Un ETF Zcash au comptant est un fonds négocié en bourse proposé qui détiendrait du Zcash (ZEC) réel comme actif sous-jacent et se négocierait sur une bourse traditionnelle, tout comme une action ou un ETF or. Son objectif est simple : vous permettre d'obtenir une exposition réglementée au prix du ZEC sans avoir besoin d'un portefeuille crypto ou de gérer des clés privées.
Grayscale soumet une demande pour un ETF Zcash au comptant | Source : SEC
Le 26 novembre 2025, Grayscale Investments a déposé un formulaire S-3 auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis afin de convertir le Grayscale Zcash Trust existant en un ETF Zcash au comptant, dont la négociation est prévue sur le NYSE Arca sous le symbole ZCSH.
S'il est approuvé, ce serait le premier ETF américain exclusivement axé sur Zcash, offrant aux investisseurs particuliers et institutionnels un moyen courant d'accéder à une crypto-monnaie de confidentialité de premier plan via un compte de courtage. Cela intervient alors que Zcash (ZEC) a bondi de plus de 1 000 % en 2025, a dépassé Monero (XMR) pour devenir la plus grande crypto-monnaie de confidentialité par capitalisation boursière, et a connu une demande record pour les transactions blindées.
Pourquoi Grayscale a-t-il déposé une demande d'ETF Zcash ?
La notoriété de Zcash en hausse | Source : Messari
Zcash attire l'attention de Grayscale pour un ETF car il est rapidement passé d'une crypto-monnaie de confidentialité de niche à un actif crypto grand public en 2025. Le ZEC a bondi d'environ 1 000 % en 2025, avec des échanges soutenus au-dessus de 500 à 600 $, et a dépassé Monero pour devenir la plus grande crypto-monnaie de confidentialité par capitalisation boursière. L'adoption de sa fonctionnalité principale, les transactions blindées alimentées par zk-SNARK, est également en hausse, avec une estimation de 25 à 30 % de tous les ZEC désormais détenus dans des adresses blindées et une part croissante de transactions effectuées en privé. Cette combinaison de dynamique des prix, de liquidité et d'utilisation réelle a propulsé Zcash sous les feux de la rampe pour les émetteurs à la recherche du prochain actif crypto prêt pour un ETF.
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Prix du marché et VNA par action du Grayscale Zcash Trust (ZCSH) | Source : Grayscale
La démarche de Grayscale vers un ETF Zcash est la continuation d'une stratégie éprouvée : convertir des trusts d'actifs uniques de longue date en ETF au comptant entièrement réglementés une fois que les conditions du marché et la liquidité le justifient. Son Zcash Trust (ZCSH), lancé en 2017, détient déjà environ 394 000 ZEC en novembre 2025, évalués à près de 190 à 200 millions de dollars aux prix récents, ce qui donne à Grayscale un produit conséquent et éprouvé à transformer. La firme a exécuté ce modèle à plusieurs reprises, convertissant ses trusts Bitcoin (GBTC) et Ethereum (ETHE) en ETF au comptant début 2024, suivis par des lancements réussis d'ETF pour Solana (SOL), XRP et Dogecoin (DOGE). Avec le ZCSH négocié publiquement et démontrant un volume, des actifs et une découverte des prix suffisants, Zcash est devenu le prochain candidat logique dans le pipeline.
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Qu'est-ce qu'un ETF Zcash (ZEC) au comptant ?
Un ETF Zcash au comptant est un produit boursier traditionnel qui détient du Zcash (ZEC) réel en réserve et vous permet d'acheter une exposition à son prix via un compte de courtage normal. Au lieu de gérer des portefeuilles crypto, des échanges ou des clés privées, vous négociez simplement des parts d'ETF de la même manière que vous négocieriez une action. Parce que le fonds détient du ZEC réel, et non des contrats à terme ou des produits dérivés, il vise à suivre le prix du marché au comptant de Zcash aussi fidèlement que possible. Cela en fait un moyen convivial pour les débutants d'obtenir une exposition au ZEC sans toucher aux outils on-chain.
