Phi tập trung đã tìm thấy một loạt các ứng dụng đa dạng trong lĩnh vực tiền điện tử. Một ứng dụng nổi bật đáng chú ý là trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), vốn đang dần nổi lên như một giải pháp thay thế khả thi cho bối cảnh truyền thống của các dịch vụ tài chính tập trung (CeFi).
Tuy nhiên, việc sử dụng DeFi, vốn phụ thuộc vào hợp đồng thông minh, đôi khi gặp phải những thách thức về việc đàm phán giá tối ưu giữa những người dùng. Nhu cầu cập nhật thường xuyên có thể dẫn đến giảm thanh khoản và các giao dịch kém hiệu quả hơn. Để giải quyết mối lo ngại này, một giao thức trao đổi mới có tên là Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) đã ra đời. Bài viết này đi sâu vào sự phức tạp của AMM và các nguyên tắc hoạt động của nó. Để nắm bắt các khái niệm cốt lõi của Nhà tạo lập thị trường tự động, điều cần thiết là phải hiểu trước các khái niệm về sàn giao dịch phi tập trung và nhà tạo lập thị trường.
Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) là gì?
Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) là một nền tảng giao dịch hoạt động mà không có sự tham gia của các bên trung gian. Không giống như các sàn giao dịch truyền thống, DEX dựa vào các giao thức tự trị, chẳng hạn như hợp đồng thông minh, để tạo điều kiện cho các giao dịch. Các sàn giao dịch này cung cấp các chức năng tương tự như các đối tác tập trung của chúng, bao gồm hệ thống khớp lệnh và cơ chế bảo mật. Thường được xây dựng dưới dạng ứng dụng phi tập trung (DApps) trong các mạng như Ethereum, mỗi DEX được quản lý bởi các hợp đồng thông minh – các bộ mã cho phép vận hành dịch vụ mà không có cơ quan trung ương. Những lợi thế nào xuất phát từ việc không có cơ quan trung ương trong các sàn giao dịch?
Sàn giao dịch phi tập trung so với sàn giao dịch tập trung
Trong khi cả sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và sàn giao dịch tập trung (CEX) đều cung cấp giao dịch tiền điện tử với các địa điểm giao dịch và hệ thống khớp lệnh, chúng khác biệt đáng kể ở nhiều khía cạnh:
Quyền riêng tư
Phi tập trung gắn liền với tính ẩn danh; người dùng DEX vẫn ẩn danh, tránh được nhu cầu tiết lộ thông tin cá nhân cho sàn giao dịch. Ngược lại, CEX có thể tiết lộ dữ liệu cá nhân và lịch sử giao dịch cho các cơ quan chức năng. CEX thường yêu cầu tài liệu cá nhân để trao đổi tài sản.
Kiểm soát
DEX trao quyền cho người dùng kiểm soát hoàn toàn tài sản của họ. Không có thực thể nào có thể truy cập hoặc sử dụng tài sản theo bất kỳ cách trái phép nào. Ngược lại, CEX có khả năng truy cập tài sản, có thể cho phép họ sử dụng tiền của bạn.
Bảo mật
DEX, dựa vào hợp đồng thông minh, phần lớn tránh được lỗi của con người và khả năng bị hack. Việc hack một DEX đòi hỏi phải kiểm soát phần lớn mạng lưới, một nhiệm vụ thực tế không khả thi. Tuy nhiên, lỗi mã hóa trong hợp đồng thông minh có thể gây ra rủi ro, gây thiệt hại vì chúng bất biến sau khi được triển khai.
Quy định
Các hành động của chính phủ có thể tác động đáng kể đến CEX thông qua các hạn chế, quy định hoặc lệnh đóng cửa. Ngược lại, DEX vẫn tương đối không bị ảnh hưởng bởi các quyết định đó, giảm thiểu ảnh hưởng trực tiếp của chính phủ.
Thanh khoản
CEX thể hiện thanh khoản cao hơn do mô hình tập trung của chúng, giúp giao dịch nhanh hơn. DEX, chậm hơn do việc xác minh của thợ đào, đôi khi phải đối mặt với thanh khoản thấp hơn. Điều này dẫn đến việc một số người dùng ưu tiên các sàn giao dịch tập trung do thanh khoản cao hơn của chúng.
Độ phức tạp
CEX tự hào về sự đơn giản trong việc sử dụng và hiểu. Ngược lại, khía cạnh phi tập trung ban đầu có thể khiến DEX trở nên khó hiểu. Tuy nhiên, các nỗ lực đang được tiến hành nhằm đơn giản hóa giao diện và khả năng sử dụng của DEX.
