Um “depeg” de stablecoin ocorre quando uma moeda pareada a US$ 1 é negociada significativamente abaixo ou acima de US$ 1. Isso acontece devido a choques de liquidez, problemas de reserva/contraparte, peculiaridades de oráculos/corretoras, falhas de código/mecanismo ou perda de confiança. Os depegs podem ser breves (centavos de dólar de diferença) ou catastróficos (centavos de dólar de valor). Para reduzir o risco: diversifique entre stablecoins/emissores, prefira reservas transparentes e liquidez profunda, limite a alocação, conheça suas rotas de resgate e defina regras de saída pré-planejadas.
Quando as moedas “estáveis” perdem sua estabilidade, todo o mercado de cripto sente o impacto. As stablecoins são projetadas para serem portos seguros, dólares digitais para traders, usuários de DeFi e investidores. No entanto, a história mostra que mesmo as mais confiáveis podem quebrar sua paridade. Durante o flash crash de outubro de 2025, mais de US$ 3,8 bilhões em valor de stablecoin oscilaram brevemente fora da paridade nas principais corretoras, ressaltando a rapidez com que a confiança pode se fragmentar sob estresse.
Neste guia, explicamos por que uma stablecoin perde a paridade, exemplos de incidentes famosos, como isso afeta os portfólios de cripto e o que você pode fazer para se manter protegido durante eventos de depeg de stablecoins.
O Que É um Depeg de Stablecoin?
Um depeg de stablecoin ocorre quando uma moeda projetada para permanecer em US$ 1 é negociada significativamente fora desse preço, por exemplo, US$ 0,90 ou US$ 1,10, e não consegue se recuperar rapidamente. Quando um depeg dura horas ou dias, ele pode se espalhar pelos mercados de DeFi, negociação e empréstimos, minando a confiança no ecossistema cripto mais amplo.
Pequenas flutuações de menos de 1% são comuns, mas lacunas prolongadas ou quedas acentuadas sinalizam estresse real. De acordo com a Moody’s, mais de 1.900 eventos de depeg ocorreram entre o início de 2020 e meados de 2023, sendo 609 provenientes de stablecoins de grande capitalização.
Capitalização de mercado total das stablecoins | Fonte: DefiLlama
Em outubro de 2025, o mercado de stablecoins cresceu para mais de US$ 305 bilhões, amplamente dominado por emissores lastreados em fiduciárias como Tether (USDT) e USD Coin (USDC), de acordo com o OCBC. No entanto, a estabilidade não é garantida; a Moody’s registrou 1.914 eventos de depeg até meados de 2023, com 609 envolvendo stablecoins importantes, a maioria breve, mas algumas catastróficas, como UST e USDR. Notavelmente, o susto do Silicon Valley Bank com o USDC em março de 2023 fez seu preço cair para US$ 0,8789 antes de se recuperar após garantias de depósito, enquanto o colapso do Terra UST/LUNA em 2022 eliminou dezenas de bilhões e danificou permanentemente a confiança em modelos algorítmicos.
Como as Stablecoins Mantêm Sua Paridade
Para entender por que os depegs acontecem, é útil saber como as paridades são mantidas.
1. Stablecoins Lastreadas em Moedas Fiduciárias
Estas mantêm ativos tradicionais como dólares americanos, títulos do Tesouro ou equivalentes de caixa em reserva. Cada moeda é idealmente resgatável na proporção de 1:1. Exemplos incluem USDT e USDC. Arbitradores compram quando o preço < US$ 1 e resgatam, ou vendem/cunham quando o preço > US$ 1, mantendo a paridade estável.
2. Stablecoins Colateralizadas por Criptoativos
Protocolos como DAI usam criptoativos supercolateralizados. Para cada US$ 1 DAI cunhado, pode haver US$ 1,50+ em ETH ou ativos em staking bloqueados. Se o valor da colateral cair, liquidações automatizadas mantêm a solvência.
3. Stablecoins Algorítmicas ou Sintéticas
Stablecoins algorítmicas dependem de regras de contratos inteligentes e tokens secundários para equilibrar oferta e demanda. Elas podem escalar rapidamente, mas dependem da confiança do mercado; se essa confiança quebrar, a paridade colapsa.