Dans la proposition de Grayscale, l'ETF serait négocié sur le NYSE Arca sous le symbole ZCSH et utiliserait l'indice de prix CoinDesk Zcash (ZCX) pour calculer sa valeur liquidative. Tous les ZEC sous-jacents seraient stockés par Coinbase Custody, Coinbase, Inc. agissant comme courtier principal et BNY Mellon gérant les tâches administratives et d'agent de transfert. En termes simples, les partenaires institutionnels gèrent l'aspect technique comme le stockage sécurisé, l'exécution des transactions et la conformité, tandis que la structure de l'ETF reflète la valeur du ZEC qu'il détient, moins les frais. Cette configuration offre une alternative réglementée et facile d'accès à l'achat et à la gestion directe de ZEC.
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Comment fonctionnerait l'ETF Zcash au comptant de Grayscale ?
Voici une explication simple et conviviale pour les débutants du fonctionnement d'un ETF Zcash au comptant en coulisses.
1. Détentions de ZEC sous-jacentes : Le fonds détient un pool d'environ 394 400 ZEC, évalué à environ 200 millions de dollars en novembre 2025. Chaque part d'ETF représente une créance fractionnaire sur ce pool de ZEC.
2. Comment la VNA (valeur nette d'inventaire) est calculée : L'ETF utilise l'indice de prix CoinDesk Zcash (ZCX) pour déterminer la valeur de ses détentions de ZEC.
• VNA = (Total ZEC détenu × prix ZCX) − frais du fonds.
• La VNA est mise à jour quotidiennement pour afficher la « vraie » valeur de chaque part.
3. Processus de création et de rachat de parts : Les parts sont créées ou rachetées par paniers de 10 000 parts. Au lancement, Grayscale propose des transactions en espèces uniquement pour ces paniers :
• Les participants autorisés envoient des espèces au trust.
• Le trust utilise ces espèces pour acheter ou vendre du ZEC via un fournisseur de liquidité.
• Les transferts de ZEC en nature (dépôt ou retrait direct de ZEC) pourront être ajoutés ultérieurement si les régulateurs l'approuvent.
4. Négociation sur le NYSE Arca : Une fois coté sous le symbole ZCSH, l'ETF se négocie en intraday comme n'importe quelle action. Le prix du marché peut différer légèrement de la VNA en fonction de :
• Mouvements au comptant du ZEC en temps réel
• Demande des investisseurs pour les parts d'ETF
• Effets de prime/décote, généralement plus faibles que dans les structures de trust.
5. Frais à considérer : Le Grayscale Zcash Trust existant facture actuellement des frais de gestion annuels de 2,5 %, et l'ETF devrait facturer un taux similaire, sauf réduction au lancement.
Pour les investisseurs, un ETF Zcash au comptant comme le ZCSH offre un moyen simple et réglementé d'obtenir une exposition au ZEC sans gérer de portefeuilles ou de clés privées ; il suffit d'acheter et de vendre des parts via un compte de courtage standard. Tous les ZEC sous-jacents sont stockés par Coinbase Custody, tandis que BNY Mellon supervise les tâches administratives et d'agent de transfert, conférant au produit une sécurité de niveau institutionnel, une surveillance auditée et des garanties réglementaires claires.
Lectures complémentaires :
En quoi l'ETF Zcash diffère-t-il du Zcash Trust de Grayscale ?
L'ETF Zcash proposé différerait du Zcash Trust existant de Grayscale en offrant des créations et des rachats quotidiens, un suivi plus étroit du prix au comptant du ZEC et une négociation intrajournalière sur le NYSE Arca, réduisant ainsi les primes et décotes importantes que le trust a historiquement connues.
