La decentralizzazione ha trovato una vasta gamma di applicazioni nel campo delle criptovalute. Un'applicazione particolarmente prominente si trova nel dominio della finanza decentralizzata (DeFi), che sta progressivamente emergendo come un'alternativa valida al panorama convenzionale dei servizi finanziari centralizzati (CeFi).
Tuttavia, l'utilizzo della DeFi, che si basa sugli smart contract, a volte incontra sfide in termini di negoziazione ottimale dei prezzi tra gli utenti. La necessità di aggiornamenti frequenti può portare a una riduzione della liquidità e a transazioni potenzialmente meno convenienti. Per affrontare questa preoccupazione, è emerso un nuovo protocollo di scambio chiamato Automated Market Maker (AMM). Questo articolo approfondisce le complessità degli AMM e i loro principi operativi. Per cogliere i concetti fondamentali degli Automated Market Maker, è essenziale comprendere innanzitutto i concetti di exchange decentralizzati e market maker.
Cos'è un Exchange Decentralizzato (DEX)?
Un exchange decentralizzato (DEX) è una piattaforma di trading che opera senza il coinvolgimento di intermediari. A differenza degli exchange tradizionali, i DEX si basano su protocolli autonomi, come gli smart contract, per facilitare le transazioni. Questi exchange offrono funzionalità simili alle loro controparti centralizzate, inclusi sistemi di abbinamento degli ordini e meccanismi di sicurezza. Tipicamente costruiti come applicazioni decentralizzate (DApp) all'interno di reti come Ethereum, ogni DEX è governato da smart contract – insiemi di codice che consentono il funzionamento del servizio senza autorità centrale. Quali vantaggi derivano dall'assenza di un'autorità centrale negli exchange?
Exchange Decentralizzati vs. Centralizzati
Mentre sia gli exchange decentralizzati (DEX) che gli exchange centralizzati (CEX) offrono il trading di criptovalute con piattaforme di trading e sistemi di abbinamento, essi divergono significativamente in vari aspetti:
Privacy
La decentralizzazione si allinea con l'anonimato; gli utenti DEX rimangono incogniti, evitando la necessità di divulgare informazioni personali all'exchange. Al contrario, i CEX potrebbero esporre dati personali e cronologie delle transazioni alle autorità. I CEX richiedono frequentemente documentazione personale per lo scambio di asset.
Controllo
I DEX conferiscono agli utenti il controllo completo sui loro asset. Nessuna entità può accedere o utilizzare gli asset in modo non autorizzato. Al contrario, i CEX possiedono l'accessibilità agli asset, consentendo loro potenzialmente di utilizzare i vostri fondi.
Sicurezza
I DEX, basandosi sugli smart contract, evitano in gran parte errori umani e potenziali hacking. Hackerare un DEX richiede il controllo della maggioranza della rete, un compito praticamente irrealizzabile. Tuttavia, una codifica difettosa negli smart contract potrebbe comportare rischi, causando danni poiché sono immutabili una volta lanciati.
Regolamentazioni
Le azioni governative possono influenzare significativamente i CEX attraverso restrizioni, regolamentazioni o chiusure. Al contrario, i DEX rimangono relativamente inalterati da tali decisioni, minimizzando l'influenza governativa diretta.
Liquidità
I CEX mostrano una maggiore liquidità grazie al loro modello centralizzato, accelerando le transazioni. I DEX, più lenti a causa della verifica da parte dei miner, a volte devono affrontare una liquidità inferiore. Ciò porta a una preferenza per gli exchange centralizzati da parte di alcuni utenti a causa della loro maggiore liquidità.
Complessità
I CEX vantano semplicità d'uso e comprensione. Al contrario, l'aspetto della decentralizzazione potrebbe inizialmente rendere i DEX confusi. Tuttavia, gli sforzi in corso mirano a semplificare le interfacce e l'usabilità dei DEX.
