分散型取引所（DEX）は、2025年に最も力強い成長期の一つを迎えました。10月には月間取引高が6,130億ドルを超え、ボラティリティの高まりと新たな市場の物語の中でトレーダーがオンチェーンに移行したことで、史上最高値を更新しました。この急増の中で、Uniswap、PancakeSwap、SushiSwapは、それぞれ異なるブロックチェーンエコシステムに根ざし、異なるタイプのユーザーを引き付ける、最も認知度の高いAMMベースのDEXの3つとして残っています。これら3つはすべて自動マーケットメイカーに依存していますが、その流動性設計、インセンティブ構造、エコシステム戦略はそれぞれ異なる方法で進化してきました。これらの違いが、2025年に各DEXがどのように機能し、より成熟したDeFiランドスケープでどのような役割を果たすかを形作っています。
Uniswap vs. PancakeSwap vs. SushiSwap: 2025年のDEXパフォーマンス概要
2025年には、透明性、自己管理、迅速な決済を求めてより多くのトレーダーがオンチェーンに移行したため、分散型取引所の活動が大幅に拡大しました。
2025年、DEX市場は3兆ドルを突破、年初来取引高は260%から390%増加
Dune Analyticsによると、週間のDEX取引高は年初に約450億ドルから600億ドルで始まり、第3四半期を通じて加速し、10月には2,200億ドルを超え、今年記録された中で最も強い週間レベルに達しました。これは1月の基準から約260%から390%の増加に相当します。この活動の急増は、1月から11月初旬までの累積DEX取引高が推定3.0兆ドルから3.4兆ドルに達することに貢献し、このセクターにとって最も力強い年間拡大の一つとなりました。
DEX対CEX取引高比率は年々増加 | 出典: The Block
The Blockのデータによると、DEX対CEX取引高比率は10月に19.84%に増加し、1ヶ月前の18.83%から上昇しました。この上昇は、より強力なオンチェーン参加と、透明でパーミッションレスな取引への嗜好の高まりに支えられた、分散型執行への緩やかな移行を反映しています。セクター全体の取引活動が年初来で120%から140%増加したことと相まって、市場シェアの拡大は、2025年がオンチェーン取引の採用にとって画期的な年になることを示唆しています。
2025年10月のピーク時にDEX取引高が300%急増 | 出典: Dune
Uniswap: UNIfication手数料スイッチの展開により年間取引高1.1兆ドルを達成
Uniswapは、2025年も最も広く利用されているDEXの一つであり続け、イーサリアムとそのレイヤー2ネットワーク全体での深い流動性と活発な活動に支えられています。Token Terminalによると、Uniswapは過去365日間で約1.1兆ドルの取引高を処理し、10月には1,166億ドルという過去最大の月間取引高を記録しました。これは、トレーダーがボラティリティの高い時期にUniswapに引き続き依存しており、そのプールがイーサリアムエコシステム全体の主要な流動性源であり続けていることを示しています。2025年11月10日に展開されたUNIficationは、プロトコル手数料の一部をUNIの買い戻しとバーンに振り向けるガバナンスアップデートであり、その長期的な価値捕捉モデルへの信頼を強化しました。Uniswapが週間のDEXランキングで常に上位に位置していることは、主要な執行場所としてのその重要性を強調しています。
PancakeSwap: BNBミームコインブームに牽引され1.2兆ドルでリード
PancakeSwapは2025年にDEXカテゴリーをリードし、年間取引高でUniswapを上回りました。Token Terminalによると、過去1年間でPancakeSwapは約1.2兆ドルの取引高を生み出し、Uniswapをわずかに上回りました。Dune Analyticsの週間データによると、PancakeSwapは11月に約258億ドルの週間取引高を処理しており、高速かつ低手数料の取引に支えられています。この活動の多くは、Four.memeでの新しい中国のミームコインのローンチによって増幅され、2025年10月にBNBミームシーズンを引き起こし、投機的な取引の急増を促しました。この集中的な活動の爆発は、PancakeSwapの勢いを加速させ、あらゆるチェーンで最も活発なAMMエコシステムの一つとしての地位を強化しました。
