Децентрализация нашла разнообразное применение в сфере криптовалют. Одно из наиболее заметных применений — в области децентрализованных финансов (DeFi), которые постепенно становятся жизнеспособной альтернативой традиционному ландшафту централизованных финансовых услуг (CeFi).
Однако использование DeFi, которое опирается на смарт-контракты, иногда сталкивается с проблемами в плане оптимального согласования цен между пользователями. Необходимость частых обновлений может приводить к снижению ликвидности и потенциально менее выгодным транзакциям. Для решения этой проблемы на передний план вышел новый протокол обмена под названием автоматический маркет-мейкер (AMM). В этой статье рассматриваются тонкости AMM и принципы его работы. Чтобы понять основные концепции автоматического маркет-мейкера, необходимо сначала разобраться в понятиях децентрализованных бирж и маркет-мейкеров.
Что такое децентрализованная биржа (DEX)?
Децентрализованная биржа (DEX) — это торговая платформа, которая работает без участия посредников. В отличие от традиционных бирж, DEXs полагаются на автономные протоколы, такие как смарт-контракты, для облегчения транзакций. Эти биржи предоставляют функциональные возможности, аналогичные их централизованным аналогам, включая системы сопоставления ордеров и механизмы безопасности. Обычно построенные как децентрализованные приложения (DApps) в таких сетях, как Ethereum, каждая DEX управляется смарт-контрактами – наборами кода, обеспечивающими работу сервиса без центрального органа. Какие преимущества дает отсутствие центрального органа на биржах?
Децентрализованные против централизованных бирж
Хотя как децентрализованные биржи (DEXs), так и централизованные биржи (CEXs) предлагают торговлю криптовалютами с торговыми площадками и системами сопоставления, они значительно различаются по ряду аспектов:
Конфиденциальность
Децентрализация соответствует анонимности; пользователи DEX остаются инкогнито, избегая необходимости раскрытия личной информации бирже. Напротив, CEX могут раскрывать личные данные и истории транзакций властям. CEX часто требуют личные документы для обмена активами.
Контроль
DEXs предоставляют пользователям полный контроль над их активами. Ни одна организация не может получить доступ к активам или использовать их несанкционированным образом. Напротив, CEXs обладают доступом к активам, потенциально позволяя им использовать ваши средства.
Безопасность
DEXs, полагаясь на смарт-контракты, в значительной степени предотвращают человеческие ошибки и потенциальные взломы. Взлом DEX требует контроля над большинством сети, что практически невыполнимая задача. Однако ошибочное кодирование в смарт-контрактах может представлять риски, причиняя ущерб, поскольку они неизменяемы после запуска.
Регулирование
Действия правительства могут значительно повлиять на CEXs посредством ограничений, регулирования или закрытия. В отличие от них, DEXs остаются относительно незатронутыми такими решениями, минимизируя прямое влияние правительства.
Ликвидность
CEXs демонстрируют большую ликвидность благодаря своей централизованной модели, что ускоряет транзакции. DEXs, более медленные из-за верификации майнерами, иногда сталкиваются с более низкой ликвидностью. Это приводит к предпочтению централизованных бирж некоторыми пользователями из-за их более высокой ликвидности.
Сложность
CEXs отличаются простотой в использовании и понимании. Напротив, аспект децентрализации может изначально сделать DEXs запутанными. Тем не менее, продолжаются усилия по упрощению интерфейсов и удобства использования DEXs.
В ландшафте современных финансов децентрализованные биржи (DEXs) предлагают инновационный подход, переопределяя то, как происходят криптовалютные транзакции. Устраняя необходимость в посредниках, DEXs открывают новые возможности, способствуя конфиденциальности, контролю, безопасности и устойчивости к внешним ограничениям. По мере развития экосистемы цифровых валют DEXs продолжают занимать свою нишу в качестве ключевого игрока в сфере финансовых инноваций.
Что такое маркет-мейкинг?
Маркет-мейкинг, как следует из названия, вращается вокруг определения цен на активы. Маркет-мейкеры играют ключевую роль в повышении ликвидности биржи, создавая общую основу для взаимодействия покупателей и продавцов. Продавцы стремятся продать активы по определенным ценам, в то время как покупатели стремятся приобрести активы по другим ставкам. Маркет-мейкинг включает в себя достижение баланса между различными предпочтениями покупателей и продавцов, согласование цен и объемов.
Рассмотрим гипотетический сценарий: Человек А желает продать 10 BTC по $40 000 за BTC, тогда как Человек Б желает приобрести 6 BTC по $35 000 каждый. Здесь вмешивается маркет-мейкер, подталкивая Человека А скорректировать цену примерно до $37 000 и советуя Человеку Б поднять свое предложение о покупке до $37 000. Эти корректировки документируются в книге ордеров, что приводит к продаже BTC путем гармонизации точек зрения покупателя и продавца. Этот механизм переговоров является хорошо зарекомендовавшей себя концепцией на централизованных биржах, в первую очередь предназначенной для повышения ликвидности.