Nel panorama della finanza moderna, gli exchange decentralizzati (DEX) offrono un approccio innovativo, ridefinendo il modo in cui avvengono le transazioni di criptovalute. Eliminando la necessità di intermediari, i DEX introducono un regno di possibilità, promuovendo privacy, controllo, sicurezza e resilienza contro i vincoli esterni. Man mano che l'ecosistema delle valute digitali si evolve, i DEX continuano a ritagliarsi la loro nicchia come attore chiave nel campo dell'innovazione finanziaria.
Cos'è il Market Making?
Il market making, come suggerisce il nome, ruota attorno alla determinazione del prezzo degli asset. I market maker svolgono un ruolo fondamentale nel migliorare la liquidità degli exchange facilitando un terreno comune per l'interazione tra acquirenti e venditori. I venditori mirano a cedere asset a prezzi specifici, mentre gli acquirenti cercano di procurarsi asset a tassi distinti. Il market making implica il raggiungimento di un equilibrio tra le diverse preferenze di acquirenti e venditori, allineando prezzi e quantità.
Consideriamo uno scenario ipotetico: la Persona A desidera vendere 10 BTC a $40.000 per BTC, mentre la Persona B desidera acquisire 6 BTC a $35.000 ciascuno. Qui, un market maker interviene, spingendo la Persona A ad aggiustare il prezzo a circa $37.000 e consigliando alla Persona B di aumentare la propria offerta di acquisto a $37.000. Questi aggiustamenti sono documentati in un order book, culminando nella vendita di BTC armonizzando le prospettive di acquirente e venditore. Questo meccanismo di negoziazione è un concetto ben consolidato negli exchange centralizzati, principalmente inteso a rafforzare la liquidità.
Tuttavia, un aspetto indesiderabile del market making si manifesta come slippage. Lo slippage comporta l'acquisto o la vendita di un asset a un prezzo non ottimale. Questo fenomeno si materializza quando la liquidità è minima a causa della scarsità di partecipanti al mercato disposti a effettuare transazioni al prezzo preferito.
Avendo approfondito i fondamenti del market making, passiamo a un nuovo termine: l'automated market maker (AMM).
Cos'è un Automated Market Maker (AMM)?
Se il meccanismo del market making si basa su entità che orchestrano le transazioni e promuovono un'atmosfera di negoziazione, come si traduce questo negli exchange decentralizzati privi di supervisione centrale?
Come suggerito in precedenza, gli exchange decentralizzati si basano sugli smart contract per regolare transazioni e servizi. Sebbene i partecipanti al mercato su queste piattaforme possano ancora impegnarsi nell'acquisto e nella vendita di asset, la natura immutabile degli smart contract introduce delle sfide. Gli smart contract mancano della flessibilità necessaria per accogliere modifiche istantanee a un accordo. Di conseguenza, il raggiungimento del consenso richiede un processo continuo, che può essere dispendioso in termini di risorse e tempo a causa della costante emissione di nuovi smart contract ad ogni alterazione degli ordini dei partecipanti. Riconoscendo questo collo di bottiglia, il concetto di automated market maker (AMM) è stato concepito per affrontare queste limitazioni.
Il framework AMM incorpora un algoritmo di pricing, una formula che varia tra gli exchange. La rinomata formula utilizzata da Uniswap, ad esempio, è espressa come x * y = k:
- x rappresenta la quantità del primo asset all'interno del pool di liquidità.
- y indica la quantità del secondo asset.
- k è una costante che rimane invariante.
Questo algoritmo consente all'AMM di sostenere negoziazioni eque tra due parti. In sostanza, gli AMM operano come smart contract, gestendo negoziazioni e transazioni senza un order book. Gli AMM sono emersi come strumenti fondamentali per migliorare la liquidità delle criptovalute, risolvendo problemi di liquidità e inefficienze nel panorama crypto.
Stabilendo un meccanismo dinamico per la negoziazione continua senza la rigidità degli smart contract tradizionali, gli AMM contribuiscono a un'esperienza di trading più fluida ed efficiente sugli exchange decentralizzati.