Trong bối cảnh tài chính hiện đại, các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) mang đến một cách tiếp cận đổi mới, định nghĩa lại cách thức diễn ra các giao dịch tiền điện tử. Bằng cách loại bỏ nhu cầu về các bên trung gian, DEX mở ra một thế giới khả năng, thúc đẩy quyền riêng tư, kiểm soát, bảo mật và khả năng phục hồi trước các ràng buộc bên ngoài. Khi hệ sinh thái tiền kỹ thuật số phát triển, DEX tiếp tục khẳng định vị trí của mình như một nhân tố chủ chốt trong lĩnh vực đổi mới tài chính.
Tạo lập thị trường là gì?
Tạo lập thị trường, đúng như tên gọi của nó, xoay quanh việc xác định giá tài sản. Các nhà tạo lập thị trường đóng vai trò then chốt trong việc tăng cường thanh khoản của sàn giao dịch bằng cách tạo điều kiện cho người mua và người bán tương tác trên một nền tảng chung. Người bán muốn bán tài sản với giá cụ thể, trong khi người mua tìm cách mua tài sản với các mức giá khác nhau. Tạo lập thị trường liên quan đến việc cân bằng giữa các sở thích khác nhau của người mua và người bán, điều chỉnh giá cả và số lượng.
Hãy xem xét một kịch bản giả định: Người A muốn bán 10 BTC với giá 40.000 USD mỗi BTC, trong khi Người B muốn mua 6 BTC với giá 35.000 USD mỗi BTC. Tại đây, một nhà tạo lập thị trường can thiệp, thúc đẩy Người A điều chỉnh giá lên khoảng 37.000 USD và khuyên Người B tăng giá mua của họ lên 37.000 USD. Những điều chỉnh này được ghi lại trong sổ lệnh, đỉnh điểm là việc bán BTC bằng cách hài hòa quan điểm của người mua và người bán. Cơ chế đàm phán này là một khái niệm đã được thiết lập tốt trong các sàn giao dịch tập trung, chủ yếu nhằm mục đích tăng cường thanh khoản.
Tuy nhiên, một khía cạnh không mong muốn của việc tạo lập thị trường xuất hiện dưới dạng trượt giá. Trượt giá liên quan đến việc mua hoặc bán một tài sản với giá không tối ưu. Hiện tượng này xảy ra khi thanh khoản ở mức tối thiểu do thiếu người tham gia thị trường sẵn sàng giao dịch ở mức giá ưu tiên.
Sau khi tìm hiểu sâu về các nguyên tắc cơ bản của tạo lập thị trường, hãy chuyển sang một thuật ngữ mới: nhà tạo lập thị trường tự động (AMM).
Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) là gì?
Nếu cơ chế tạo lập thị trường phụ thuộc vào các thực thể điều phối giao dịch và thúc đẩy một môi trường thương lượng, thì điều này được chuyển đổi như thế nào sang các sàn giao dịch phi tập trung không có sự giám sát của trung ương?
Như đã đề cập trước đó, các sàn giao dịch phi tập trung dựa vào hợp đồng thông minh để điều chỉnh các giao dịch và dịch vụ. Mặc dù những người tham gia thị trường trên các nền tảng này vẫn có thể tham gia vào việc mua và bán tài sản, nhưng bản chất bất biến của hợp đồng thông minh lại đặt ra những thách thức. Hợp đồng thông minh thiếu tính linh hoạt để điều chỉnh những thay đổi tức thời đối với một giao dịch. Do đó, việc đạt được sự đồng thuận đòi hỏi một quá trình liên tục, có thể tốn nhiều tài nguyên và thời gian do việc phát hành liên tục các hợp đồng thông minh mới sau mỗi lần thay đổi trong lệnh của người tham gia. Nhận thấy nút thắt này, khái niệm nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) đã được hình thành để giải quyết những hạn chế này.
Khung AMM kết hợp một thuật toán định giá, một công thức thay đổi tùy theo các sàn giao dịch. Ví dụ, công thức nổi tiếng được Uniswap sử dụng được biểu thị là x * y = k:
- x đại diện cho số lượng tài sản đầu tiên trong nhóm thanh khoản.
- y biểu thị số lượng tài sản thứ hai.
- k là một hằng số không đổi.
Thuật toán này trao quyền cho AMM duy trì các cuộc đàm phán công bằng giữa hai bên. Về bản chất, AMM hoạt động như các hợp đồng thông minh, quản lý các cuộc đàm phán và giao dịch mà không cần sổ lệnh. AMM đã nổi lên như những công cụ quan trọng giúp tăng cường thanh khoản của tiền điện tử, giải quyết các vấn đề thanh khoản và sự kém hiệu quả trong bối cảnh tiền điện tử.
