s'appuyait sur des données de carnet d'ordres peu profondes plutôt que sur des indices de liquidité plus profonds. Malgré le graphique spectaculaire, Ethena a confirmé que ses réserves couvertes en delta restaient entièrement collatéralisées et que les rachats n'étaient pas affectés. La parité a été rétablie en moins d'une heure, soulignant comment les erreurs d'oracle spécifiques aux bourses peuvent déclencher de faux dépegs sur des marchés volatils.
2. STBL USST : octobre 2025
Dépeg de l'USST | Source : TradingView
Peu après son lancement, le stablecoin USST du protocole STBL est tombé à environ 0,96 $, en raison d'une faible liquidité et de ventes spéculatives précoces. Le manque de soutien profond des teneurs de marché a rendu le nouveau jeton vulnérable au glissement et aux retards d'arbitrage. En réponse, STBL s'est associé à Ondo Finance pour soutenir l'USST avec jusqu'à 50 millions de dollars de USDY, un actif tokenisé de rendement du Trésor américain, améliorant la transparence des garanties et la crédibilité des rachats. Cet épisode a montré comment les stablecoins en phase de démarrage sont souvent confrontés à des lacunes de profondeur et de confiance avant de se stabiliser.
En savoir plus : Quels sont les meilleurs stablecoins à rendement pour générer des revenus passifs en 2025 ?
3. Real USD (USDR), Protocole Tangible : octobre 2023
Dépeg de l'USDR | Source : Cointelegraph
En octobre 2023, l'USDR, un stablecoin adossé à des biens immobiliers tokenisés et au DAI, est tombé à environ 0,51 $ après que des rachats massifs aient épuisé son tampon de DAI. Le reste de la garantie, principalement des jetons immobiliers illiquides, n'a pas pu être vendu assez rapidement pour honorer les retraits, piégeant la valeur on-chain. Bien qu'étant sur-collatéralisé sur le papier, la parité s'est effondrée en raison d'une inadéquation entre la liquidité des actifs et la vitesse de rachat. Ce cas a souligné que « adossé » ne signifie pas toujours « liquide », et que les stablecoins liés à des actifs du monde réel peuvent toujours échouer sous la contrainte de rachat.
4. USD Coin (USDC) : mars 2023
Dépeg de l'USDC | Source : Cybrid
En mars 2023, 3,3 milliards de dollars des réserves de l'USDC, qui s'élevaient à plus de 40 milliards de dollars, ont été temporairement bloqués à la Silicon Valley Bank suite à son effondrement soudain. Une vente de panique a fait chuter le prix de l'USDC à 0,8789 $, anéantissant des milliards de dollars de valeur marchande en quelques heures. Une fois que les régulateurs ont garanti les dépôts de la SVB, l'USDC a rapidement retrouvé sa parité, bien que son offre ait diminué d'environ 1,9 milliard de dollars du jour au lendemain en raison de la flambée des rachats. L'incident a souligné comment même les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires sont confrontés à des risques de contrepartie et de concentration bancaire, soulignant la nécessité de relations de garde diversifiées.
5. Terra UST / LUNA : mai 2022
Dépeg de l'UST | Source : Chainalysis
L'effondrement de l'UST algorithmique de Terra reste la défaillance de stablecoin la plus destructrice à ce jour. Lorsque la confiance a vacillé, les détenteurs ont massivement racheté l'UST contre du LUNA, déclenchant une boucle de rétroaction hyperinflationniste qui a fait chuter les deux jetons. En quelques jours, l'UST est passé de 1 $ à moins de 0,10 $, effaçant plus de 40 milliards de dollars de capitalisation boursière et déstabilisant le marché crypto au sens large. L'événement a démontré le défaut fatal des modèles purement algorithmiques : lorsque les rachats frappent davantage d'un actif en chute libre, le rétablissement devient mathématiquement impossible.
Comment le dépeg des stablecoins impacte les investisseurs crypto
Les dépegs de stablecoins peuvent se propager à l'ensemble de l'écosystème crypto, affectant non seulement les détenteurs de jetons, mais aussi les protocoles DeFi, les bourses et la confiance du marché. Voici les principales façons dont ils impactent les investisseurs :
• Perte de capital et volatilité : Lorsqu'un actif censé être stable s'échange en dessous de 1 $, les investisseurs subissent des pertes instantanées ; par exemple, une position de 10 000 $ diminue de 1 000 $ si le prix tombe à 0,90 $.
• Chaînes de liquidation DeFi : Les stablecoins servent de garanties clés sur les marchés du prêt et des produits dérivés ; même de petits dépegs peuvent déclencher des liquidations en cascade sur plusieurs protocoles.
• Gel de liquidité : Lorsque les teneurs de marché se retirent en période de stress, les écarts de négociation s'élargissent et les rachats ralentissent, rendant coûteux ou impossible de reconvertir les stablecoins en espèces.
• Érosion de la confiance : Chaque dépeg affaiblit la confiance dans le système, poussant les traders vers des actifs « plus sûrs » et provoquant des assèchements temporaires de liquidité dans les pools DeFi et les bourses.
