Децентралізація знайшла різноманітне застосування у сфері криптовалют. Одним із особливо помітних застосувань є сфера децентралізованих фінансів (DeFi), яка поступово стає життєздатною альтернативою традиційному ландшафту централізованих фінансових послуг (CeFi).
Однак використання DeFi, яке базується на смарт-контрактах, іноді стикається з проблемами щодо оптимального узгодження цін між користувачами. Необхідність частих оновлень може призвести до зниження ліквідності та потенційно менш економічно вигідних транзакцій. Для вирішення цієї проблеми на перший план вийшов новий протокол обміну під назвою Автоматичний Маркет-Мейкер (AMM). Ця стаття заглиблюється в тонкощі AMM та його операційні принципи. Щоб зрозуміти основні концепції автоматичного маркет-мейкера, необхідно спочатку усвідомити концепції децентралізованих бірж та маркет-мейкерів.
Що таке децентралізована біржа (DEX)?
Децентралізована біржа (DEX) – це торгова платформа, яка працює без участі посередників. На відміну від традиційних бірж, DEX покладаються на автономні протоколи, такі як смарт-контракти, для полегшення транзакцій. Ці біржі надають функціональні можливості, подібні до їх централізованих аналогів, включаючи системи зіставлення ордерів та механізми безпеки. Зазвичай побудовані як децентралізовані додатки (DApps) в мережах, таких як Ethereum, кожна DEX керується смарт-контрактами – наборами коду, що дозволяють функціонування сервісу без центрального органу. Які переваги випливають з відсутності центрального органу на біржах?
Децентралізовані проти централізованих бірж
Хоча як децентралізовані біржі (DEX), так і централізовані біржі (CEX) пропонують торгівлю криптовалютами з торговими майданчиками та системами зіставлення, вони суттєво відрізняються в різних аспектах:
Конфіденційність
Децентралізація узгоджується з анонімністю; користувачі DEX залишаються інкогніто, уникаючи необхідності розкриття особистої інформації біржі. Навпаки, CEX можуть розкривати особисті дані та історії транзакцій органам влади. CEX часто вимагають особисті документи для обміну активами.
Контроль
DEX надають користувачам повний контроль над їхніми активами. Жодна організація не може отримати доступ або використовувати активи будь-яким несанкціонованим способом. Навпаки, CEX мають доступ до активів, потенційно дозволяючи їм використовувати ваші кошти.
Безпека
DEX, покладаючись на смарт-контракти, значною мірою запобігають людським помилкам та потенційним хакерським атакам. Злом DEX вимагає контролю над більшістю мережі, що є практично нездійсненним завданням. Однак, недоліки в кодуванні смарт-контрактів можуть становити ризики, спричиняючи шкоду, оскільки вони є незмінними після запуску.
Регулювання
Дії уряду можуть значно впливати на CEX через обмеження, регулювання або закриття. Навпаки, DEX залишаються відносно незмінними від таких рішень, мінімізуючи прямий вплив уряду.
Ліквідність
CEX демонструють більшу ліквідність завдяки своїй централізованій моделі, що прискорює транзакції. DEX, повільніші через верифікацію майнерами, іноді стикаються з нижчою ліквідністю. Це призводить до переваги централізованих бірж деякими користувачами через їхню вищу ліквідність.
Складність
CEX відрізняються простотою у використанні та розумінні. Навпаки, аспект децентралізації може спочатку зробити DEX заплутаними. Проте, постійні зусилля спрямовані на спрощення інтерфейсів та зручності використання DEX.
У ландшафті сучасних фінансів децентралізовані біржі (DEX) пропонують інноваційний підхід, переосмислюючи, як відбуваються криптовалютні транзакції. Усуваючи потребу в посередниках, DEX відкривають безліч можливостей, сприяючи конфіденційності, контролю, безпеці та стійкості до зовнішніх обмежень. У міру розвитку екосистеми цифрових валют DEX продовжують займати свою нішу як ключовий гравець у сфері фінансових інновацій.
Що таке маркет-мейкінг?
Маркет-мейкінг, як випливає з назви, обертається навколо визначення ціноутворення активів. Маркет-мейкери відіграють ключову роль у підвищенні ліквідності біржі, сприяючи створенню спільного майданчика для взаємодії покупців та продавців. Продавці прагнуть продати активи за певними цінами, тоді як покупці прагнуть придбати активи за різними курсами. Маркет-мейкінг передбачає досягнення балансу між різними уподобаннями покупців та продавців, узгоджуючи ціни та кількості.
Розглянемо гіпотетичний сценарій: Особа А бажає продати 10 BTC за $40 000 за BTC, тоді як Особа Б бажає придбати 6 BTC за $35 000 кожен. Тут втручається маркет-мейкер, спонукаючи Особу А скоригувати ціну приблизно до $37 000 і радячи Особі Б підвищити свою пропозицію купівлі до $37 000. Ці коригування документуються в книзі ордерів, що завершується продажем BTC шляхом гармонізації поглядів покупця та продавця. Цей механізм переговорів є добре встановленою концепцією на централізованих біржах, насамперед призначеною для підвищення ліквідності.