SushiSwap: 2025年、流動性の低下とシェアの減少
SushiSwapは2025年も複数のチェーンで運営を続けましたが、以前のピーク時に比べてその役割は小さくなりました。Duneの週間データとToken Terminalの総合ランキングによると、SushiSwapは365日間の取引高でDEXトップ10圏外に位置しており、流動性の低下とユーザー成長の鈍化を反映しています。その取引活動はUniswapやPancakeSwapと比較して控えめであり、市場シェアは年間を通じて減少し続けています。SushiSwapは依然としてニッチなコミュニティや特定のクロスチェーン資産にサービスを提供していますが、より新しく流動性の高いAMMがオンチェーン取引フローの大部分を占めるようになったため、2025年におけるその全体的な存在感は著しく小さくなっています。
Uniswapとは何か、その仕組み
Uniswapは、イーサリアム上に構築された分散型取引所であり、ユーザーは中央集権的な仲介業者に頼ることなく、ウォレットから直接トークンを取引できます。これは自動マーケットメイカー（AMM）モデルによって動かされており、流動性プロバイダーがトークンペアをプールに預け入れ、トレーダーはアルゴリズムによって決定された価格でそれらのプールと交換します。この設計により、オーダーブックの必要がなくなり、イーサリアムとその拡大するレイヤー2エコシステム上の何千もの資産に継続的な流動性を提供します。
2018年のローンチ以来、Uniswapは資本効率と開発者の柔軟性を向上させるいくつかの重要なアップグレードを導入してきました。Uniswap v3では集中流動性が追加され、流動性プロバイダーが定義された価格範囲内で資本を割り当てられるようになりました。今後のv4アーキテクチャは、フックによってこの柔軟性をさらに拡張し、開発者が動的な手数料、オンチェーン指値注文、自動リバランス戦略などのカスタムプールロジックを実装できるようにします。Uniswapは現在、Arbitrum、Optimism、Base、Polygonなどのネットワーク間での取引をサポートしており、オンチェーン市場における主要な流動性提供場所としての地位を強化しています。
2025年 Uniswapの経済およびエコシステムの見通し
• 取引パフォーマンス: Uniswapは過去365日間で約1.1兆ドルを処理し、10月には過去最大の月間取引高である1,166億ドルを記録しました。
• 価値の整合性: UNIficationはプロトコル利用とUNI保有者の利益との関連性を強化し、長期的な経済性への信頼を強固にします。
• エコシステムの強み: 十分な資金を持つ財務と活発なガバナンスが、継続的な開発、セキュリティ、マルチチェーン展開をサポートします。
UNIトークノミクス概要
• 最大供給量: 10億UNI
• ベスティング完了: 初回割り当ては2024年に完全にベスティングされました
• ガバナンスの役割: UNI保有者はプロトコルのアップグレード、手数料スイッチ、エコシステム資金調達について投票します
• 財務管理: Uniswap財団は、助成金、ツール開発、監査、長期的なエコシステムサポートを監督します
• 買い戻しメカニズム: UNIfication（2025年11月開始）は、プロトコル手数料の一部をオープンマーケットでのUNI購入とバーンに振り向けます
• 手数料スイッチと価値蓄積目標: UNIを純粋なガバナンストークンからプロトコル収益に連動する資産へと変革します
PancakeSwapとは何か、その仕組み
PancakeSwapは、BNBチェーン上に構築された分散型取引所であり、自動マーケットメイカー（AMM）モデルを使用して、ユーザーがウォレットから直接トークンを取引できるようにします。流動性プロバイダーはトークンペアを流動性プールに供給し、トレーダーはアルゴリズムによって決定された価格でそれらのプールと交換します。その低手数料環境と高速ブロック速度により、PancakeSwapは個人トレーダー、ミームコインコミュニティ、および安価なオンチェーン執行を求めるユーザーの間で特に人気があります。
