Circle，發行 USDC 穩定幣的公司，於2025年6月5日公開上市，並在紐約證券交易所以CRCL為代碼掛牌。首日股價飆升168%，以83.23美元收盤，較31美元的定價大幅上漲，成為今年最強勁的IPO之一。此次募股籌集了超過11億美元，推動Circle的市值突破160億美元。
這次IPO的發行恰逢穩定幣 在加密貨幣領域與傳統金融界的影響力日益擴大。作為全球最大美元支持穩定幣之一USDC的發行人，Circle正在成為推動建立數字經濟的監管金融基礎設施的關鍵參與者。投資者的熱情反映出對穩定幣模式信心的增長，特別是隨著監管清晰度的提升。
憑藉強勁的動能、更清晰的政策支持以及USDC在全球範圍內日益增長的採用，Circle正處於重新塑造數字美元如何跨境和跨行業流動的有利位置。本文探討Circle的業務模式、其IPO的重要性，以及CRCL的崛起對穩定幣和更廣泛的加密貨幣產業未來的意義。
什麼是Circle？穩定幣USD背後的公司
來源：Circle 官方網站
Circle成立於2013年，由Jeremy Allaire和Sean Neville創立，最初是一個加密錢包和支付平台，後來發展成為區塊鏈領域最重要的金融基礎設施公司之一。其使命是通過構建橋接傳統金融與互聯網經濟的工具，實現開放、全球和可編程的貨幣。
Circle最為人所知的是其發行USD Coin (USDC)，這是一種與美元掛鈎的穩定幣，廣泛用於各大交易所、支付平台以及去中心化金融（DeFi）應用中。USDC完全由現金和短期美國國債支持，並定期提供驗證，確保透明度。截至2025年6月初，市面上流通的USDC超過600億美元，使其成為全球第二大穩定幣，僅次於Tether (USDT)。
來源：Coinglass
主要里程碑與產品
• 許可證：Circle是2015年獲得紐約BitLicense的首家企業，並在歐盟和新加坡獲得監管批准。
• Circle支付網絡（CPN）：一個基於區塊鏈的系統，促進跨境支付、B2B結算和利用穩定幣進行的財務運營。
• 基礎設施服務：Circle還提供開發者API、通過Circle Mint的法幣進出場服務，以及通過跨鏈轉移協議（CCTP）的跨鏈能力。
基於此基礎，Circle旨在成為互聯網金融系統的核心層，將穩定幣納入跨境與行業間的主流金融基礎設施。
Circle IPO (CRCL) 亮點與估值
Circle 網路集團的 IPO 標誌著加密金融進化中的一個重要里程碑。作為 USDC 的發行者，Circle 於 2025 年 6 月 5 日在紐約證券交易所 (NYSE) 的首次公開募股（IPO）吸引了大量投資者關注，顯示出華爾街對穩定幣基礎設施需求的增長。此次發行定價為$31 每股，遠高於預期的 $27 至 $28 區間，並顯著高於最初預估的 $24 至 $26。最終的定價反映了機構投資者的極大需求。
IPO 亮點
• IPO 時間: 2025 年 6 月 5 日
• 股票代號: CRCL
• 表現: 此次 IPO 定價為 $31 每股，開盤價為 $69，最高漲至 $103.75，並以 $83.23 收盤，超過了修訂後的定價範圍和初步目標，較 IPO 價格上漲了 168%。
• 估值: 本次發行募資約 11 億美元，Circle 的市值於收盤時達到 167 億美元，超過了其 IPO 前的 68 億美元估值。
機構投資者的興趣強烈。Ark Invest 表示有意購買最多 1.5 億美元的股票，BlackRock 則計劃收購 10% 的股份。
Circle (CRCL) 股價較 IPO 價格漲幅達 168% | 來源: CNBC