Come Funziona un Automated Market Maker?
La formula x * y = k introduce un aspetto dinamico alle fluttuazioni dei prezzi durante il processo di negoziazione, dipendente dalle vostre detenzioni di token. L'effetto proporzionale dei cambiamenti di prezzo è influenzato dal volume dei token coinvolti; maggiore è la quantità dei vostri token nell'equazione, più minima sarà l'alterazione del prezzo durante la negoziazione. Di conseguenza, il rischio di vendere un asset a un prezzo indesiderabilmente basso o di acquistare un asset a un prezzo eccessivamente alto è mitigato.
Anche quando meno asset fanno parte della transazione, la natura automatizzata del processo assicura che la potenziale variazione percentuale rimanga più alta, eppure il rischio di slippage è comunque diminuito.
Quali sono i risultati dell'Automated Market Maker (AMM)? La necessità di identificare un partner commerciale per l'acquisto o la vendita di asset è efficacemente aggirata. Le controparti diventano superflue nei DEX come Binance, poiché le negoziazioni vengono condotte automaticamente, facilitando transazioni veramente peer-to-peer – un pilastro della decentralizzazione.
Tuttavia, è lecito chiedersi come il market making possa avvenire in assenza di controparti. Questa complessa impresa è realizzata attraverso i fornitori di liquidità (LP).
Vantaggi di un Automated Market Maker
Oltre al suo ruolo fondamentale nel fornire liquidità agli exchange decentralizzati (DEX), un automated market maker (AMM) offre una serie di vantaggi per i suoi utenti, come illustrato di seguito.
Barriere all'Ingresso Ridotte
Operando in modo completamente automatizzato, privo di intermediari umani, gli AMM consentono a chiunque possieda un wallet crypto di impegnarsi nel trading all'interno di un protocollo DEX senza la necessità di verifica o configurazione dell'account. Gli utenti trovano anche facile diventare fornitori di liquidità, guadagnando passivamente contribuendo ai pool di liquidità.
Trasparenza e Chiarezza Migliorate
Attraverso la facilitazione di transazioni decentralizzate su reti blockchain, gli AMM elevano la trasparenza e la chiarezza in ogni trade automatizzato, consentendo agli utenti di esercitare il controllo sui propri asset digitali durante il processo di trading.
Facilita il Trading Autonomo
Gli AMM conferiscono maggiore stabilità agli utenti, grazie alla loro capacità di evitare lo scambio diretto di asset tra trader per le transazioni. I partecipanti possono scambiare senza soluzione di continuità all'interno del pool di liquidità di asset digitali, eliminando la necessità di attendere il coinvolgimento di un altro trader.
Previene la Manipolazione dei Prezzi
Guidati da formule precise e algoritmi di pricing, gli AMM assicurano una quotazione equa e stabile degli asset digitali coinvolti nelle transazioni. Preservando il valore totale del pool di liquidità, questi meccanismi contrastano le strategie di manipolazione dei prezzi come il wash trading e il front running.
Cos'è un Pool di Liquidità?
I pool di liquidità rappresentano serbatoi di capitale provenienti dai fornitori di liquidità. Questi fornitori contribuiscono con fondi al pool e, in cambio, guadagnano commissioni come incentivo per il mantenimento di questa risorsa finanziaria. I requisiti per contribuire variano tra gli exchange. Ad esempio, in piattaforme come Uniswap, se i fornitori di liquidità depositano due tipi di token distinti, ciascuno costituisce circa il 50% del pool.
Questa allocazione è una necessità per sostenere la validità della formula dell'Automated Market Maker (AMM). L'equazione x * y = k richiede un equilibrio tra le quantità di entrambi i tipi di token nel pool. Un valore di y pari a 0 renderebbe k pari a 0, interrompendo la coerenza dell'equazione e significando un'assenza di token per la variabile 'y'.
