Hyperliquid の DeFi における台頭は、今やウォール街の戦略へと展開しています。Bitwise は、米国 SEC に対し、初の現物 Hyperliquid (HYPE) ETF を立ち上げるための S-1 登録届出書を提出しました。このファンドは HYPE トークンを直接保有し、現物での設定・償還を可能にするものです。承認されれば、米国の投資家は、総ロックアップ価値 (TVL) が $58.7 億ドルを超え、30 日間の取引量が $2,790 億ドル以上を記録するプラットフォームを動かすトークンへの規制されたアクセスを得ることができます。
HYPE は過去 1 年間で 1,397% 上昇し、今や時価総額で $161 億ドルを超え、暗号資産ランキングで 11 位となっています。このタイミングは、DeFi へのエクスポージャーに対する需要と、発行体が新たな暗号資産 ETF を市場に投入するための競争の両方を浮き彫りにしています。カストディアン（資産管理者）として Coinbase Custody が指名されていますが、ティッカー、手数料、上場取引所といった重要な詳細についてはまだ開示されていません。
この記事では、Bitwise が SEC に提出した現物 Hyperliquid (HYPE) ETF の申請に焦点を当てます。これは、世界最大のオンチェーン永久契約 DEX の背後にあるトークンへの規制されたエクスポージャーを米国の投資家に提供することを提案するファンドです。私たちは、現物 HYPE ETF がどのように機能するのか、いつ開始される可能性があるのか、そして Hyperliquid ETF 製品に投資する前に考慮すべき主要なリスクについて詳しく解説します。
現物 Hyperliquid ETF とは何か、どのように機能するのか？
現物 Hyperliquid ETF とは、Hyperliquid のオンチェーン永久契約エコシステムを動かすトークンである HYPE の価格を追跡するために、従来の証券口座（例：Fidelity/Schwab）で購入できる規制されたファンドです。暗号資産ウォレットを設定したり、秘密鍵を管理したりする必要がありません。
Bitwise が提案する商品は現物裏付け型です。信託は先物やスワップではなく、HYPE トークンを直接保有するため、パフォーマンスは手数料を差し引いた HYPE の市場価格を反映するように意図されています。分かりやすく言えば、あなたは ETF の株式を株のように取引しますが、ファンドは舞台裏で実際に HYPE を所有しているということです。
Bitwise が米国 SEC に提出した現物 Hyperliquid ETF の S-1 登録届出書 | 出典: SEC.gov
初心者にとって、この構造は慣れ親しんだ証券会社の取引環境、潜在的な退職金口座への組み入れ資格、標準的な口座明細、および統合された税務書類を提供します。これらは多くの投資家が自己管理型ウォレットを使用するよりも好む特徴です。戦略的には、「現物暗号資産 ETF」モデルを BTC/ETH を超えて、分散型パーペチュアル取引（暗号資産における最も急速に成長しているニッチの一つ）に結びついた DeFi ネイティブ資産へと拡張します。
注記: HYPE を追跡するスイスの ETP は、既に 21Shares の「HYPE」を通じて SIX で取引されていますが、これは米国の ETF ではありません。
Bitwise HYPE ETF が今重要である理由
Hyperliquid TVL とパーペチュアル取引量 | 出典: DefiLlama
暗号資産のパーペチュアル DEX の活動が爆発的に増加しています。2025 年 9 月下旬、分散型パーペチュアル契約は週間の出来高が $700 億ドルという記録的な水準に達しました。その前の 3 日間も $520 億、 $670 億、 $700 億ドルを記録し、ピーク時には Aster が BNB Chain 上で $360 億ドルを貢献しました。
複数のレポートによると、Aster の 24 時間出来高が $247 億〜 $360 億ドル、建玉（オープンインタレスト）が最大 $11.5 億ドルに達し、Hyperliquid を上回る日も見られました。これは、Hyperliquid が依然として複数週の合計では高い水準を維持しているにもかかわらず、市場が活況を呈し、回転していることの証拠です。現物 HYPE ETF は、メインストリームの証券会社利用者に対し、オンチェーンのインフラに触れることなく、この成長分野への規制されたオンランプを提供することになります。
同時に、2025 年 9 月時点での SEC の「汎用的な上場基準」が、新たな暗号資産 ETF 申請の波を促進しており、適格な資産の承認を迅速化し、非 BTC/ETH のエクスポージャーを上場させるという広範な規制の意向を示唆しています。このマクロな背景が、発行体が DeFi パーペチュアルのような新興セグメントで最初になろうと推進している理由を説明しています。
Bitwise HYPE ETF はどのように機能するのか？
この ETF が実際には何を意味するのかを理解するために、提案されている Bitwise Hyperliquid ETF がどのように運用されるかを以下に分解します。
1. HYPE の直接保有。信託の純資産価値 (NAV) は、カストディで保有されている実際の HYPE によって決まります。新しい株式が設定される際、認定参加者（大規模な取引会社）は現金または HYPE を信託に渡し、株式が償還される際、信託は現金または HYPE を戻すことで、株価を NAV に近づけます。