4. Stablecoins Híbridas ou Lastreadas em RWA
Algumas stablecoins mais recentes detêm ativos do mundo real tokenizados, como imóveis ou títulos de curto prazo. Embora transparentes, sua liquidez pode desaparecer durante ondas de resgate, expondo os detentores ao risco de depeg.
Por Que as Stablecoins Perdem a Paridade: 6 Gatilhos Comuns
As stablecoins podem perder sua paridade por muitas razões, frequentemente desencadeadas por uma combinação de estresse de liquidez, falhas técnicas ou pânico do mercado. Aqui estão seis das causas mais comuns por trás dos depegs de stablecoins:
1. Choque de liquidez: Isso ocorre quando um aumento nos resgates drena as reservas de uma stablecoin ou os pools de liquidez on-chain, empurrando temporariamente seu preço abaixo de US$ 1. Por exemplo, o USDR caiu para cerca de US$ 0,51 em outubro de 2023 depois que seu buffer de DAI líquido foi esgotado durante saques em massa.
2. Risco de reserva ou contraparte: Quando as reservas de stablecoins são mantidas em bancos ou custodiantes que enfrentam insolvência ou bloqueios regulatórios, a confiança do usuário desmorona. Um caso notável foi o USDC em março de 2023, que despencou para US$ 0,8789 depois que US$ 3,3 bilhões de seu lastro ficaram presos no Silicon Valley Bank.
3. Falha de mecanismo: Stablecoins algorítmicas dependem de mecanismos internos de cunhagem e queima que podem falhar quando os resgates aceleram, fazendo com que o sistema entre em espiral descendente. O exemplo mais conhecido é o Terra UST, que colapsou em maio de 2022, eliminando dezenas de bilhões à medida que seu mecanismo de paridade quebrou.
4. Falha de oráculo ou corretora: Feeds de dados defeituosos ou livros de ordens finos de corretoras podem precificar erroneamente as stablecoins, fazendo-as parecerem despareadas mesmo que a colateral permaneça intacta. Em outubro de 2025, o USDe da Ethena caiu brevemente para US$ 0,65 na Binance devido a uma falha de precificação local, embora tenha se recuperado rapidamente em outros lugares.
5. Lacuna de liquidez de novas moedas: Stablecoins recém-lançadas frequentemente carecem de liquidez profunda e vias de resgate, tornando-as instáveis durante a negociação inicial. Por exemplo, o USST caiu para US$ 0,96 horas após seu lançamento, pois a liquidez fina e a venda especulativa sobrecarregaram os mercados iniciais.
6. Pânico de mercado ou estresse macro: Vendas generalizadas ou incerteza global podem desencadear resgates simultâneos em várias stablecoins, aprofundando a instabilidade do mercado. Durante a desaceleração de outubro de 2025, várias stablecoins líderes se desviaram brevemente de sua paridade, pois os investidores correram para liquidar posições.
Mesmo as stablecoins mais robustas podem perder a paridade se vários desses fatores ocorrerem simultaneamente.
Exemplos Reais de Depegs de Stablecoins
Vamos analisar alguns casos notáveis e o que eles ensinam aos investidores.
1. Ethena USDe: Outubro de 2025
USDe na Curve e Binance | Fonte: X
Durante uma forte desaceleração do mercado em outubro de 2025, a stablecoin sintética USDe da Ethena caiu brevemente para US$ 0,65 na Binance, mesmo enquanto era negociada perto da paridade em outras plataformas. O problema decorreu do oráculo de precificação interno da Binance, que dependia de dados de livros de ordens finos em vez de índices de liquidez mais profundos. Apesar do gráfico dramático, a Ethena confirmou que suas reservas com hedge delta permaneceram totalmente colateralizadas e os resgates não foram afetados. A paridade se recuperou em uma hora, destacando como erros de oráculo específicos de corretoras podem desencadear falsos depegs em mercados voláteis.
2. STBL USST: Outubro de 2025
Depeg do USST | Fonte: TradingView
Pouco depois do lançamento, a stablecoin USST do protocolo STBL caiu para cerca de US$ 0,96, impulsionada pela liquidez fina e pela venda especulativa inicial. A falta de suporte profundo de formadores de mercado tornou o novo token vulnerável a slippage e atrasos de arbitragem. Em resposta, o STBL fez parceria com a Ondo Finance para lastrear o USST com até US$ 50 milhões em USDY, um ativo tokenizado de rendimento do Tesouro dos EUA, melhorando a transparência da colateral e a credibilidade do resgate. Este episódio mostrou como as stablecoins em estágio inicial frequentemente enfrentam lacunas de profundidade e confiança antes de se estabilizarem.
