A descentralização encontrou uma gama diversificada de aplicações no reino das criptomoedas. Uma utilização notavelmente proeminente está no domínio das finanças descentralizadas (DeFi), que está progressivamente emergindo como uma alternativa viável ao cenário convencional dos serviços financeiros centralizados (CeFi).
No entanto, a utilização de DeFi, que depende de contratos inteligentes, por vezes encontra desafios em termos de negociação de preços ideal entre os usuários. A necessidade de atualizações frequentes pode levar à redução da liquidez e a transações potencialmente menos econômicas. Para abordar essa preocupação, um novo protocolo de troca chamado Criador de Mercado Automatizado (AMM) veio à tona. Este artigo aprofunda as complexidades do AMM e seus princípios operacionais. Para compreender os conceitos centrais do Criador de Mercado Automatizado, é essencial primeiro entender os conceitos de corretoras descentralizadas e criadores de mercado.
O Que É uma Corretora Descentralizada (DEX)?
Uma corretora descentralizada (DEX) é uma plataforma de negociação que opera sem o envolvimento de intermediários. Ao contrário das corretoras tradicionais, as DEXs dependem de protocolos autônomos, como contratos inteligentes, para facilitar as transações. Essas corretoras fornecem funcionalidades semelhantes às suas contrapartes centralizadas, incluindo sistemas de correspondência de ordens e mecanismos de segurança. Tipicamente construídas como aplicativos descentralizados (DApps) dentro de redes como Ethereum, cada DEX é governada por contratos inteligentes – conjuntos de código que permitem a operação do serviço sem autoridade central. Que vantagens decorrem da ausência de uma autoridade central nas corretoras?
Corretoras Descentralizadas vs. Centralizadas
Embora tanto as corretoras descentralizadas (DEXs) quanto as corretoras centralizadas (CEXs) ofereçam negociação de criptomoedas com locais de negociação e sistemas de correspondência, elas divergem significativamente em vários aspectos:
Privacidade
A descentralização se alinha com o anonimato; os usuários de DEX permanecem incógnitos, evitando a necessidade de divulgação de informações pessoais à corretora. Por outro lado, as CEXs podem expor dados pessoais e históricos de transações às autoridades. As CEXs frequentemente exigem documentação pessoal para a troca de ativos.
Controle
As DEXs capacitam os usuários com controle total sobre seus ativos. Nenhuma entidade pode acessar ou utilizar ativos de forma não autorizada. Por outro lado, as CEXs possuem acessibilidade aos ativos, potencialmente permitindo-lhes usar seus fundos.
Segurança
As DEXs, dependendo de contratos inteligentes, evitam em grande parte erros humanos e potenciais ataques. Hackear uma DEX exige o controle da maioria da rede, uma tarefa praticamente inviável. No entanto, falhas na codificação de contratos inteligentes podem representar riscos, causando danos, uma vez que são imutáveis após o lançamento.
Regulamentações
As ações governamentais podem impactar significativamente as CEXs por meio de restrições, regulamentações ou fechamentos. Em contraste, as DEXs permanecem relativamente inalteradas por tais decisões, minimizando a influência governamental direta.
Liquidez
As CEXs exibem maior liquidez devido ao seu modelo centralizado, agilizando as transações. As DEXs, mais lentas devido à verificação por mineradores, às vezes enfrentam menor liquidez. Isso leva a uma preferência por corretoras centralizadas por certos usuários devido à sua maior liquidez.
Complexidade
As CEXs se destacam pela simplicidade de uso e compreensão. Por outro lado, o aspecto da descentralização pode inicialmente tornar as DEXs confusas. No entanto, esforços contínuos visam simplificar as interfaces e a usabilidade das DEXs.
No cenário das finanças modernas, as corretoras descentralizadas (DEXs) oferecem uma abordagem inovadora, redefinindo como as transações de criptomoedas ocorrem. Ao erradicar a necessidade de intermediários, as DEXs introduzem um reino de possibilidades, promovendo privacidade, controle, segurança e resiliência contra restrições externas. À medida que o ecossistema de moeda digital evolui, as DEXs continuam a esculpir seu nicho como um ator chave no reino da inovação financeira.
O Que é Criação de Mercado?
A criação de mercado, como o nome indica, gira em torno da determinação dos preços dos ativos. Os criadores de mercado desempenham um papel fundamental no aumento da liquidez da corretora, facilitando um terreno comum para compradores e vendedores interagirem. Os vendedores visam descarregar ativos a preços específicos, enquanto os compradores procuram adquirir ativos a taxas distintas. A criação de mercado envolve o equilíbrio entre as diversas preferências de compradores e vendedores, alinhando preços e quantidades.
Considere um cenário hipotético: a Pessoa A deseja vender 10 BTC a US$ 40.000 por BTC, enquanto a Pessoa B deseja adquirir 6 BTC a US$ 35.000 cada. Aqui, um criador de mercado intervém, incentivando a Pessoa A a ajustar o preço para aproximadamente US$ 37.000 e aconselhando a Pessoa B a aumentar sua oferta de compra para US$ 37.000. Esses ajustes são documentados em um livro de ordens, culminando na venda de BTC ao harmonizar as perspectivas de compradores e vendedores. Esse mecanismo de negociação é um conceito bem estabelecido em corretoras centralizadas, principalmente destinado a impulsionar a liquidez.