2. 現物での設定/償還。Bitwise の申請は現物フローを可能にします。AP は ETF 株式を実際の HYPE トークンと交換することができ（逆も同様）、これにより、多くの現物 BTC/ETH ETF で使用されているメカニズムと同様に、スプレッドや取引摩擦を低減し、現物 HYPE に対する追跡精度を向上させ、ファンドレベルでの課税対象事象をオールキャッシュフローと比較して減らすことができます。
3. Coinbase Custody。デジタル資産は、暗号資産 ETF の申請で頻繁に指名されるニューヨーク州公認信託会社である Coinbase Custody Trust Company に保管されます。プロフェッショナルなカストディは、機関投資家や小売業者がこの商品にアクセスするための重要な運用上の安全策です。
4. 規制経路とタイミング。Bitwise は 1933 年法に基づいて S-1 を提出しました。取引開始には、引き続き取引所の 19b-4 規則の変更が必要であり、一般的な SEC の承認期間は約 240 日に及ぶことがあります。2025 年 9 月 18 日時点の SEC の新しい「汎用的な上場基準」は、一部の暗号資産 ETP の承認を合理化しますが、特に CFTC の規制下で ≥ 6 か月間先物取引が行われている資産に有利です。Bitwise のリスク要因では、現在 CFTC 登録済みの HYPE 先物は存在しないことを認めており、したがって、迅速な承認が適用されない可能性があります。規則が進化しない限り、標準的なタイムラインを予想すべきです。
Bitwiseの現物型HYPE ETFはいつローンチされる可能性がありますか？
Bitwiseは、1933年証券法に基づき2025年9月26日にS-1登録届出書を提出しましたが、ETFが取引を開始するには、取引所がSEC（米国証券取引委員会）にForm 19b-4規則変更を提出する必要もあります。現行の規則では、SECは決定を下すまでに最大240日間を要するため、期限は2026年5月24日頃となります。
この審査期間中、委員会は延長の発表、意見募集期間の設定、または提出書類の修正要求によって時間を停止することができます。実際には、投資家が決定を目にするのは2026年第2四半期以降になる可能性が高く、進捗状況の更新はSECの公式文書や通知を通じて公開されます。
SECは、2025年9月18日に現物型暗号資産ETFの一般的な上場基準を承認し、場合によっては承認を迅速化できる可能性がありますが、これらの規則は主にCFTC（米国商品先物取引委員会）が規制する先物取引の履歴を持つトークンに適用されます。Hyperliquidはまだ登録された先物契約を持たないため、この迅速化の経路は適用されない可能性があります。結果として、Hyperliquid ETFはまだ審査の初期段階にあり、正式なローンチ日は発表されていません。次に重要なステップは、どの取引所が19b-4フォームを提出し、規制当局がどのように対応するかを確認することです。
米国のETF承認前にHYPEへのエクスポージャーを得るその他の方法
Bitwise Hyperliquid ETFの承認にはまだ数ヶ月かかる可能性がありますが、投資家はすでにHYPEへのエクスポージャーを得るいくつかの方法を持っています。あなたの所在地とリスク許容度に応じて、BingXで直接取引するか、ヨーロッパの規制された商品にアクセスするか、オンチェーンでトークンを購入することができます。
1. BingXでHYPEを取引する
今日、最も直接的にエクスポージャーを得る方法は、BingXの現物および先物市場でHYPEを取引することです。
BingX 現物市場でHYPEを取引する
AI Bingoを搭載した現物市場のHYPE/USDT取引ペア
最もシンプルな始め方は、BingXの現物市場でHYPEを購入することです。他の暗号資産と同様にHYPE/USDTペアを取引でき、即時決済で有効期限はありません。現物取引は、HYPEの価格に直接エクスポージャーを得たい初心者や、好きなだけトークンを保有する柔軟性を求める方に理想的です。BingXはまた、二要素認証 (2FA)、出金ホワイトリスト、そしてBingXシールド基金を含む強力なセキュリティ保護を提供しており、お客様の資産を安全に保つことができます。
AI Bingoの洞察を搭載したHYPE/USDT無期限先物契約
より上級のトレーダー向けに、BingXのHYPE無期限先物は、価格変動への投機、現物保有のヘッジ、またはレバレッジを使用したリターンの増幅のためのツールを提供します。先物取引では、ロング（HYPEが上昇した場合に利益）またはショート（HYPEが下落した場合に利益）が可能であり、様々な市場状況で柔軟性を提供します。24時間年中無休のグローバルアクセス、深い流動性、そしてBingX AIによる取引シグナルにより、BingXはリスクと戦略の管理をより容易にします。レバレッジをかけた先物取引はより高いリスクを伴うため、少量から始め、ストップロス注文のような保護ツールを使用することをお勧めします。
2. ヨーロッパで21Shares Hyperliquid ETPを購入する