• Répercussions réglementaires : Les dépegs très médiatisés attirent l'attention des régulateurs, entraînant souvent des règles de conformité plus strictes qui peuvent limiter les paires de trading ou la participation à la DeFi.
Comment protéger votre portefeuille des dépegs de stablecoins
Les dépegs de stablecoins sont imprévisibles, mais vous pouvez en réduire l'impact en gérant les risques et en diversifiant judicieusement. Voici dix étapes pratiques que chaque trader et utilisateur de DeFi peut prendre pour protéger son portefeuille :
1. Diversifiez vos stablecoins : Évitez de concentrer tous vos fonds sur un seul actif. Combinez un stablecoin adossé à une monnaie fiduciaire comme l'USDC ou l'USDT, un stablecoin décentralisé comme le DAI ou le sDAI, et une petite exposition aux options à rendement comme l'USDe.
2. Privilégiez la transparence et la profondeur : Choisissez des stablecoins qui offrent des réserves auditées, des données de garantie publiques et une liquidité on-chain profonde via des plateformes comme Curve, Uniswap ou PancakeSwap.
3. Surveillez les risques de réserves et bancaires : Restez informé de l'endroit où les réserves sont détenues, que ce soit dans des banques, des Trésors ou des fonds du marché monétaire, et soyez attentif à tout signe de stress de contrepartie ou d'intervention réglementaire.
4. Fixez des plafonds de portefeuille : Considérez les stablecoins comme des instruments de crédit à court terme, et non comme des espèces assurées. Maintenez leur part entre 10 et 30 % de vos avoirs totaux, en fonction de votre appétit pour le risque.
5. Suivez la profondeur du marché en temps réel : Surveillez les métriques de liquidité sur DeFiLlama ou Curve ; lorsqu'un pool est pondéré à plus de 60 % vers une seule monnaie, cela signale un déséquilibre et une pression potentielle de dépeg.
6. Établissez des alertes de sortie : Utilisez des alertes de prix pour une action précoce ; une baisse en dessous de 0,995 $ est un avertissement, et en dessous de 0,98 $ peut justifier un échange vers un autre stablecoin ou une crypto majeure.
7. Vérifiez les canaux de rachat : Assurez-vous de pouvoir racheter directement les stablecoins vous-même, et pas seulement par l'intermédiaire de partenaires institutionnels, car l'accès au rachat est souvent la dernière garantie d'une parité.
8. Évitez l'effet de levier avec les stablecoins : Les positions à effet de levier ou le yield farming avec des stables peuvent amplifier les pertes dues au dépeg ; maintenez des niveaux de marge conservateurs et surveillez attentivement les points de liquidation.
9. Utilisez des outils de couverture si disponibles : Les utilisateurs expérimentés peuvent se protéger par des ventes à découvert, des options ou des positions delta-neutres qui compensent l'exposition au dépeg.
10. Suivez les annonces officielles : En période de turbulence du marché, fiez-vous aux mises à jour des émetteurs, aux tableaux de bord des bourses ou aux données on-chain plutôt qu'aux affirmations non vérifiées des médias sociaux qui peuvent semer la panique.
Réflexions finales
Les stablecoins sont essentiels pour l'économie crypto, alimentant les paires de trading, les prêts DeFi et les règlements on-chain. Pourtant, ils ne sont pas sans risque. Même les monnaies de premier ordre peuvent vaciller sous la contrainte de problèmes bancaires, d'une faible liquidité ou de dysfonctionnements d'oracle.
Pour les investisseurs, traiter les stablecoins comme des « dollars numériques » sans gestion des risques est une erreur. La meilleure défense est la diversification, la transparence et la vigilance ; surveillez la liquidité, suivez les mises à jour des émetteurs et planifiez votre stratégie de sortie.
Dans la crypto, la stabilité se gagne, elle n'est pas acquise.
FAQ sur les dépegs de stablecoins
1. Que signifie « dépeg de stablecoin » dans la crypto ?
Cela signifie que le prix du marché d'un stablecoin s'est considérablement éloigné de sa valeur prévue ; par exemple, une monnaie de 1 $ s'échangeant à 0,90 $.
2. Tous les dépegs sont-ils dangereux ?
Pas nécessairement. Les petites ou brèves déviations se corrigent souvent d'elles-mêmes par l'arbitrage. Mais les dépegs importants et durables comme l'UST ou l'USDR peuvent détruire de la valeur de manière permanente.
3. Quels stablecoins ont récemment subi un dépeg ?
Les cas récents incluent l'USDe, l'USST, l'USDC, l'UST et l'USDR, chacun causé par différents facteurs tels que des lacunes de liquidité, des erreurs d'oracle ou un stress des réserves.
4. Comment puis-je vérifier si un stablecoin est à l'abri d'un dépeg ?
Recherchez des données de réserve en temps réel, des attestations de tiers et une liquidité on-chain profonde. Évitez les jetons avec un soutien peu clair ou des algorithmes non testés.
5. Quel est le type de stablecoin le plus sûr ?
Historiquement, les stablecoins entièrement adossés à des monnaies fiduciaires, avec des réserves auditées et un rachat robuste, tels que l'USDT et l'USDC, ont montré les temps de récupération les plus rapides après les chocs.