No entanto, uma faceta indesejável da criação de mercado surge como derrapagem (slippage). A derrapagem implica a compra ou venda de um ativo a um preço subótimo. Esse fenômeno se materializa quando a liquidez é mínima devido à escassez de participantes do mercado dispostos a transacionar ao preço preferido.
Tendo aprofundado os fundamentos da criação de mercado, vamos fazer a transição para um novo termo: o criador de mercado automatizado (AMM).
O Que são Criadores de Mercado Automatizados (AMMs)?
Se o mecanismo de criação de mercado depende de entidades que orquestram transações e promovem uma atmosfera de barganha, como isso se traduz em corretoras descentralizadas desprovidas de supervisão central?
Como sugerido anteriormente, as corretoras descentralizadas dependem de contratos inteligentes para regular transações e serviços. Embora os participantes do mercado nessas plataformas ainda possam se envolver na compra e venda de ativos, a natureza imutável dos contratos inteligentes introduz desafios. Os contratos inteligentes carecem da flexibilidade para acomodar mudanças instantâneas em um acordo. Consequentemente, alcançar o consenso requer um processo contínuo, que pode ser intensivo em recursos e demorado devido à emissão constante de novos contratos inteligentes a cada alteração nas ordens dos participantes. Reconhecendo esse gargalo, o conceito de criador de mercado automatizado (AMM) foi concebido para abordar essas limitações.
A estrutura AMM incorpora um algoritmo de precificação, uma fórmula que varia entre as corretoras. A renomada fórmula utilizada pela Uniswap, por exemplo, é expressa como x * y = k:
- x representa a quantidade do primeiro ativo dentro do pool de liquidez.
- y significa a quantidade do segundo ativo.
- k é uma constante que permanece invariante.
Este algoritmo capacita o AMM a sustentar negociações equitativas entre duas partes. Em essência, os AMMs operam como contratos inteligentes, gerenciando negociações e transações sem um livro de ordens. Os AMMs emergiram como ferramentas instrumentais que aumentam a liquidez das criptomoedas, resolvendo problemas de liquidez e ineficiências no cenário cripto.
Ao estabelecer um mecanismo dinâmico para negociação contínua sem a rigidez dos contratos inteligentes tradicionais, os AMMs contribuem para uma experiência de negociação mais fluida e eficiente em corretoras descentralizadas.
Como Funciona um Criador de Mercado Automatizado?
A fórmula x * y = k introduz um aspecto dinâmico às flutuações de preço durante o processo de negociação, dependendo de suas participações em tokens. O efeito proporcional das mudanças de preço é influenciado pelo volume de tokens envolvidos; quanto maiores seus tokens na equação, menor a alteração de preço durante a negociação. Consequentemente, o risco de vender um ativo a um preço indesejavelmente baixo ou comprar um ativo a um preço excessivamente alto é mitigado.
Mesmo quando menos ativos fazem parte da transação, a natureza automatizada do processo garante que a potencial mudança percentual permaneça maior, mas o risco de derrapagem ainda é diminuído.
Quais são as realizações do Criador de Mercado Automatizado (AMM)? A necessidade de identificar um parceiro de negociação para comprar ou vender ativos é efetivamente contornada. As contrapartes tornam-se desnecessárias em DEXs como a Binance, pois as negociações são conduzidas automaticamente, facilitando transações genuinamente peer-to-peer – um pilar da descentralização.
No entanto, é razoável questionar como a criação de mercado pode ocorrer na ausência de contrapartes. Essa façanha intrincada é alcançada por meio de provedores de liquidez (LPs).
Benefícios de um Criador de Mercado Automatizado
Além de seu papel fundamental no fornecimento de liquidez para corretoras descentralizadas (DEXs), um criador de mercado automatizado (AMM) traz uma série de benefícios para seus usuários, conforme descrito abaixo.
Barreiras de Entrada Reduzidas
Operando de forma totalmente automatizada, desprovida de intermediários humanos, os AMMs permitem que qualquer pessoa que possua uma carteira de criptomoedas se envolva na negociação dentro de um protocolo DEX sem a necessidade de verificação ou configuração de conta. Os usuários também acham fácil se tornar provedores de liquidez, obtendo renda passivamente ao contribuir para pools de liquidez.
Transparência e Clareza Aprimoradas
Por meio de sua facilitação de transações descentralizadas em redes blockchain, os AMMs elevam a transparência e a clareza em cada negociação automatizada, capacitando os usuários a exercer controle sobre seus ativos digitais durante o processo de negociação.
Facilita a Negociação Autônoma
Os AMMs concedem maior estabilidade aos usuários, graças à sua evitação da troca direta de ativos entre traders para transações. Os participantes podem negociar sem problemas dentro do pool de liquidez de ativos digitais, obviando a necessidade de aguardar o envolvimento de outro trader.