米国外では、資格のある地域のプロおよび個人投資家は、SIXスイス証券取引所に上場されている 21Shares Hyperliquid ETP（ティッカー：HYPE、ISIN：CH1471826029）を利用できます。この上場投資商品は、HYPEの価格に直接連動し、年間2.5%の手数料がかかります。スイスおよび他のヨーロッパ市場の証券口座向けに設計されており、仮想通貨ウォレットを扱うことなく、規制された方法でHYPEへのエクスポージャーを得ることができます。投資する前に、必ずブローカーに資格、製品の詳細、および関連費用を確認してください。
3. HYPEをオンチェーンで直接購入する
最大限の柔軟性を求める場合は、サポートされている分散型取引所（DEX）および非カストディアルウォレットを通じてHYPEを直接購入し、ご自身のウォレットで保有できます。この方法は、ガバナンス、Hyperliquidでの取引手数料割引、DeFiアプリとの潜在的な統合など、オンチェーン機能へのフルアクセスを提供します。ただし、自己管理（セルフカストディ）のリスクも伴うため、必ず公式のコントラクトアドレスを確認し、秘密鍵をバックアップし、安全なウォレットを使用してください。このルートは、ブロックチェーン取引とリスク管理に慣れているユーザーに最適です。
現物 Hyperliquid ETF のリスクとは？
Hyperliquid ETF は、HYPE を主流の投資家にとってより利用しやすくしますが、投資する前に理解しておくべき固有のリスクも伴います。
1. 規制のタイミングのリスク。 SECのプロセスには数ヶ月かかる可能性があります。現在、CFTCが規制するHYPE先物は存在しないため、このETFはSECの新しい上場基準に基づく迅速な承認プロセスに該当しません。つまり、審査期間は最大240日間に及ぶ可能性があり、複数回の延長の可能性もあります。
2. 構造上のリスク。 申請書類では、費用比率、上場取引所、税務上の取り扱いなど、重要な詳細がまだ開示されていません。これらの要因は、ETFが現物HYPEにどれだけ密接に連動するか、および投資家にとっての総保有コストに直接影響します。これらの点に不確実性があると、ファンドはトークンへの直接エクスポージャーと比較して魅力が低下する可能性があります。
3. 市場リスク。 Hyperliquidは競争の激しいDeFiセクターで運営されており、その市場リーダーシップは保証されていません。例えば、ライバルのAsterは最近、日次出来高と建玉でHyperliquidを上回り、永続DEX取引における優位性がどれほど速く変化するかを示しています。このような変化は、HYPEの価格パフォーマンス、ひいてはETFのリターンに影響を与える可能性があります。
結論：HYPE ETFに投資すべきか？
提案されているBitwise Hyperliquid ETFは、規制された市場を通じてDeFi関連資産へのアクセスを拡大する重要な一歩を示しています。承認されれば、米国の投資家に秘密鍵を管理したり、オンチェーンプラットフォームをナビゲートしたりすることなく、HYPEへのエクスポージャーを得るための馴染みのある方法を提供することになります。とはいえ、このETFはまだ審査中であり、発売日は確定しておらず、規制当局の承認、コスト、およびHYPEの市場価格にどれだけ密接に連動するかについて不確実性を伴います。
今のところ、直接エクスポージャーを望む投資家は待つ必要はありません。BingXの現物および先物市場でHYPEを既に売買でき、安全な環境で24時間年中無休のアクセス、深い流動性、高度な取引ツールを利用できます。ただし、ETFであろうと直接トークン所有であろうと、HYPEは分散型永続契約取引の不安定な世界に結びついていることを忘れないでください。投資を決定する前に、常にポジションサイズを慎重に決め、リスク管理ツールを使用し、規制の動向を最新の状態に保ってください。
Bitwise 現物 HYPE ETF に関する FAQ
1. Bitwise Hyperliquid ETF は真の「現物（スポット）」ETF ですか？
はい。Bitwiseの申請は、HYPEトークンをカストディに直接保有する物理的に裏付けられたファンドを概説しており、株式が現金だけでなく実際のトークンと交換できる現物での組成と償還を伴います。この設計は、HYPEの現物価格に密接に連動するように意図されています。
2. SEC は Hyperliquid ETF を既に承認しましたか？
いいえ。2025年9月下旬現在、このETFはまだ審査の初期段階にあります。取引承認が下される前に、Form S-1登録とForm 19b-4交換規則変更の両方が必要であり、このプロセスは延長の可能性を含めて最大240日かかることがあります。
3. SEC の新しい「一般上場基準」は、Bitwise Hyperliquid ETF の申請にとってなぜ重要ですか？
2025年9月に承認された新しい基準は、現物仮想通貨ETFの承認を合理化するように設計されていますが、これはCFTC規制の先物市場で少なくとも6ヶ月間の取引実績がある資産に限定されます。HYPEにはCFTC上場の先物がないため、Hyperliquid ETFはこの迅速なオプションの恩恵を受けられない可能性があります。
4. 既に入手可能な HYPE 投資商品はありますか？
はい。ヨーロッパでは、21Shares Hyperliquid ETP（ティッカー：HYPE、ISIN：CH1471826029）がSIXスイス証券取引所に上場されています。これはスイスと一部のEU市場でHYPEへの規制されたアクセスを提供しますが、米国上場のETFではなく、年間2.5%の手数料がかかります。