Alors que le trust se négocie de gré à gré et peut s'écarter considérablement de sa valeur ZEC sous-jacente, la structure de l'ETF est conçue pour maintenir les prix plus proches de la VNA grâce aux teneurs de marché et aux transactions de paniers. L'ETF offrirait également une plus grande liquidité, une surveillance réglementaire plus claire et un indice de référence de prix plus transparent, l'indice ZCX, ce qui en ferait un véhicule plus efficace et accessible pour les investisseurs grand public que le modèle de trust traditionnel.
Que signifie un ETF Zcash au comptant pour les investisseurs ZEC ?
Voici pourquoi un ETF Zcash au comptant serait un événement majeur pour les investisseurs ZEC et le marché plus large des crypto-monnaies de confidentialité.
• Première passerelle réglementée vers une crypto-monnaie de confidentialité : Ce serait le premier ETF américain axé sur une crypto-monnaie préservant la confidentialité, signalant une acceptation réglementaire croissante des actifs basés sur zk. Il confère au ZEC une visibilité grand public similaire à celle du BTC et de l'ETH une fois leurs ETF lancés.
• Débloque la demande institutionnelle : De nombreux fonds, comptes de retraite et conseillers ne peuvent pas détenir de crypto-monnaies brutes, mais peuvent acheter des ETF réglementés par la SEC. Un ETF ZEC pourrait attirer la première vague d'afflux institutionnels vers les actifs de confidentialité, d'autant plus que le ZEC est désormais un actif avec une capitalisation boursière de plus de 8 milliards de dollars.
• Meilleure liquidité et spreads plus serrés : Les parts d'ETF se négocient en intraday sur le NYSE Arca, améliorant la liquidité et réduisant les spreads par rapport à la négociation de gré à gré des trusts. Cette structure pourrait réduire les primes/décotes importantes de 20 à 40 % que le trust ZCSH actuel a affichées sur les marchés volatils.
• Amélioration de la découverte des prix et de la transparence : La VNA est calculée à l'aide de l'indice au comptant ZCX, offrant aux investisseurs un indice de référence plus clair et plus fiable. Les teneurs de marché et les participants autorisés contribuent à maintenir le prix de l'ETF aligné sur la valeur réelle du ZEC.
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Quand un ETF Zcash au comptant pourrait-il être lancé ?
Un ETF Zcash au comptant n'a pas encore de date de lancement confirmée, mais le processus est officiellement en cours. Grayscale a déjà soumis un formulaire S-3 à la SEC pour convertir son Zcash Trust en un ETF, et le NYSE Arca a signalé qu'il coterait le produit sous le symbole ZCSH une fois le dépôt effectif.
L'examen des conversions passées de Grayscale fournit un point de référence approximatif : les produits à actif unique plus simples, comme ses ETF Solana ou Dogecoin, sont passés du dépôt à la négociation en environ 3 à 4 mois, tandis que les produits plus complexes ou fortement examinés ont pris 9 à 12 mois. Étant donné que le ZEC est une crypto-monnaie de confidentialité, la SEC est susceptible d'appliquer un examen plus approfondi en matière de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et de surveillance du marché que celui qu'elle a appliqué aux actifs à chaîne transparente comme le BTC, l'ETH ou le SOL.
Facteurs clés pouvant affecter l'approbation de l'ETF Zcash par la SEC
L'approbation rapide ou lente du ZCSH dépendra de plusieurs variables réglementaires. La SEC évaluera le risque de manipulation du marché dans la négociation du ZEC, la solidité de la configuration de garde et de conformité de Grayscale avec Coinbase Custody et BNY Mellon, ainsi que les débats politiques plus larges autour des crypto-monnaies de confidentialité, d'autant plus que les États-Unis se coordonnent avec des règles AML de l'UE plus strictes qui limitent déjà la négociation des actifs améliorant la confidentialité.
