Desentralisasi telah menemukan beragam aplikasi dalam ranah kripto. Salah satu pemanfaatan yang sangat menonjol adalah dalam domain keuangan terdesentralisasi (DeFi), yang secara progresif muncul sebagai alternatif yang layak untuk lanskap konvensional layanan keuangan terpusat (CeFi).
Namun, pemanfaatan DeFi, yang bergantung pada kontrak pintar, terkadang menghadapi tantangan dalam hal negosiasi harga optimal antar pengguna. Kebutuhan akan pembaruan yang sering dapat menyebabkan likuiditas berkurang dan transaksi yang berpotensi kurang hemat biaya. Untuk mengatasi masalah ini, sebuah protokol pertukaran baru bernama Automated Market Maker (AMM) telah muncul ke permukaan. Artikel ini membahas seluk-beluk AMM dan prinsip-prinsip operasionalnya. Untuk memahami konsep inti Automated Market Maker, penting untuk terlebih dahulu memahami konsep pertukaran terdesentralisasi dan pembuat pasar.
Apa Itu Pertukaran Terdesentralisasi (DEX)?
Pertukaran terdesentralisasi (DEX) adalah platform perdagangan yang beroperasi tanpa melibatkan perantara. Tidak seperti pertukaran tradisional, DEX mengandalkan protokol otonom, seperti kontrak pintar, untuk memfasilitasi transaksi. Pertukaran ini menyediakan fungsionalitas yang mirip dengan rekan-rekan terpusatnya, termasuk sistem pencocokan pesanan dan mekanisme keamanan. Biasanya dibangun sebagai aplikasi terdesentralisasi (DApps) dalam jaringan seperti Ethereum, setiap DEX diatur oleh kontrak pintar – kumpulan kode yang memungkinkan operasi layanan tanpa otoritas pusat. Keuntungan apa yang berasal dari tidak adanya otoritas pusat dalam pertukaran?
Pertukaran Terdesentralisasi vs. Terpusat
Meskipun pertukaran terdesentralisasi (DEX) dan pertukaran terpusat (CEX) sama-sama menawarkan perdagangan kripto dengan tempat perdagangan dan sistem pencocokan, keduanya sangat berbeda dalam berbagai aspek:
Privasi
Desentralisasi selaras dengan anonimitas; pengguna DEX tetap anonim, menghindari kebutuhan untuk pengungkapan informasi pribadi ke pertukaran. Sebaliknya, CEX mungkin mengekspos data pribadi dan riwayat transaksi kepada pihak berwenang. CEX seringkali menuntut dokumentasi pribadi untuk pertukaran aset.
Kontrol
DEX memberdayakan pengguna dengan kontrol penuh atas aset mereka. Tidak ada entitas yang dapat mengakses atau memanfaatkan aset dengan cara yang tidak sah. Sebaliknya, CEX memiliki aksesibilitas aset, berpotensi memungkinkan mereka untuk menggunakan dana Anda.
Keamanan
DEX, yang mengandalkan kontrak pintar, sebagian besar menghindari kesalahan manusia dan potensi peretasan. Meretas DEX memerlukan penguasaan mayoritas jaringan, tugas yang secara praktis tidak mungkin dilakukan. Namun, pengkodean yang cacat dalam kontrak pintar dapat menimbulkan risiko, menyebabkan kerusakan karena kontrak tersebut tidak dapat diubah setelah diluncurkan.
Regulasi
Tindakan pemerintah dapat secara signifikan memengaruhi CEX melalui pembatasan, regulasi, atau penutupan. Sebaliknya, DEX tetap relatif tidak terpengaruh oleh keputusan tersebut, meminimalkan pengaruh langsung pemerintah.
Likuiditas
CEX menunjukkan likuiditas yang lebih besar karena model terpusatnya, mempercepat transaksi. DEX, yang lebih lambat karena verifikasi oleh penambang, terkadang berhadapan dengan likuiditas yang lebih rendah. Hal ini menyebabkan preferensi untuk pertukaran terpusat oleh pengguna tertentu karena likuiditasnya yang lebih tinggi.
Kompleksitas
CEX menawarkan kesederhanaan dalam penggunaan dan pemahaman. Sebaliknya, aspek desentralisasi mungkin pada awalnya membuat DEX membingungkan. Meskipun demikian, upaya berkelanjutan bertujuan untuk menyederhanakan antarmuka dan kegunaan DEX.