Bằng cách thiết lập một cơ chế động để đàm phán liên tục mà không có sự cứng nhắc của các hợp đồng thông minh truyền thống, AMM góp phần mang lại trải nghiệm giao dịch linh hoạt và hiệu quả hơn trên các sàn giao dịch phi tập trung.
Nhà tạo lập thị trường tự động hoạt động như thế nào?
Công thức x * y = k đưa ra một khía cạnh động đối với biến động giá trong quá trình đàm phán, tùy thuộc vào số lượng token bạn nắm giữ. Hiệu ứng tỷ lệ của sự thay đổi giá bị ảnh hưởng bởi khối lượng token liên quan; số lượng token của bạn trong phương trình càng lớn, sự thay đổi giá trong quá trình đàm phán càng nhỏ. Do đó, rủi ro bán tài sản với giá thấp không mong muốn hoặc mua tài sản với giá quá cao được giảm thiểu.
Ngay cả khi ít tài sản hơn là một phần của giao dịch, bản chất tự động của quy trình đảm bảo rằng phần trăm thay đổi tiềm năng vẫn cao hơn, nhưng rủi ro trượt giá vẫn giảm.
Những thành tựu của Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) là gì? Nhu cầu xác định đối tác giao dịch để mua hoặc bán tài sản được loại bỏ một cách hiệu quả. Các đối tác trở nên không cần thiết trong các DEX như Binance vì các giao dịch được thực hiện tự động, tạo điều kiện cho các giao dịch ngang hàng thực sự – một nền tảng của phi tập trung.
Tuy nhiên, thật hợp lý khi đặt câu hỏi làm thế nào việc tạo lập thị trường có thể xảy ra khi không có đối tác. Thành tựu phức tạp này đạt được thông qua các nhà cung cấp thanh khoản (LP).
Lợi ích của Nhà tạo lập thị trường tự động
Ngoài vai trò cơ bản trong việc cung cấp thanh khoản cho các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) còn mang lại một loạt lợi ích cho người dùng, như được nêu dưới đây.
Giảm rào cản gia nhập
Hoạt động hoàn toàn tự động, không có trung gian con người, AMM cho phép bất kỳ ai sở hữu ví tiền điện tử tham gia giao dịch trong một giao thức DEX mà không cần xác minh hoặc thiết lập tài khoản. Người dùng cũng dễ dàng trở thành nhà cung cấp thanh khoản, kiếm thu nhập thụ động bằng cách đóng góp vào các nhóm thanh khoản.
Tăng cường tính minh bạch và rõ ràng
Thông qua việc tạo điều kiện cho các giao dịch phi tập trung trên mạng blockchain, AMM nâng cao tính minh bạch và rõ ràng trong mỗi giao dịch tự động, trao quyền cho người dùng kiểm soát tài sản kỹ thuật số của họ trong quá trình giao dịch.
Tạo điều kiện cho giao dịch tự động
AMM mang lại sự ổn định cao hơn cho người dùng, nhờ việc tránh trao đổi tài sản trực tiếp giữa các nhà giao dịch cho các giao dịch. Người tham gia có thể giao dịch liền mạch trong nhóm thanh khoản tài sản kỹ thuật số, loại bỏ yêu cầu phải chờ đợi sự tham gia của một nhà giao dịch khác.
Ngăn chặn thao túng giá
Được thúc đẩy bởi các công thức chính xác và thuật toán định giá, AMM đảm bảo định giá công bằng và ổn định các tài sản kỹ thuật số tham gia vào các giao dịch. Bằng cách bảo toàn tổng giá trị nhóm thanh khoản, các cơ chế này ngăn chặn các chiến lược thao túng giá như giao dịch rửa và chạy trước.
Nhóm thanh khoản là gì?
Nhóm thanh khoản đại diện cho các kho vốn được lấy từ các nhà cung cấp thanh khoản. Các nhà cung cấp này đóng góp quỹ vào nhóm và đổi lại, kiếm được phí như một động lực để duy trì nguồn tài chính này. Các yêu cầu để đóng góp khác nhau giữa các sàn giao dịch. Ví dụ, trong các nền tảng như Uniswap, nếu các nhà cung cấp thanh khoản gửi hai loại token riêng biệt, mỗi loại chiếm khoảng 50% nhóm.
Việc phân bổ này là cần thiết để duy trì tính hợp lệ của công thức Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM). Phương trình x * y = k yêu cầu sự cân bằng giữa số lượng của cả hai loại token trong nhóm. Giá trị y bằng 0 sẽ làm cho k bằng 0, phá vỡ tính nhất quán của phương trình và biểu thị sự thiếu vắng token cho biến 'y'.