2020年にローンチされたPancakeSwapは、すべてのエコシステムで最も活発なAMMの一つに成長しました。その主要な活動はBNBチェーン上にありますが、プロトコルはイーサリアム、Arbitrum、Aptosを含む複数のネットワークに拡大しています。トークンスワップ以外にも、PancakeSwapはイールドファーミング、予測市場、宝くじシステム、ネイティブローンチパッドも提供しており、BNBチェーンエコシステム内の幅広い消費者向けハブとなっています。
2025年 PancakeSwapの経済およびエコシステムの見通し
• 取引パフォーマンス: 過去365日間で約1.2兆ドルを生み出し、2025年後半の週間DEXランキングをリードしました。
• 個人投資家の勢い: Four.memeでの新しいトークンローンチによって引き起こされたBNBチェーンのミームコインブームの恩恵を受け、10月にピークを迎え、取引活動を大幅に押し上げました。
• 執行上の利点: 高速なブロックタイムと低手数料が、高頻度取引を行う個人ユーザーや投機的な資金を引き付け続けています。
• エコシステムの拡大: マルチチェーン展開によりアクセスが広がる一方で、BNBチェーンがその主要な流動性基盤であり続けています。
CAKEトークノミクス概要
• 発行モデル: CAKEには固定された最大供給量がなく、発行量は流動性プロバイダーとステーキング参加者に分配されます。
• 発行量削減: Tokenomics 3.0は、インフレを抑制し、長期的な持続可能性を向上させるために日次発行量を削減しました。
• バーンメカニズム: スワップ、無期限契約、IFO、宝くじ、その他の製品からの手数料の一部は、CAKEのバーンに使用されます。
• デフレ目標: 長期的な目標は、流通供給量を着実に削減し、価値密度を高めることです。
• ガバナンスの役割: CAKE保有者は、プロトコル全体のガバナンス決定に参加します。
• 財務の利用: エコシステムインセンティブ、運営、コミュニティイニシアチブ、製品成長をサポートします。
SushiSwapとは何か、その仕組み
SushiSwapは、2020年にUniswapのコミュニティ主導のフォークとしてローンチされた分散型取引所です。2020年のDeFiサマー中に、より高いファーミングインセンティブを通じてUniswapの流動性の大部分を引き付ける戦略的な「ヴァンパイアアタック」を実行した後、広く認知されるようになりました。他のAMMと同様に、SushiSwapはユーザーがオーダーブックではなく流動性プールを通じてウォレットから直接トークンを取引できるようにし、初期にはイールドファーミング、ステーキング、およびそのAMMを中心に構築された追加のDeFi製品で注目を集めました。
時が経つにつれて、SushiSwapはイーサリアム、Arbitrum、Polygon、Avalanche、その他いくつかのネットワークで動作するマルチチェーンDEXへと拡大しました。このプロトコルは、KashiレンディングやBentoBoxなどの機能を導入し、標準的なスワップを超えて製品スイートを広げることを目指しました。DeFiエコシステムにおけるその歴史的な役割は依然として認識されていますが、これらの製品の多くはその後非推奨または縮小され、新しいAMMやチェーンネイティブDEXがより強力な流動性とユーザー成長を獲得するにつれて、SushiSwapは徐々に競争力を失っていきました。
2025年 SushiSwapの経済およびエコシステムの見通し
• 取引パフォーマンス: Token TerminalおよびDune Analyticsによると、365日間の取引高でDEXトップ10圏外に位置しています。
• 流動性の深さ: UniswapおよびPancakeSwapと比較して、主要ペアの流動性が低いです。
• 市場シェア: 2025年を通じて、DEX全体の取引高への貢献度が減少しています。
• ユーザー維持: ニッチなコミュニティとマルチチェーンユーザーを維持していますが、全体的な成長の勢いは鈍化しています。