Dalam lanskap keuangan modern, pertukaran terdesentralisasi (DEX) menawarkan pendekatan inovatif, mendefinisikan ulang bagaimana transaksi kripto terjadi. Dengan menghilangkan kebutuhan akan perantara, DEX memperkenalkan ranah kemungkinan, mendorong privasi, kontrol, keamanan, dan ketahanan terhadap batasan eksternal. Seiring berkembangnya ekosistem mata uang digital, DEX terus mengukir ceruknya sebagai pemain kunci dalam ranah inovasi keuangan.
Apa Itu Pembuatan Pasar (Market Making)?
Pembuatan pasar, seperti namanya, berputar di sekitar penentuan harga aset. Pembuat pasar memainkan peran penting dalam meningkatkan likuiditas pertukaran dengan memfasilitasi titik temu bagi pembeli dan penjual untuk berinteraksi. Penjual bertujuan untuk melepaskan aset pada harga tertentu, sementara pembeli berusaha untuk memperoleh aset pada tingkat yang berbeda. Pembuatan pasar melibatkan pencapaian keseimbangan antara preferensi pembeli dan penjual yang bervariasi, menyelaraskan harga dan kuantitas.
Pertimbangkan skenario hipotetis: Orang A ingin menjual 10 BTC seharga $40.000 per BTC, sedangkan Orang B ingin membeli 6 BTC seharga $35.000 masing-masing. Di sini, pembuat pasar campur tangan, mendorong Orang A untuk menyesuaikan harga menjadi sekitar $37.000 dan menyarankan Orang B untuk menaikkan tawaran belinya menjadi $37.000. Penyesuaian ini didokumentasikan dalam buku pesanan, yang berpuncak pada penjualan BTC dengan menyelaraskan perspektif pembeli dan penjual. Mekanisme negosiasi ini adalah konsep yang mapan dalam pertukaran terpusat, terutama dimaksudkan untuk meningkatkan likuiditas.
Namun, aspek yang tidak diinginkan dari pembuatan pasar muncul sebagai slippage. Slippage melibatkan pembelian atau penjualan aset pada harga yang suboptimal. Fenomena ini terwujud ketika likuiditas minimal karena kurangnya partisipan pasar yang bersedia bertransaksi pada harga yang diinginkan.
Setelah mendalami dasar-dasar pembuatan pasar, mari kita beralih ke istilah baru: automated market maker (AMM).
Apa Itu Automated Market Maker (AMM)?
Jika mekanisme pembuatan pasar bergantung pada entitas yang mengatur transaksi dan menciptakan suasana tawar-menawar, bagaimana ini diterjemahkan ke pertukaran terdesentralisasi yang tanpa pengawasan pusat?
Seperti yang disarankan sebelumnya, pertukaran terdesentralisasi mengandalkan kontrak pintar untuk mengatur transaksi dan layanan. Meskipun partisipan pasar di platform ini masih dapat terlibat dalam pembelian dan penjualan aset, sifat kontrak pintar yang tidak dapat diubah menimbulkan tantangan. Kontrak pintar tidak memiliki fleksibilitas untuk mengakomodasi perubahan instan pada kesepakatan. Akibatnya, mencapai konsensus memerlukan proses yang berkelanjutan, yang dapat memakan sumber daya dan waktu karena penerbitan kontrak pintar baru yang konstan pada setiap perubahan pesanan partisipan. Menyadari hambatan ini, konsep automated market maker (AMM) diciptakan untuk mengatasi keterbatasan ini.
Kerangka AMM menggabungkan algoritma penetapan harga, sebuah formula yang bervariasi di setiap pertukaran. Formula terkenal yang digunakan oleh Uniswap, misalnya, diekspresikan sebagai x * y = k:
- x mewakili kuantitas aset pertama dalam kumpulan likuiditas.
- y menandakan kuantitas aset kedua.
- k adalah konstanta yang tetap tidak berubah.
Algoritma ini memberdayakan AMM untuk mempertahankan negosiasi yang adil antara dua pihak. Pada intinya, AMM beroperasi sebagai kontrak pintar, mengelola negosiasi dan transaksi tanpa buku pesanan. AMM telah muncul sebagai alat penting yang meningkatkan likuiditas kripto, menyelesaikan masalah likuiditas dan inefisiensi dalam lanskap kripto.
Dengan membangun mekanisme dinamis untuk negosiasi berkelanjutan tanpa kekakuan kontrak pintar tradisional, AMM berkontribusi pada pengalaman perdagangan yang lebih lancar dan efisien di pertukaran terdesentralisasi.