3. Real USD (USDR), Protocolo Tangible: Outubro de 2023
Depeg do USDR | Fonte: Cointelegraph
Em outubro de 2023, o USDR, uma stablecoin lastreada em imóveis tokenizados e DAI, caiu para cerca de US$ 0,51 depois que resgates em massa esgotaram seu buffer de DAI. A colateral restante, principalmente tokens imobiliários ilíquidos, não pôde ser vendida rapidamente o suficiente para honrar os saques, prendendo o valor on-chain. Apesar de ser supercolateralizada no papel, a paridade colapsou devido a um descompasso entre a liquidez dos ativos e a velocidade de resgate. O caso destacou que “lastreado” nem sempre significa “líquido”, e stablecoins ligadas a ativos do mundo real ainda podem falhar sob estresse de resgate.
4. USD Coin (USDC): Março de 2023
Depeg do USDC | Fonte: Cybrid
Em março de 2023, US$ 3,3 bilhões das reservas de mais de US$ 40 bilhões do USDC ficaram temporariamente retidos no Silicon Valley Bank após seu colapso repentino. O pânico de vendas fez o preço do USDC cair para US$ 0,8789, eliminando bilhões em valor de mercado em poucas horas. Assim que os reguladores garantiram os depósitos do SVB, o USDC rapidamente recuperou sua paridade, embora sua oferta tenha encolhido em cerca de US$ 1,9 bilhão da noite para o dia à medida que os resgates aumentaram. O incidente ressaltou como mesmo as stablecoins lastreadas em fiduciárias enfrentam risco de contraparte e concentração bancária, enfatizando a necessidade de relacionamentos de custódia diversificados.
5. Terra UST / LUNA: Maio de 2022
Depeg do UST | Fonte: Chainalysis
O colapso do UST algorítmico da Terra continua sendo a falha de stablecoin mais destrutiva até hoje. Quando a confiança vacilou, os detentores resgataram UST por LUNA em massa, desencadeando um ciclo de feedback hiperinflacionário que derrubou ambos os tokens. Em poucos dias, o UST despencou de US$ 1 para menos de US$ 0,10, eliminando mais de US$ 40 bilhões em capitalização de mercado e desestabilizando o mercado cripto mais amplo. O evento demonstrou a falha fatal dos modelos puramente algorítmicos: quando os resgates cunham mais de um ativo em colapso, a recuperação se torna matematicamente impossível.
Como o Depeg de Stablecoins Impacta os Investidores de Cripto
Os depegs de stablecoins podem se espalhar por todo o ecossistema cripto, afetando não apenas os detentores de tokens, mas também os protocolos DeFi, as corretoras e a confiança do mercado. Aqui estão as principais maneiras como eles impactam os investidores:
• Perda de capital e volatilidade: Quando um ativo supostamente estável é negociado abaixo de US$ 1, os investidores enfrentam perdas instantâneas; por exemplo, uma posição de US$ 10.000 cai US$ 1.000 se o preço cair para US$ 0,90.
• Cadeias de liquidação DeFi: As stablecoins servem como colateral chave nos mercados de empréstimos e derivativos; mesmo pequenos depegs podem desencadear liquidações em cascata em vários protocolos.
• Congelamento de liquidez: À medida que os formadores de mercado se retiram durante o estresse, os spreads de negociação aumentam e os resgates diminuem, tornando caro ou impossível converter stablecoins de volta para dinheiro.
• Erosão da confiança: Cada depeg enfraquece a confiança no sistema, empurrando os traders para ativos “mais seguros” e causando drenagens temporárias de liquidez em pools DeFi e corretoras.
• Reação regulatória: Depegs de alto perfil convidam ao escrutínio dos reguladores, muitas vezes resultando em regras de conformidade mais rigorosas que podem limitar pares de negociação ou participação em DeFi.