Cung cấp thanh khoản và tạo lập thị trường là những con đường mở cho bất kỳ ai. Bằng cách đóng góp vào các nhóm thanh khoản, các cá nhân có thể trở thành nhà tạo lập thị trường một cách hiệu quả. Một khía cạnh đáng chú ý là 0,3% phí giao dịch được phân bổ cho các nhà cung cấp thanh khoản, mang lại một nguồn thu nhập đáng tin cậy. Đáng chú ý, các nhóm thanh khoản của Uniswap phân phối phần thưởng một cách công bằng giữa tất cả những người tham gia, đảm bảo sự công bằng bất kể số tiền gửi.
Một mục tiêu cơ bản của các nhóm thanh khoản là thu hút nhiều người tham gia hơn để cấp vốn cho nhóm, cuối cùng ngăn chặn trượt giá và tăng cường khối lượng giao dịch tiền điện tử.
Điều đáng lưu ý là các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hoạt động trong mạng Ethereum chỉ chấp nhận token ERC-20 để cấp vốn cho nhóm thanh khoản. Tuy nhiên, các token này không nhất thiết phải được DEX ủy quyền. Ethereum cho phép các cá nhân tạo token của riêng họ, sau đó có thể được niêm yết trên các DEX và nhóm thanh khoản, bao gồm các nền tảng như Uniswap.
Hiểu về tổn thất tạm thời
Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu bạn phân bổ 50% số tiền của mình cho ETH và 50% còn lại cho một dự án nhỏ hơn, ít nổi bật hơn? Giữa bản chất biến động của tiền điện tử, tỷ lệ của các token được gửi này có thể trải qua những thay đổi đáng kể, đặc biệt khi có sự tương phản đáng kể giữa hai token. Tình huống này là nơi phát sinh tổn thất tạm thời. Tổn thất tạm thời hình thành trong nhóm khi tài sản của bạn bị mất giá do biến động giá đột ngột do thay đổi tỷ lệ token.
Thuật ngữ "tổn thất tạm thời" là dấu hiệu của một hiện tượng tạm thời. Những thay đổi tỷ lệ thực sự có thể là tạm thời, với giá có khả năng trở lại trạng thái ban đầu. Để đề phòng, nên không rút tiền trước khi giá điều chỉnh về mức ban đầu, nếu không sẽ gặp phải những thất bại tài chính đáng kể.
Mặc dù có tổn thất tạm thời, các nhóm thanh khoản, điển hình là Uniswap, vẫn có lợi nhuận cao nhờ phí giao dịch được phân phối cho các nhà cung cấp thanh khoản. Ngoài ra, các nền tảng như Balancer tự động điều chỉnh lại tỷ lệ token theo các khoảng thời gian cụ thể. Sự linh hoạt này trao quyền cho các nhà cung cấp thanh khoản điều chỉnh chiến lược gửi tiền của họ, tránh tổn thất tạm thời.
Stablecoin, một phân khúc của thị trường tiền điện tử với giá trị tương đối ổn định, cung cấp một giải pháp khắc phục rủi ro tổn thất tạm thời. Việc gửi stablecoin vào các nhóm thanh khoản gần như đảm bảo giảm thiểu các rủi ro đó. Do đó, một số nhóm thanh khoản chỉ cho phép gửi stablecoin để giảm thiểu rủi ro tổn thất tạm thời.
Bằng cách nhận biết các sắc thái của tổn thất tạm thời, các nhà cung cấp thanh khoản có thể đưa ra các quyết định sáng suốt để tối ưu hóa sự tham gia của họ vào các nhóm này trong khi quản lý các nhược điểm tiềm ẩn.
Kết luận
Các nhà tạo lập thị trường tự động đã tăng cường đáng kể thanh khoản trong các sàn giao dịch phi tập trung, mở ra một con đường sinh lợi cho các nhà cung cấp thanh khoản để tạo ra lợi nhuận. Được đặt ở trung tâm của hệ sinh thái DeFi, AMM là một đổi mới then chốt trong lĩnh vực phi tập trung. Mặc dù AMM không phải không có nhược điểm, đáng chú ý là tổn thất tạm thời, nhưng lợi thế của chúng vượt xa nhược điểm. Trong cả lĩnh vực tài chính và công nghệ, khái niệm AMM vẫn còn tương đối mới. Tuy nhiên, rõ ràng là AMM có tiềm năng phát triển thành một khía cạnh nâng cao của DeFi, sau đó tiếp tục khuếch đại thanh khoản và giảm phí trong các DEX.
Về bản chất, quỹ đạo của AMM hướng tới sự tinh chỉnh và tối ưu hóa, một quá trình sẵn sàng định hình tương lai của DeFi bằng cách tăng cường thanh khoản và hiệu quả tổng thể của nó.
Đọc thêm
Kiếm USDT miễn phí trên Sàn giao dịch BingX