Однако нежелательным аспектом маркет-мейкинга является проскальзывание. Проскальзывание влечет за собой покупку или продажу актива по неоптимальной цене. Это явление возникает, когда ликвидность минимальна из-за нехватки участников рынка, готовых совершать сделки по предпочтительной цене.
Разобравшись в основах маркет-мейкинга, перейдем к новому термину: автоматический маркет-мейкер (AMM).
Что такое автоматический маркет-мейкер (AMMs)?
Если механизм маркет-мейкинга зависит от сущностей, организующих транзакции и создающих атмосферу торга, как это переносится на децентрализованные биржи, лишенные централизованного надзора?
Как было предложено ранее, децентрализованные биржи полагаются на смарт-контракты для регулирования транзакций и услуг. Хотя участники рынка на этих платформах по-прежнему могут заниматься покупкой и продажей активов, неизменяемая природа смарт-контрактов создает проблемы. Смарт-контрактам не хватает гибкости для мгновенного внесения изменений в сделку. Следовательно, достижение консенсуса требует непрерывного процесса, который может быть ресурсоемким и трудоемким из-за постоянного выпуска новых смарт-контрактов при каждом изменении ордеров участников. Признавая это узкое место, концепция автоматического маркет-мейкера (AMM) была разработана для устранения этих ограничений.
Фреймворк AMM включает алгоритм ценообразования, формулу, которая варьируется на разных биржах. Известная формула, используемая Uniswap, например, выражается как x * y = k:
- x представляет количество первого актива в пуле ликвидности.
- y обозначает количество второго актива.
- k — это константа, которая остается неизменной.
Этот алгоритм позволяет AMM поддерживать справедливые переговоры между двумя сторонами. По сути, AMM функционируют как смарт-контракты, управляя переговорами и транзакциями без книги ордеров. AMM стали важными инструментами, повышающими ликвидность криптовалют, решая проблемы ликвидности и неэффективности в криптопространстве.
Создавая динамический механизм для непрерывных переговоров без жесткости традиционных смарт-контрактов, AMM способствуют более плавному и эффективному торговому опыту на децентрализованных биржах.
Как работает автоматический маркет-мейкер?
Формула x * y = k вводит динамический аспект в колебания цен в процессе переговоров, зависящий от ваших токенов. Пропорциональный эффект ценовых сдвигов зависит от объема задействованных токенов; чем больше ваших токенов в уравнении, тем минимальнее изменение цены во время переговоров. Следовательно, риск продажи актива по нежелательно низкой цене или покупки актива по чрезмерно высокой цене снижается.
Даже когда в транзакции участвует меньше активов, автоматизированный характер процесса гарантирует, что потенциальное процентное изменение остается выше, но риск проскальзывания все же уменьшается.
Каковы достижения автоматического маркет-мейкера (AMM)? Необходимость идентифицировать торгового партнера для покупки или продажи активов эффективно обходится. Контрагенты становятся ненужными на DEXs, таких как Binance, поскольку сделки проводятся автоматически, способствуя подлинным одноранговым транзакциям – краеугольному камню децентрализации.
Однако разумно задаться вопросом, как маркет-мейкинг может происходить в отсутствие контрагентов. Этот сложный подвиг достигается благодаря поставщикам ликвидности (LPs).
Преимущества автоматического маркет-мейкера
Помимо своей фундаментальной роли в обеспечении ликвидности децентрализованных бирж (DEXs), автоматический маркет-мейкер (AMM) приносит ряд преимуществ для своих пользователей, как указано ниже.
Снижение барьеров для входа
Работая полностью автоматизированным образом, без человеческих посредников, AMM позволяют любому, у кого есть криптокошелек, участвовать в торговле в рамках протокола DEX без необходимости верификации или настройки учетной записи. Пользователям также легко стать поставщиками ликвидности, пассивно зарабатывая доход, внося вклад в пулы ликвидности.
Повышенная прозрачность и ясность
Благодаря содействию децентрализованным транзакциям в блокчейн-сетях, AMM повышают прозрачность и ясность каждой автоматизированной сделки, позволяя пользователям осуществлять контроль над своими цифровыми активами в процессе торговли.
Облегчает автономную торговлю
AMMs обеспечивают повышенную стабильность для пользователей благодаря тому, что они избегают прямого обмена активами между трейдерами для транзакций. Участники могут беспрепятственно торговать в пуле ликвидности цифровых активов, устраняя необходимость ожидать участия другого трейдера.