Previne a Manipulação de Preços
Impulsionados por fórmulas precisas e algoritmos de precificação, os AMMs garantem preços equitativos e estáveis dos ativos digitais envolvidos nas transações. Ao preservar o valor total do pool de liquidez, esses mecanismos frustram estratégias de manipulação de preços como wash trading e front running.
O Que É um Pool de Liquidez?
Pools de liquidez representam reservatórios de capital provenientes de provedores de liquidez. Esses provedores contribuem com fundos para o pool e, em troca, ganham taxas como incentivo para manter esse recurso financeiro. Os requisitos para contribuir variam entre as corretoras. Por exemplo, em plataformas como a Uniswap, se os provedores de liquidez depositam dois tipos distintos de tokens, cada um constitui aproximadamente 50% do pool.
Essa alocação é uma necessidade para sustentar a validade da fórmula do Criador de Mercado Automatizado (AMM). A equação x * y = k exige um equilíbrio entre as quantidades de ambos os tipos de tokens no pool. Um valor de y igual a 0 tornaria k igual a 0, interrompendo a coerência da equação e significando a ausência de tokens para a variável 'y'.
A provisão de liquidez e a criação de mercado são avenidas abertas para qualquer pessoa. Ao contribuir para pools de liquidez, os indivíduos podem efetivamente se tornar criadores de mercado. Um aspecto notável é que 0,3% das taxas de transação são alocadas aos provedores de liquidez, oferecendo uma fonte de renda confiável. Notavelmente, os pools de liquidez da Uniswap distribuem recompensas imparcialmente entre todos os participantes, garantindo equidade independentemente do valor depositado.
Um objetivo subjacente dos pools de liquidez é atrair mais participantes para financiar o pool, prevenindo, em última análise, a derrapagem e impulsionando o volume de negociação de criptomoedas.
É pertinente notar que as corretoras descentralizadas (DEXs) que operam dentro da rede Ethereum aceitam exclusivamente tokens ERC-20 para financiamento de pools de liquidez. No entanto, esses tokens não precisam necessariamente ser autorizados pela DEX. O Ethereum permite que indivíduos criem seus próprios tokens, que podem subsequentemente ser listados em DEXs e pools de liquidez, incluindo plataformas como a Uniswap.
Compreendendo a Perda Impermanente
Mas o que acontece se você alocasse 50% de seus fundos para ETH e os 50% restantes para um projeto menor e menos proeminente? Em meio à natureza volátil das criptomoedas, a proporção desses tokens depositados pode sofrer mudanças significativas, especialmente quando há um contraste substancial entre os dois tokens. Essa situação é o terreno fértil para a perda impermanente. A perda impermanente toma forma dentro do pool quando seus ativos sofrem desvalorização devido a flutuações repentinas de preço resultantes de mudanças na proporção dos tokens.
O termo "perda impermanente" é indicativo de um fenômeno temporário. As alterações de proporção podem de fato ser transitórias, com os preços potencialmente revertendo ao seu estado inicial. Como medida de precaução, é aconselhável não retirar fundos antes que os preços se reajustem aos seus níveis originais, para evitar contratempos financeiros substanciais.
Apesar das perdas impermanentes, os pools de liquidez, exemplificados pela Uniswap, permanecem altamente lucrativos devido às taxas de negociação distribuídas aos provedores de liquidez. Além disso, plataformas como a Balancer recalibram dinamicamente as proporções de tokens em intervalos específicos. Essa flexibilidade capacita os provedores de liquidez a adaptar suas estratégias de depósito, evitando perdas impermanentes.
Stablecoins, um subconjunto do mercado cripto com valores relativamente consistentes, oferecem um remédio para os riscos de perda impermanente. Depositar stablecoins em pools de liquidez praticamente garante a mitigação de tais riscos. Consequentemente, certos pools de liquidez permitem exclusivamente o depósito de stablecoins para minimizar a exposição à perda impermanente.
Ao discernir as nuances da perda impermanente, os provedores de liquidez podem tomar decisões informadas para otimizar sua participação nesses pools, enquanto gerenciam potenciais desvantagens.
Conclusão
Os criadores de mercado automatizados impulsionaram significativamente a liquidez dentro das corretoras descentralizadas, introduzindo uma avenida lucrativa para os provedores de liquidez gerarem lucros. Posicionados no coração do ecossistema DeFi, os AMMs se destacam como uma inovação crucial no reino da descentralização. Embora os AMMs não estejam isentos de desvantagens, notavelmente as perdas impermanentes, suas vantagens superam em muito as desvantagens. Tanto nas esferas financeira quanto tecnológica, o conceito de AMMs permanece relativamente novo. No entanto, é evidente que os AMMs têm o potencial de evoluir para uma faceta aprimorada do DeFi, subsequentemente ampliando ainda mais a liquidez e reduzindo as taxas dentro das DEXs.
Em essência, a trajetória dos AMMs aponta para o refinamento e a otimização, um processo que está pronto para moldar o futuro do DeFi, aprimorando sua liquidez e eficiência geral.
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