SUSHIトークノミクス概要
• 最大供給量: 約2億5,000万SUSHI
• 発行モデル: 新しいSUSHIは流動性プロバイダーとステーキング参加者に分配されます。
• ガバナンスの役割: SUSHI保有者は、提案、財務の利用、プロトコルの方向性について投票します。
• 価値の整合性: 過去のxSUSHI収益分配モデルは進化し、報酬構造は時間とともに変化しています。
• 財務の利用: 開発、コミュニティ運営、継続的なプロトコルメンテナンスに割り当てられます。
Uniswap vs. PancakeSwap vs. SushiSwap: 主要指標比較 (2025年)
2025年にDEX活動が新たな高みに達するにつれて、主要なAMM間のパフォーマンスの差がより顕著になりました。Uniswap、PancakeSwap、SushiSwapはそれぞれ異なる軌跡をたどり、独自の流動性プロファイル、手数料体系、ユーザーベースを形成しています。以下の表は、各プロトコルが現在市場でどのような位置にあるかを明確にするために、最も重要な違いを強調しています。
• Uniswap: イーサリアムとそのL2エコシステム全体での深い流動性、信頼性の高い執行、マルチチェーン取引に最適です。
• PancakeSwap: BNBチェーンでの高速、低コストの個人取引、および高ボリュームのミームコイン活動に最適です。
• SushiSwap: より広範だが小規模な流動性フットプリントに依存するニッチなマルチチェーンユーザーに最適です。
| カテゴリ | Uniswap | PancakeSwap | SushiSwap |
| DEXランキング (365日取引高) | 全体で2位 | 全体で1位 | トップ10圏外 |
| 主要チェーン | イーサリアム + L2 | BNBチェーン (主要) | マルチチェーン |
| 365日間の取引高 | 1.1兆ドル | 1.2兆ドル | 約90億ドル |
| 月間ピーク取引高 (2025年) | 1,166億ドル (10月) | 3,250億ドル (6月) | 約11億ドル (10月) |
| 標準的な手数料 / UX | イーサリアムL1では高め、L2では低め | 非常に低い手数料、高速執行 | 中程度の手数料、遅めのUX |
| 流動性の深さ | 主要資産全体で深い | BNBチェーンペアで強力 | 弱く、一貫性がない |
| エコシステムの広さ | AMM + v3 CL + v4フック + L2ルーティング | AMM + ローンチパッド + 予測 + 宝くじ | 基本的なAMM + 限られた製品セット |
| トークンモデル | UNIficationによる買い戻し + バーン | 発行量削減 + 積極的なバーン | ガバナンス + 進化する手数料モデル |
| 強み | 深い流動性、マルチチェーン対応 | 個人投資家の勢い、低コスト取引 | 認知度の高いブランド、マルチチェーンでの存在感 |
| 弱み | L1ガス代が高い | BNBチェーンの活動への依存 | 流動性と利用の縮小 |
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出典: BingX UNI現物市場
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最終的な考察
Uniswapは、イーサリアムとそのL2エコシステム全体で最も深い流動性と信頼性の高い執行を提供します。PancakeSwapは、高速な取引と低手数料に支えられ、BNBチェーンでの個人投資家主導の活動をリードしています。SushiSwapは複数のチェーンで活動を続けていますが、2025年におけるDEX全体の流動性シェアははるかに小さいです。
これら3つの中から選択するかどうかは、取引の優先順位によって異なります。執行品質を重視するユーザーはUniswapを好み、低コストで高ボリュームの個人市場を求めるユーザーはPancakeSwapに傾倒し、ニッチなマルチチェーン取引者は特定のペアのためにSushiSwapを使用するかもしれません。これらの違いを理解することは、トレーダーが自身の戦略に最も適した取引所を選択するのに役立ちます。