Bagaimana Cara Kerja Automated Market Maker?
Formula x * y = k memperkenalkan aspek dinamis pada fluktuasi harga selama proses negosiasi, bergantung pada kepemilikan token Anda. Efek proporsional dari pergeseran harga dipengaruhi oleh volume token yang terlibat; semakin besar token Anda dalam persamaan, semakin minimal perubahan harga selama negosiasi. Akibatnya, risiko menjual aset pada harga yang tidak diinginkan rendah atau membeli aset pada harga yang terlalu tinggi dapat diminimalisir.
Bahkan ketika lebih sedikit aset yang menjadi bagian dari transaksi, sifat otomatis dari proses tersebut memastikan bahwa potensi perubahan persentase tetap lebih tinggi, namun risiko slippage masih berkurang.
Apa saja pencapaian Automated Market Maker (AMM)? Kebutuhan untuk mengidentifikasi mitra perdagangan untuk membeli atau menjual aset secara efektif dihindari. Pihak lawan menjadi tidak perlu di DEX seperti Binance karena perdagangan dilakukan secara otomatis, memfasilitasi transaksi peer-to-peer sejati – landasan desentralisasi.
Namun, wajar untuk mempertanyakan bagaimana pembuatan pasar dapat terjadi tanpa pihak lawan. Pencapaian rumit ini dicapai melalui penyedia likuiditas (LP).
Manfaat Automated Market Maker
Selain peran fundamentalnya dalam menyediakan likuiditas untuk pertukaran terdesentralisasi (DEX), automated market maker (AMM) menghadirkan berbagai manfaat bagi penggunanya, seperti yang diuraikan di bawah ini.
Hambatan Masuk yang Lebih Rendah
Beroperasi secara sepenuhnya otomatis, tanpa perantara manusia, AMM memungkinkan siapa pun yang memiliki dompet kripto untuk terlibat dalam perdagangan dalam protokol DEX tanpa perlu verifikasi atau pengaturan akun. Pengguna juga merasa mudah untuk menjadi penyedia likuiditas, secara pasif mendapatkan penghasilan dengan berkontribusi pada kumpulan likuiditas.
Transparansi dan Kejelasan yang Ditingkatkan
Melalui fasilitas transaksi terdesentralisasi pada jaringan blockchain, AMM meningkatkan transparansi dan kejelasan dalam setiap perdagangan otomatis, memberdayakan pengguna untuk menggunakan kontrol atas aset digital mereka selama proses perdagangan.
Memfasilitasi Perdagangan Otonom
AMM memberikan stabilitas yang meningkat kepada pengguna, berkat penghindaran pertukaran aset langsung antara trader untuk transaksi. Partisipan dapat dengan lancar berdagang dalam kumpulan likuiditas aset digital, menghilangkan keharusan untuk menunggu keterlibatan trader lain.
Mencegah Manipulasi Harga
Didorong oleh formula yang tepat dan algoritma penetapan harga, AMM memastikan penetapan harga yang adil dan stabil untuk aset digital yang terlibat dalam transaksi. Dengan menjaga total nilai kumpulan likuiditas, mekanisme ini menggagalkan strategi manipulasi harga seperti wash trading dan front running.
Apa Itu Kumpulan Likuiditas (Liquidity Pool)?
Kumpulan likuiditas mewakili cadangan modal yang bersumber dari penyedia likuiditas. Penyedia ini menyumbangkan dana ke kumpulan dan, sebagai imbalannya, mendapatkan biaya sebagai insentif untuk mempertahankan sumber daya keuangan ini. Persyaratan untuk berkontribusi bervariasi di setiap pertukaran. Misalnya, di platform seperti Uniswap, jika penyedia likuiditas menyetor dua jenis token yang berbeda, masing-masing merupakan sekitar 50% dari kumpulan.
Alokasi ini merupakan keharusan untuk mempertahankan validitas formula Automated Market Maker (AMM). Persamaan x * y = k mensyaratkan keseimbangan antara kuantitas kedua jenis token dalam kumpulan. Nilai y yang sama dengan 0 akan membuat k menjadi 0, mengganggu koherensi persamaan dan menandakan tidak adanya token untuk variabel 'y'.