Однак, небажаний аспект маркет-мейкінгу проявляється як прослизання. Прослизання передбачає купівлю або продаж активу за неоптимальною ціною. Це явище матеріалізується, коли ліквідність мінімальна через брак учасників ринку, готових здійснювати транзакції за бажаною ціною.
Заглибившись у основи маркет-мейкінгу, перейдемо до нового терміну: автоматичний маркет-мейкер (AMM).
Що таке автоматичний маркет-мейкер (AMM)?
Якщо механізм маркет-мейкінгу залежить від суб'єктів, що організовують транзакції та створюють атмосферу торгів, як це перекладається на децентралізовані біржі, позбавлені центрального нагляду?
Як було зазначено раніше, децентралізовані біржі покладаються на смарт-контракти для регулювання транзакцій та послуг. Хоча учасники ринку на цих платформах все ще можуть займатися купівлею та продажем активів, незмінна природа смарт-контрактів створює проблеми. Смарт-контрактам бракує гнучкості для миттєвих змін угоди. Отже, досягнення консенсусу вимагає безперервного процесу, який може бути ресурсоємним та трудомістким через постійне випускання нових смарт-контрактів при кожній зміні в ордерах учасників. Визнаючи це вузьке місце, концепція автоматичного маркет-мейкера (AMM) була розроблена для вирішення цих обмежень.
Фреймворк AMM включає алгоритм ціноутворення, формулу, яка варіюється на різних біржах. Відома формула, що використовується Uniswap, наприклад, виражається як x * y = k:
- x представляє кількість першого активу в пулі ліквідності.
- y означає кількість другого активу.
- k – це константа, яка залишається незмінною.
Цей алгоритм дозволяє AMM підтримувати справедливі переговори між двома сторонами. По суті, AMM функціонують як смарт-контракти, керуючи переговорами та транзакціями без книги ордерів. AMM стали інструментами, що підвищують ліквідність криптовалют, вирішуючи проблеми ліквідності та неефективності в криптоландшафті.
Встановлюючи динамічний механізм для безперервних переговорів без жорсткості традиційних смарт-контрактів, AMM сприяють більш плавному та ефективному торговому досвіду на децентралізованих біржах.
Як працює автоматичний маркет-мейкер?
Формула x * y = k вводить динамічний аспект у коливання цін під час процесу переговорів, залежно від ваших токенів. Пропорційний ефект зміни цін залежить від обсягу задіяних токенів; чим більше ваших токенів у рівнянні, тим меншою буде зміна ціни під час переговорів. Отже, ризик продажу активу за небажано низькою ціною або купівлі активу за надмірно високою ціною зменшується.
Навіть коли менше активів є частиною транзакції, автоматизований характер процесу гарантує, що потенційна відсоткова зміна залишається вищою, проте ризик прослизання все ще зменшується.
Які досягнення автоматичного маркет-мейкера (AMM)? Ефективно усувається необхідність ідентифікації торгового партнера для купівлі або продажу активів. Контрагенти стають непотрібними в DEX, таких як Binance, оскільки угоди проводяться автоматично, сприяючи справжнім одноранговим транзакціям – наріжному каменю децентралізації.
Однак, цілком логічно запитати, як може відбуватися маркет-мейкінг за відсутності контрагентів. Цей складний подвиг досягається за допомогою постачальників ліквідності (LPs).
Переваги автоматичного маркет-мейкера
Окрім своєї фундаментальної ролі у забезпеченні ліквідності децентралізованих бірж (DEX), автоматичний маркет-мейкер (AMM) надає низку переваг для своїх користувачів, як зазначено нижче.
Зниження бар'єрів для входу
Працюючи повністю автоматизовано, без людських посередників, AMM дозволяють будь-кому, хто має криптогаманець, брати участь у торгівлі в протоколі DEX без необхідності верифікації або налаштування облікового запису. Користувачам також легко стати постачальниками ліквідності, пасивно заробляючи дохід, вносячи свій внесок у пули ліквідності.
Підвищена прозорість та ясність
Завдяки сприянню децентралізованим транзакціям у блокчейн-мережах, AMM підвищують прозорість та ясність у кожній автоматизованій угоді, надаючи користувачам можливість контролювати свої цифрові активи під час торгового процесу.
Сприяє автономній торгівлі
AMM надають користувачам підвищену стабільність завдяки уникненню прямого обміну активами між трейдерами для транзакцій. Учасники можуть безперешкодно торгувати в пулі ліквідності цифрових активів, усуваючи необхідність чекати на участь іншого трейдера.