La fornitura di liquidità e il market making sono strade aperte a chiunque. Contribuendo ai pool di liquidità, gli individui possono effettivamente diventare market maker. Un aspetto degno di nota è che lo 0,3% delle commissioni di transazione viene allocato ai fornitori di liquidità, offrendo un flusso di reddito affidabile. In particolare, i pool di liquidità di Uniswap distribuiscono le ricompense imparzialmente tra tutti i partecipanti, garantendo equità indipendentemente dall'importo depositato.
Un obiettivo sottostante dei pool di liquidità è quello di attirare più partecipanti a finanziare il pool, prevenendo in ultima analisi lo slippage e rafforzando il volume di trading delle criptovalute.
È opportuno notare che gli exchange decentralizzati (DEX) che operano all'interno della rete Ethereum accettano esclusivamente token ERC-20 per il finanziamento dei pool di liquidità. Tuttavia, questi token non devono necessariamente essere autorizzati dal DEX. Ethereum consente agli individui di creare i propri token, che possono successivamente essere elencati su DEX e pool di liquidità, incluse piattaforme come Uniswap.
Comprendere la Perdita Impermanente
Ma cosa succede se si dovesse allocare il 50% dei propri fondi in ETH e il restante 50% in un progetto più piccolo e meno prominente? Nel mezzo della natura volatile delle criptovalute, il rapporto di questi token depositati può subire cambiamenti significativi, specialmente quando c'è un contrasto sostanziale tra i due token. Questa situazione è il terreno fertile per la perdita impermanente. La perdita impermanente prende forma all'interno del pool quando i vostri asset subiscono una svalutazione a causa di improvvise fluttuazioni di prezzo derivanti da cambiamenti nel rapporto dei token.
Il termine perdita "impermanente" è indicativo di un fenomeno temporaneo. Le alterazioni del rapporto possono infatti essere transitorie, con i prezzi che potenzialmente ritornano al loro stato iniziale. Come misura precauzionale, è consigliabile non prelevare fondi prima che i prezzi si riadattino ai loro livelli originali, per non incorrere in notevoli battute d'arresto finanziarie.
Nonostante le perdite impermanenti, i pool di liquidità, esemplificati da Uniswap, rimangono altamente redditizi grazie alle commissioni di trading distribuite ai fornitori di liquidità. Inoltre, piattaforme come Balancer ricalibrano dinamicamente i rapporti dei token a intervalli specifici. Questa flessibilità consente ai fornitori di liquidità di adattare le proprie strategie di deposito, evitando perdite impermanenti.
Le stablecoin, un sottoinsieme del mercato crypto con valori relativamente consistenti, offrono un rimedio per i rischi di perdita impermanente. Depositare stablecoin nei pool di liquidità garantisce virtualmente la mitigazione di tali rischi. Di conseguenza, alcuni pool di liquidità consentono esclusivamente il deposito di stablecoin per minimizzare l'esposizione alla perdita impermanente.
Comprendendo le sfumature della perdita impermanente, i fornitori di liquidità possono prendere decisioni informate per ottimizzare la loro partecipazione in questi pool, gestendo al contempo i potenziali svantaggi.
Conclusione
Gli automated market maker hanno significativamente rafforzato la liquidità all'interno degli exchange decentralizzati, introducendo una via redditizia per i fornitori di liquidità per generare profitti. Posizionati al centro dell'ecosistema DeFi, gli AMM si ergono come un'innovazione fondamentale nel regno della decentralizzazione. Sebbene gli AMM non siano privi di svantaggi, in particolare le perdite impermanenti, i loro vantaggi superano di gran lunga gli svantaggi. Sia nella sfera finanziaria che in quella tecnologica, il concetto di AMM rimane relativamente nuovo. Eppure, è evidente che gli AMM detengono il potenziale per evolvere in un aspetto migliorato della DeFi, amplificando ulteriormente la liquidità e riducendo le commissioni all'interno dei DEX.
In sostanza, la traiettoria degli AMM punta verso il perfezionamento e l'ottimizzazione, un processo che è destinato a plasmare il futuro della DeFi migliorandone la liquidità e l'efficienza complessiva.
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