從失敗的 SPAC 到市場突破
這並不是 Circle 首次嘗試公開上市。2021 年，該公司宣布計劃與 SPAC 合併，並以 90 億美元的估值進行交易，但由於日益增長的監管壓力及市場形勢的惡化（如 FTX 平台崩盤），該計劃在 2022 年被擱置。
Circle 並未過早推進，而是花了接下來三年的時間來鞏固其地位。它在全球擴展，推出了 Circle 支付網絡等關鍵基礎設施，並在美國、歐盟和亞洲獲得了許可。到了 2025 年，隨著兩黨對穩定幣的支持增長以及宏觀經濟條件的改善，Circle 再次進入市場並獲得了動能。其 IPO 不僅是一次反彈，它是對公開市場的戰略性再進入。
全球穩定幣市場概述
Circle 的 IPO 正處於穩定幣重新定義的時刻。穩定幣不再僅限於加密交易，它們越來越被視為支付、結算和數字商業的重要基礎設施。這一轉變有助於解釋 Circle 公開上市的時機，並解釋為何穩定幣發行商現在吸引了機構投資者的關注。
要理解這一背景，我們需要檢視全球穩定幣市場的現狀。
穩定幣的演變角色
截至2025年中，穩定幣的總市值已超過2000億美元 | 來源：CNBC
穩定幣是與法幣貨幣價值掛鉤的數字資產，最常見的是美金。最初用於在交易所之間轉移流動性 ，它們已成為鏈上金融的重要組成部分。今天，穩定幣被用於去中心化金融（DeFi）、跨境匯款、B2B支付和代幣化結算系統。
穩定幣總市值超過2000億美元 | 來源：CoinMarketCap
截至2025年中，穩定幣的總市值已超過2000億美元。Tether（USDT）以約1500億的流通量領先，其次是USDC約為600億。儘管Tether在量上占優，但仍面臨關於透明度和儲備金的審查。與此相比，Circle強調完全儲備支持、公開驗證和合規性，使得USDC成為受規範環境中機構和開發者的首選。
朝向監管和實用性的動能
穩定幣的採用現正與政治和監管動能交織。在美國，國會和聯邦機構正在推動立法，為法幣支持的穩定幣提供明確的框架。全球範圍內，新加坡、英國和歐盟等國家正在提議或實施將穩定幣視為金融基礎設施的許可制。
分析師預計，穩定幣市場將在2030年前顯著增長，這主要受到支付、代幣化國庫、儲蓄產品和可編程貨幣應用的推動。像是PayPal USD (PYUSD)、JP Morgan的Onyx、USD1及各種政府支持的數字貨幣反映了機構對穩定幣模式的日益認可。
隨著USDC和其新推出的Circle Payments Network（CPN），Circle正將自己定位為這一演變的核心。其目標不僅僅是作為一個代幣發行商，而是成為一個受信任的層級，將數位美元推向全球市場。
為什麼投資者對Circle IPO感到興奮以及還存在哪些風險
Circle的精彩IPO不僅僅是由於短期的炒作。對於許多投資者來說，CRCL代表著對穩定幣在全球金融中擴展角色的高度信心。Circle並未將自己定位為一個投機性的加密貨幣，而是一家擁有實際收入、長期實用性和明確政策對接的受監管基礎設施公司。機構參與該次發行的程度也反映了這一觀念的轉變。
為什麼投資者對Circle持看漲態度
Circle脫穎而出的是其簡單明瞭的收入模式。它的大部分收入來自USDC儲備所賺取的利息，這些儲備存放在現金和短期美國國債中。在2025年第一季度，該公司報告了5.786億美元的收入和1.224億美元的調整後EBITDA，成為加密貨幣中少數幾家有利可圖的公司之一。
投資者也在押注監管動能。隨著各國政府逐步制定穩定幣規則，Circle的合規優先策略和全球許可使其在競爭中相對於不那麼受監管的對手更具優勢。