Si la SEC applique les mêmes normes que celles utilisées pour d'autres ETF d'altcoins et ne constate aucune lacune majeure en matière de conformité, une approbation fin 2026 est un scénario optimiste réaliste basé sur les délais historiques des ETF. Mais si les régulateurs déterminent que les ETF de crypto-monnaies de confidentialité nécessitent une réglementation ou des garanties supplémentaires, l'approbation pourrait être considérablement retardée, voire refusée. Pour l'instant, le ZCSH reste proposé, non approuvé, et tout calendrier doit être traité avec prudence.
Quels sont les avantages et les inconvénients d'un ETF Zcash au comptant par rapport à l'achat direct de ZEC ?
Voici comment un ETF Zcash au comptant se compare à la détention de ZEC par vous-même (par exemple, sur un échange ou dans un portefeuille auto-gardé) :
Avantages et inconvénients de l'ETF Zcash au comptant proposé (ZCSH)
Avantages
• Facile à acheter via un compte de courtage, sans configuration de portefeuille.
• S'intègre dans les portefeuilles traditionnels aux côtés des actions et des obligations.
• Utilise la garde institutionnelle via Coinbase Custody et BNY Mellon.
Inconvénients
• Vous ne contrôlez pas les clés privées, vous ne pouvez donc pas utiliser le ZEC on-chain pour des paiements blindés.
• Vous payez des frais de gestion et dépendez des opérations du fonds.
• Les heures de négociation sont limitées aux heures d'ouverture de la bourse, et non 24h/24 et 7j/7.
Acheter du ZEC sur un échange crypto comme BingX : Avantages et inconvénients
Avantages
• Vous pouvez négocier 24h/24 et 7j/7, accéder aux marchés au comptant et dérivés, et transférer le ZEC vers un auto-garde si vous souhaitez une confidentialité on-chain.
• Vous avez la possibilité d'utiliser le ZEC pour des paiements, la DeFi ou des transferts blindés, selon la configuration de votre portefeuille.
Inconvénients
• Vous devez gérer les portefeuilles, les retraits et la sécurité si vous optez pour l'auto-garde.
• Le traitement réglementaire, les radiations ou les restrictions régionales peuvent affecter où et comment vous pouvez négocier du ZEC.
En bref, l'ETF concerne l'exposition réglementée aux prix, tandis que le ZEC direct concerne la pleine fonctionnalité crypto et l'accès au marché 24h/24 et 7j/7.
En savoir plus sur comment acheter du Zcash (ZEC) dans notre guide complet.
Comment trader du Zcash (ZEC) sur les Futures BingX
Contrat perpétuel ZEC/USDT sur le marché des futures alimenté par l'IA de BingX
BingX Futures vous permet de trader du ZEC avec un effet de levier et un accès au marché 24h/24 et 7j/7, vous offrant plus de flexibilité qu'un ETF traditionnel. Achetez à long terme si vous vous attendez à ce que le ZEC augmente. Vendez à découvert pour profiter des baisses ou couvrir vos avoirs au comptant.
1. Créer un compte ou se connecter à votre compte BingX : Rendez-vous sur bingx.com ou ouvrez l'application BingX. Inscrivez-vous avec votre adresse e-mail/numéro de téléphone et effectuez toute vérification requise pour votre région.
2. Déposer ou acheter de l'USDT : Vous avez besoin d'USDT pour trader des futures ZEC. Déposez des cryptos, achetez de l'USDT avec une carte, ou utilisez le P2P au sein de BingX.
3. Transférer des fonds vers votre portefeuille Futures : Ouvrez Actifs → Transfert. Déplacez l'USDT de votre portefeuille Spot vers votre portefeuille Futures afin qu'il soit disponible pour le trading.
4. Ouvrir le contrat perpétuel ZEC/USDT : Allez dans Futures sur l'application ou le site web. Dans la barre de recherche, tapez « ZEC » et sélectionnez ZEC/USDT Perpétuel ou ZEC/USDT Perpétuel.
5. Choisir votre effet de levier : Sélectionnez votre niveau d'effet de levier préféré, par exemple, 2x, 5x, 10x. Les débutants devraient commencer avec un faible effet de levier pour réduire les risques.