Penyediaan likuiditas dan pembuatan pasar adalah jalan terbuka bagi siapa saja. Dengan berkontribusi pada kumpulan likuiditas, individu dapat secara efektif menjadi pembuat pasar. Aspek yang patut dicatat adalah bahwa 0,3% dari biaya transaksi dialokasikan kepada penyedia likuiditas, menawarkan aliran pendapatan yang andal. Khususnya, kumpulan likuiditas Uniswap mendistribusikan hadiah secara tidak memihak di antara semua partisipan, memastikan kesetaraan terlepas dari jumlah yang disetor.
Tujuan mendasar dari kumpulan likuiditas adalah untuk menarik lebih banyak partisipan untuk mendanai kumpulan, pada akhirnya mencegah slippage dan meningkatkan volume perdagangan kripto.
Penting untuk dicatat bahwa pertukaran terdesentralisasi (DEX) yang beroperasi dalam jaringan Ethereum secara eksklusif menerima token ERC-20 untuk pendanaan kumpulan likuiditas. Namun, token ini tidak harus diotorisasi oleh DEX. Ethereum mengizinkan individu untuk membuat token mereka sendiri, yang selanjutnya dapat dicantumkan di DEX dan kumpulan likuiditas, termasuk platform seperti Uniswap.
Memahami Kerugian Tidak Permanen (Impermanent Loss)
Namun, apa yang terjadi jika Anda mengalokasikan 50% dana Anda ke ETH dan 50% sisanya ke proyek yang lebih kecil dan kurang menonjol? Di tengah sifat volatil kripto, rasio token yang disetor ini dapat mengalami pergeseran signifikan, terutama ketika ada kontras substansial antara kedua token. Situasi ini adalah lahan subur bagi kerugian tidak permanen. Kerugian tidak permanen terbentuk dalam kumpulan ketika aset Anda mengalami devaluasi karena fluktuasi harga mendadak yang diakibatkan oleh perubahan rasio token.
Istilah kerugian "tidak permanen" menunjukkan fenomena sementara. Perubahan rasio memang bisa bersifat sementara, dengan harga berpotensi kembali ke keadaan semula. Sebagai tindakan pencegahan, disarankan untuk tidak menarik dana sebelum harga menyesuaikan kembali ke tingkat aslinya, agar tidak mengalami kerugian finansial yang substansial.
Meskipun ada kerugian tidak permanen, kumpulan likuiditas, yang dicontohkan oleh Uniswap, tetap sangat menguntungkan karena biaya perdagangan yang didistribusikan kepada penyedia likuiditas. Selain itu, platform seperti Balancer secara dinamis mengkalibrasi ulang rasio token pada interval tertentu. Fleksibilitas ini memberdayakan penyedia likuiditas untuk menyesuaikan strategi deposit mereka, menghindari kerugian tidak permanen.
Stablecoin, bagian dari pasar kripto dengan nilai yang relatif konsisten, menawarkan solusi untuk risiko kerugian tidak permanen. Menyetorkan stablecoin ke kumpulan likuiditas secara virtual menjamin mitigasi risiko tersebut. Akibatnya, kumpulan likuiditas tertentu secara eksklusif mengizinkan penyetoran stablecoin untuk meminimalkan paparan terhadap kerugian tidak permanen.
Dengan memahami nuansa kerugian tidak permanen, penyedia likuiditas dapat membuat keputusan yang tepat untuk mengoptimalkan partisipasi mereka dalam kumpulan ini sambil mengelola potensi kerugian.
Kesimpulan
Automated market maker telah secara signifikan meningkatkan likuiditas dalam pertukaran terdesentralisasi, memperkenalkan jalan yang menguntungkan bagi penyedia likuiditas untuk menghasilkan keuntungan. Berada di jantung ekosistem DeFi, AMM berdiri sebagai inovasi penting dalam ranah desentralisasi. Meskipun AMM tidak luput dari kekurangannya, terutama kerugian tidak permanen, keuntungannya jauh melebihi kerugiannya. Dalam lingkup keuangan dan teknologi, konsep AMM masih relatif baru. Namun, jelas bahwa AMM memiliki potensi untuk berkembang menjadi aspek DeFi yang ditingkatkan, selanjutnya semakin memperkuat likuiditas dan menurunkan biaya dalam DEX.
Pada intinya, lintasan AMM mengarah pada penyempurnaan dan optimasi, sebuah proses yang siap membentuk masa depan DeFi dengan meningkatkan likuiditas dan efisiensi keseluruhannya.
Bacaan Lebih Lanjut
Dapatkan USDT Gratis di BingX Exchange