最後，Circle的基礎設施策略為長期價值提供了支持。Circle支付網絡（CPN）旨在現代化跨境支付和財務運營，將該公司定位為機構數字金融中的基礎性參與者。
Circle首次公開募股（IPO）面臨的潛在挑戰
Circle的收入對利率極為敏感。如果美國開始降息，USDC儲備的回報可能會縮水，從而降低盈利能力。
競爭也在加劇。像PayPal、Stripe和與政治相關的USD1計劃等公司正進入穩定幣領域，尤其是在面向消費者和支付集中的領域。
雖然監管明確性帶來希望，但也伴隨風險。支持性法規可能會加速Circle的增長，但過於限制性或昂貴的要求可能會限制其擴展或提高運營成本。
最後，Circle的公開表現可能會引發與早期加密貨幣上市公司如Coinbase的比較。在2021年強勢首日上市後，Coinbase（COIN）的股價迅速下跌。投資者將關注CRCL是否能保持其勢頭或面臨類似的波動性。
Circle首次公開募股對加密市場的意義
自從Coinbase於2021年公開上市，成為首家在美國交易所上市的主要加密公司，已經過了四年多的時間。自那時以來，該行業經歷了多次繁榮與衰退周期、監管不確定性以及高調的崩潰事件。然而到了2025年，形勢正在發生變化。多個現貨比特幣ETF的批准、美國財政部關於戰略比特幣儲備的兩黨討論以及重新出現的加密市場牛市都促成了機構投資者的復甦。
Circle的首次公開募股正處於這股動能的中心。這不僅是公司的一個里程碑，它代表著加密公司如何被公眾市場、政策制定者和投資者看待的新階段。通過選擇傳統的上市方式，Circle傳遞出加密基礎設施公司能夠達到主流金融標準，同時繼續創新的訊號。
以下是Circle首次公開募股可能對更廣泛加密市場產生影響的四個關鍵方式：
1. 使加密基礎設施合法化：Circle的成功驗證了加密公司可以盈利、合規並專注於長期發展的觀點。它為Web3中的可持續增長設定了新的標準，並鼓勵投資者將視野從投機性代幣擴展到基礎設施建設。
2. 為更多的首次公開募股打開大門：Circle的上市可能會激勵其他加密本土公司，尤其是那些專注於穩定幣、支付、託管或合規的公司進行新的公開發行。如果CRCL在上市後表現良好，將增強投資者對加密行業作為一個可投資領域的信心，並促進其商業模式的成熟。
3. 影響監管：Circle現在成為公眾焦點，政策制定者擁有一個真實世界的範例，展示一家穩定幣發行商在財務監管下運營透明。這有助於加速美國及國際間監管框架的發展，並有利於整個生態系統。
4. 改變市場情緒：Circle的首次公開募股發生在一個更廣泛的加密牛市期間，為已經上升的勢頭增添了燃料。它的強勢首日上市可能有助於加強市場的樂觀情緒，表明以基礎設施為重的加密公司正獲得主流認可。這一時機也呼應了Coinbase最近被納入標準普爾500指數的情況，暗示傳統金融市場正越來越願意接納來自區塊鏈領域的可信、創收的公司。
隨著傳統金融與加密領域的持續融合，Circle的上市標誌著一個明確的轉折點。它反映了行業的不斷成熟，並為後激情時期、以基礎設施驅動的加密市場的未來奠定了基調。
最後的想法
Circle的首次公開募股是當前加密市場牛市中的一個里程碑時刻。它顯示了受監管的、創收的區塊鏈公司可以成功進入公開市場並被機構投資者認真對待。依託於穩定幣的商業模式，Circle正幫助重新定義數字美元在全球經濟中的流動方式。
同時，未來的道路並非沒有不確定性。監管變動、利率變化和新競爭都將考驗Circle保持其早期領先地位的能力。但公司在公開舞台上的強勢開局發出了明確的信息：以基礎設施為驅動的加密將進入一個新時代。
隨著更多資本流入該領域，並且新參與者的出現，Circle的表現很可能成為傳統市場如何評價區塊鏈金融未來的風向標。