Запобігає маніпуляціям цінами
Керуючись точними формулами та алгоритмами ціноутворення, AMM забезпечують справедливе та стабільне ціноутворення цифрових активів, задіяних у транзакціях. Зберігаючи загальну вартість пулу ліквідності, ці механізми запобігають стратегіям маніпулювання цінами, таким як wash trading та front running.
Що таке пул ліквідності?
Пули ліквідності представляють собою резервуари капіталу, отриманого від постачальників ліквідності. Ці постачальники вносять кошти в пул і, в свою чергу, отримують комісії як стимул для підтримки цього фінансового ресурсу. Вимоги до внесків різняться на різних біржах. Наприклад, на платформах, таких як Uniswap, якщо постачальники ліквідності депонують два різні типи токенів, кожен становить приблизно 50% пулу.
Цей розподіл є необхідністю для підтримки дійсності формули автоматичного маркет-мейкера (AMM). Рівняння x * y = k вимагає балансу між кількостями обох типів токенів у пулі. Значення y, що дорівнює 0, зробило б k рівним 0, порушуючи узгодженість рівняння та означаючи відсутність токенів для змінної 'y'.
Надання ліквідності та маркет-мейкінг є відкритими можливостями для будь-кого. Вносячи свій внесок у пули ліквідності, люди можуть ефективно стати маркет-мейкерами. Варто зазначити, що 0,3% комісій за транзакції розподіляються між постачальниками ліквідності, пропонуючи надійний потік доходу. Зокрема, пули ліквідності Uniswap розподіляють винагороди неупереджено між усіма учасниками, забезпечуючи справедливість незалежно від депонованої суми.
Основна мета пулів ліквідності – залучити більше учасників для фінансування пулу, що в кінцевому підсумку запобігає прослизанню та збільшує обсяг торгівлі криптовалютами.
Варто зазначити, що децентралізовані біржі (DEX), що працюють в мережі Ethereum, приймають виключно токени ERC-20 для фінансування пулів ліквідності. Однак ці токени не обов'язково повинні бути авторизовані DEX. Ethereum дозволяє людям створювати власні токени, які згодом можуть бути розміщені на DEX та в пулах ліквідності, включаючи такі платформи, як Uniswap.
Розуміння непостійної втрати
Але що станеться, якщо ви виділите 50% своїх коштів на ETH, а решту 50% – на менший, менш відомий проєкт? Серед мінливої природи криптовалют співвідношення цих депонованих токенів може зазнавати значних змін, особливо коли існує суттєвий контраст між двома токенами. Ця ситуація є підґрунтям для непостійної втрати. Непостійна втрата формується в пулі, коли ваші активи знецінюються через раптові коливання цін, що виникають внаслідок змін у співвідношенні токенів.
Термін "непостійна" втрата вказує на тимчасове явище. Зміни співвідношення дійсно можуть бути тимчасовими, при цьому ціни потенційно повертаються до свого початкового стану. Як запобіжний захід, рекомендується не виводити кошти до того, як ціни скоригуються до початкових рівнів, щоб уникнути значних фінансових втрат.
Незважаючи на непостійні втрати, пули ліквідності, прикладом яких є Uniswap, залишаються високоприбутковими завдяки торговим комісіям, що розподіляються між постачальниками ліквідності. Крім того, такі платформи, як Balancer, динамічно перекалібровують співвідношення токенів через певні інтервали. Ця гнучкість дозволяє постачальникам ліквідності адаптувати свої стратегії депозитів, уникаючи непостійних втрат.
Стейблкоїни, підмножина крипторинку з відносно стабільними значеннями, пропонують засіб від ризиків непостійної втрати. Депонування стейблкоїнів у пулах ліквідності практично гарантує зменшення таких ризиків. Отже, деякі пули ліквідності дозволяють депонувати лише стейблкоїни, щоб мінімізувати вплив непостійної втрати.
Розуміючи нюанси непостійної втрати, постачальники ліквідності можуть приймати обґрунтовані рішення для оптимізації своєї участі в цих пулах, одночасно керуючи потенційними недоліками.
Висновок
Автоматичні маркет-мейкери значно підвищили ліквідність на децентралізованих біржах, відкривши прибутковий шлях для постачальників ліквідності для отримання прибутку. Розташовані в центрі екосистеми DeFi, AMM є ключовою інновацією у сфері децентралізації. Хоча AMM не позбавлені своїх недоліків, зокрема непостійних втрат, їхні переваги значно переважають недоліки. Як у фінансовій, так і в технологічній сферах концепція AMM залишається відносно новою. Проте очевидно, що AMM мають потенціал для перетворення на покращений аспект DeFi, що згодом ще більше посилить ліквідність та знизить комісії в DEX.
По суті, траєкторія AMM вказує на вдосконалення та оптимізацію, процес, який покликаний формувати майбутнє DeFi шляхом підвищення його ліквідності та загальної ефективності.
Додаткові матеріали
Заробляйте безкоштовні USDT на біржі BingX