Предотвращает манипулирование ценами
Руководствуясь точными формулами и алгоритмами ценообразования, AMM обеспечивают справедливое и стабильное ценообразование цифровых активов, участвующих в транзакциях. Сохраняя общую стоимость пула ликвидности, эти механизмы препятствуют стратегиям манипулирования ценами, таким как фиктивная торговля (wash trading) и опережающая торговля (front running).
Что такое пул ликвидности?
Пулы ликвидности представляют собой резервуары капитала, поступающего от поставщиков ликвидности. Эти поставщики вносят средства в пул и, в свою очередь, получают комиссии в качестве стимула для поддержания этого финансового ресурса. Требования к внесению средств различаются на разных биржах. Например, на таких платформах, как Uniswap, если поставщики ликвидности депонируют два различных типа токенов, каждый из них составляет примерно 50% пула.
Это распределение необходимо для поддержания действительности формулы автоматического маркет-мейкера (AMM). Уравнение x * y = k требует баланса между количествами обоих типов токенов в пуле. Значение y, равное 0, сделало бы k равным 0, нарушая согласованность уравнения и означая отсутствие токенов для переменной 'y'.
Предоставление ликвидности и маркет-мейкинг открыты для всех. Внося вклад в пулы ликвидности, люди могут эффективно стать маркет-мейкерами. Примечательным аспектом является то, что 0,3% комиссий за транзакции распределяются между поставщиками ликвидности, предлагая надежный источник дохода. Примечательно, что пулы ликвидности Uniswap распределяют вознаграждения беспристрастно среди всех участников, обеспечивая справедливость независимо от внесенной суммы.
Основная цель пулов ликвидности — привлечь больше участников для финансирования пула, что в конечном итоге предотвращает проскальзывание и увеличивает объем торговли криптовалютами.
Важно отметить, что децентрализованные биржи (DEXs), работающие в сети Ethereum, принимают исключительно токены ERC-20 для финансирования пулов ликвидности. Однако эти токены не обязательно должны быть авторизованы DEX. Ethereum позволяет частным лицам создавать свои собственные токены, которые впоследствии могут быть размещены на DEXs и в пулах ликвидности, включая такие платформы, как Uniswap.
Понимание непостоянных потерь
Но что произойдет, если вы выделите 50% своих средств на ETH, а оставшиеся 50% — на менее крупный, менее известный проект? В условиях волатильности криптовалют соотношение этих депонированных токенов может значительно меняться, особенно когда существует существенный контраст между двумя токенами. Эта ситуация является благодатной почвой для непостоянных потерь. Непостоянные потери формируются в пуле, когда ваши активы обесцениваются из-за внезапных колебаний цен, вызванных изменениями в соотношении токенов.
Термин «непостоянные» потери указывает на временное явление. Изменения соотношения действительно могут быть временными, при этом цены потенциально возвращаются к своему исходному состоянию. В качестве меры предосторожности рекомендуется не выводить средства до того, как цены скорректируются до их первоначальных уровней, чтобы избежать значительных финансовых потерь.
Несмотря на непостоянные потери, пулы ликвидности, примером которых является Uniswap, остаются высокодоходными благодаря торговым комиссиям, распределяемым между поставщиками ликвидности. Кроме того, такие платформы, как Balancer, динамически перекалибровывают соотношения токенов через определенные интервалы. Эта гибкость позволяет поставщикам ликвидности адаптировать свои стратегии депозитов, избегая непостоянных потерь.
Стейблкоины, подмножество крипторынка с относительно стабильными значениями, предлагают решение для рисков непостоянных потерь. Депонирование стейблкоинов в пулы ликвидности практически гарантирует снижение таких рисков. Следовательно, некоторые пулы ликвидности исключительно разрешают депонирование стейблкоинов для минимизации подверженности непостоянным потерям.
Разбираясь в нюансах непостоянных потерь, поставщики ликвидности могут принимать обоснованные решения для оптимизации своего участия в этих пулах, управляя при этом потенциальными недостатками.
Заключение
Автоматические маркет-мейкеры значительно увеличили ликвидность на децентрализованных биржах, открыв прибыльный путь для поставщиков ликвидности для получения прибыли. Занимая центральное место в экосистеме DeFi, AMM являются ключевой инновацией в области децентрализации. Хотя AMM не лишены недостатков, в частности непостоянных потерь, их преимущества значительно перевешивают недостатки. Как в финансовой, так и в технологической сферах концепция AMM остается относительно новой. Тем не менее, очевидно, что AMM обладают потенциалом для развития в улучшенный аспект DeFi, впоследствии еще больше увеличивая ликвидность и снижая комиссии на DEXs.
По сути, траектория AMM указывает на усовершенствование и оптимизацию, процесс, который призван сформировать будущее DeFi путем повышения его ликвидности и общей эффективности.
Дополнительное чтение
Зарабатывайте бесплатные USDT на бирже BingX