Como Proteger Seu Portfólio de Depegs de Stablecoins
Os depegs de stablecoins são imprevisíveis, mas você pode reduzir seu impacto gerenciando riscos e diversificando com sabedoria. Aqui estão dez passos práticos que todo trader e usuário de DeFi pode tomar para proteger seu portfólio:
1. Diversifique Entre Stablecoins: Evite concentrar todos os seus fundos em um único ativo. Combine uma stablecoin lastreada em fiduciária como USDC ou USDT, uma descentralizada como DAI ou sDAI, e uma pequena exposição a opções com rendimento como USDe.
2. Favoreça a Transparência e a Profundidade: Escolha stablecoins que ofereçam reservas auditadas, dados de colateral públicos e liquidez on-chain profunda através de plataformas como Curve, Uniswap ou PancakeSwap.
3. Monitore os Riscos de Reserva e Bancários: Mantenha-se informado sobre onde as reservas são mantidas, seja em bancos, Tesouros ou fundos de mercado monetário, e observe quaisquer sinais de estresse de contraparte ou intervenção regulatória.
4. Defina Limites de Portfólio: Trate as stablecoins como instrumentos de crédito de curto prazo, não como dinheiro segurado. Mantenha sua participação entre 10–30% do total de seus ativos, dependendo do seu apetite por risco.
5. Acompanhe a Profundidade do Mercado em Tempo Real: Observe as métricas de liquidez no DeFiLlama ou Curve; quando um pool se torna mais de 60% ponderado para uma única moeda, isso sinaliza desequilíbrio e potencial pressão de depeg.
6. Estabeleça Alertas de Saída: Use alertas de preço para ação antecipada; uma queda abaixo de US$ 0,995 é um aviso, e abaixo de US$ 0,98 pode justificar a troca para outra stablecoin ou criptoativo principal.
7. Verifique os Canais de Resgate: Certifique-se de que você pode resgatar stablecoins diretamente, não apenas através de parceiros institucionais, já que o acesso ao resgate é frequentemente a última salvaguarda de uma paridade.
8. Evite Alavancagem Usando Stablecoins: Posições alavancadas ou yield farming com stablecoins podem amplificar as perdas de depeg; mantenha níveis de margem conservadores e monitore de perto os pontos de liquidação.
9. Use Ferramentas de Hedge Onde Disponíveis: Usuários experientes podem se proteger através de posições vendidas (shorts), opções ou posições delta-neutras que compensam a exposição ao depeg.
10. Acompanhe os Anúncios Oficiais: Em turbulências de mercado, confie nas atualizações dos emissores, painéis de corretoras ou dados on-chain em vez de alegações não verificadas de mídias sociais que podem espalhar pânico.
Considerações Finais
As stablecoins são essenciais para a economia cripto, impulsionando pares de negociação, empréstimos DeFi e liquidações on-chain. No entanto, elas não são isentas de riscos. Mesmo as moedas de primeira linha podem vacilar sob estresse de problemas bancários, liquidez fina ou mau funcionamento de oráculos.
Para os investidores, tratar as stablecoins como “dólares digitais” sem gerenciamento de risco é um erro. A melhor defesa é a diversificação, a transparência e a vigilância; monitore a liquidez, acompanhe as atualizações dos emissores e planeje sua estratégia de saída com antecedência.
Em cripto, a estabilidade é conquistada, não presumida.
Perguntas Frequentes sobre Depegs de Stablecoins
1. O que significa “depeg de stablecoin” em cripto?
Significa que o preço de mercado de uma stablecoin se afastou significativamente de seu valor pretendido; por exemplo, uma moeda de US$ 1 sendo negociada a US$ 0,90.
2. Todos os depegs são perigosos?
Não necessariamente. Pequenas ou breves desvios frequentemente se autocorrigem através da arbitragem. Mas grandes depegs sustentados, como UST ou USDR, podem destruir valor permanentemente.
3. Quais stablecoins perderam a paridade recentemente?
Casos recentes incluem USDe, USST, USDC, UST e USDR, cada um causado por diferentes fatores, como lacunas de liquidez, erros de oráculo ou estresse de reserva.
4. Como posso verificar se uma stablecoin está segura contra depeg?
Procure por dados de reserva em tempo real, atestações de terceiros e liquidez on-chain profunda. Evite tokens com lastro pouco claro ou algoritmos não testados.
5. Qual é o tipo de stablecoin mais seguro?
Historicamente, stablecoins totalmente lastreadas em fiduciárias com reservas auditadas e resgate robusto, como USDT e USDC, demonstraram os tempos de recuperação mais rápidos após choques.