6. Décider d'acheter (Long) ou de vendre (Short) : Appuyez sur Acheter/Long si vous pensez que le ZEC va augmenter. Appuyez sur Vendre/Short si vous vous attendez à ce que le prix baisse ou si vous souhaitez vous couvrir.
7. Définir votre type d'ordre
• Ordre au marché : S'ouvre instantanément au prix actuel (le plus simple pour les débutants).
• Ordre à cours limité : S'ouvre uniquement au prix que vous choisissez.
Saisissez le montant d'USDT ou de ZEC que vous souhaitez trader.
8. Ajouter des contrôles de risque : Définissez un Stop-Loss pour limiter vos pertes. Ajoutez un niveau de Take-Profit pour bloquer automatiquement les gains. Gardez des tailles de position petites pendant que vous apprenez.
9. Surveiller votre position : Suivez votre position ouverte sous Positions. Surveillez le PnL, l'utilisation de la marge et les taux de financement. BingX propose également des informations de trading basées sur l'IA pour vous aider à comprendre les tendances du marché et la volatilité.
10. Clôturer votre trade : Lorsque vous êtes prêt, appuyez sur Clôturer pour sortir de votre position longue ou courte. Votre PnL (profit ou perte) sera directement versé dans votre portefeuille Futures.
Rappel important sur les risques : Les futures comportent un risque élevé. Utilisez un faible effet de levier, définissez des stop-loss et gérez attentivement la taille de votre position.
Quels sont les risques clés d'investir dans un ETF Zcash au comptant ?
Avant de vous enthousiasmer trop pour un symbole d'ETF Zcash, il est utile de comprendre les principaux risques mis en évidence dans les dépôts et les commentaires des analystes :
• Volatilité du marché : Le ZEC a connu des hausses de plus de 1 000 % et des baisses importantes de 50 à 60 % en quelques semaines. Les fluctuations de prix auront un impact direct sur les parts d'ETF.
• Risque réglementaire : Les futures réglementations pourraient restreindre le trading ou la garde des crypto-monnaies de confidentialité dans certaines juridictions, ce qui pourrait affecter les opérations de l'ETF.
• Risque de liquidité : Si la liquidité du ZEC s'épuise ou si les spreads s'élargissent, le suivi précis de l'indice ZCX pourrait devenir plus difficile.
• Décalage de suivi et frais : Les frais de gestion et les coûts opérationnels signifient que la performance de l'ETF peut être inférieure à celle du ZEC au comptant au fil du temps.
Réflexions finales
Un ETF Zcash au comptant proposé, comme le ZCSH de Grayscale, vise à offrir aux investisseurs un accès simple au ZEC via un courtier, tout en s'appuyant sur des partenaires institutionnels tels que Coinbase Custody et BNY Mellon pour le stockage sécurisé et l'administration. Même sans date de lancement confirmée, le dépôt souligne à quel point le paysage des crypto-monnaies de confidentialité a évolué en 2025, Zcash passant d'un projet de cryptographie de niche à un actif de premier plan attirant l'intérêt institutionnel et l'attention du marché grand public.
En attendant une décision des régulateurs, les investisseurs peuvent soit trader du ZEC directement sur des échanges comme BingX pour une fonctionnalité on-chain complète, soit attendre de voir si le ZCSH devient le premier ETF de crypto-monnaie de confidentialité américain approuvé. Quelle que soit la voie que vous choisissez, rappelez-vous que le ZEC est un actif très volatile et que les crypto-monnaies de confidentialité font l'objet d'un examen réglementaire continu. Tenez toujours compte de ces risques, ainsi que des facteurs de liquidité, de garde et de conformité, avant d'allouer des capitaux au ZEC ou à tout ETF construit autour de celui-ci.
Lectures complémentaires
2. Zcash (ZEC) vs. Monero (XMR) : Quelle est la meilleure crypto-monnaie de confidentialité en 2025 ?