算法穩定幣長期以來一直吸引加密貨幣創新者的關注，因為它們旨在創造去中心化且可擴展的貨幣形式。與傳統的穩定幣（如由法幣或加密貨幣儲備支持）不同，算法穩定幣依賴於程式碼和自動執行的規則，這些規則會根據市場條件自動調整代幣供應量以保持穩定的價值。
經過幾年的實驗及2022年TerraUSD（現為USTC）高調崩潰後，對算法設計的興趣急劇下降。但到了2025年，這些模型正在慢慢重現。新一代的算法穩定幣強調內建的保障措施，如部分擔保、熔斷機制和動態供應限制。儘管採用範圍仍然有限，但少數項目在DeFi領域中重新獲得了關注，尤其是在自動化和資本效率至關重要的領域。
本指南探討了什麼是算法穩定幣、它們如何運作以及為何它們繼續吸引人們的熱情和懷疑。我們將分析2025年最頂尖的算法模型，並強調任何希望參與這一不斷發展領域的人的關鍵考量因素。
閱讀更多：穩定幣入門指南及其運作方式（2025）
什麼是算法穩定幣？
算法穩定幣是一種旨在保持穩定價格的加密貨幣，通常與美元掛鉤，而無需依賴法幣儲備或加密貨幣擔保。這些代幣不依賴於銀行中的資產，而是利用智能合約和數學算法，根據市場需求自動調整其供應量。
這一模型基於供應彈性的原則構建。當需求上升，且代幣的交易價格高於目標價位時，協議會鑄造新的代幣以增加供應量，從而降低價格。當需求下降，且代幣的交易價格低於其掛鉤價位時，代幣會被銷毀或從流通中移除，以減少供應量並恢復價格穩定。這些調整由區塊鏈上的預編程邏輯執行，無需中心化干預。
目標是創造一種真正去中心化和可擴展的數字貨幣形式。算法穩定幣的設計旨在獨立於傳統金融系統、保管人或銀行基礎設施運行。通過消除對儲備支持的需求，它們提供了一種更具資本效率和無需許可的替代方案，用於鏈上價值存儲和轉移。
算法穩定幣的關鍵特徵
• 無擔保支持：穩定性是通過算法維持的，而非儲備
• 去中心化治理：協議規則和調整由智能合約和社群反饋管理
• 自動供應控制：代幣供應根據價格信號和市場行為擴展或收縮
• 區塊鏈透明性：所有機制均在區塊鏈上可見且可驗證
• 抗審查性：這些資產可以自由轉移，無需依賴中心化中介
算法穩定幣代表了去中心化金融中最具雄心的實驗之一。雖然它們提供了獨特的優勢，但其有效性在很大程度上依賴於用戶信任、流動性和堅韌的經濟設計。
2025年算法穩定幣：經驗教訓與新實驗
算法穩定幣在2022年經歷了重大的信譽危機。但在2025年，隨著更廣泛的穩定幣市場增長，新的項目正在謹慎地重新引入算法機制，並增設更多保障措施和更現實的預期。
Terra-Luna崩潰及其對市場的影響
資料來源：CoinMarketCap
在 2022 年 5 月，TerraUSD（UST）及其姊妹代幣 LUNA（現在為 LUNC）達到超過 500 億美元的市值，代表著迄今為止最雄心勃勃的算法穩定幣設計之一。然而，當 UST 在 5 月失去與 1 美元的掛鉤時，系統在幾天內崩潰。UST 跌至 0.10 美元，LUNA 從 119 美元跌至幾乎為零。
作為支援 UST 的主要借貸平台，Anchor Protocol 的總價值鎖倉（TVL）從 180 億美元降至不到 10 億美元。這一事件引發了加密領域的廣泛恐慌，並對無擔保算法模型進行了加強審視。「算法穩定幣」這一術語開始與風險、不穩定性和設計不良掛鉤，使得超過一年的時間裡，用戶和開發者的興趣大幅降低。
2025 年對算法設計的重新關注
到 2025 年中期，穩定幣市場的總市值同比增長超過 50%，達到 2550 億美元的市值。這一增長不僅反映了機構投資者的重新關注，還反映了更清晰的監管框架，例如 美國 GENIUS 法案 和歐盟的 MiCA 法案。隨著像以太坊、Base 和模組化生態系統等網絡上的 DeFi 活動回升，開發者再次開始探索新的穩定模型。
2025 年中期，穩定幣市場市值達到 2550 億美元 | 資料來源：DefiLlama
相較之下，算法穩定幣仍然是市場中一個謹慎的細分市場，目前僅佔穩定幣總市值的不到 2%。在 2022 年初市值曾達到超過 220 億美元後，隨著 TerraUSD（UST）和 LUNA 的失敗，其市值崩潰至不到 30 億美元。這一衰退至今仍在塑造市場看法，但也促使了更多保守設計的誕生，旨在提升韌性。
算法穩定幣目前佔穩定幣市場總市值的不到 2% | 來源：DefiLlama
然而，隨著穩定幣獲得更廣泛的關注，一些算法概念悄然回歸。像是 Frax (FRAX) 和 Ampleforth (AMPL) 等項目，繼續探索動態供應機制。像是 Ethena 的 USDe 等較新的協議，採用了如德爾塔中立策略和熔斷器等算法組件，儘管它們並非完全算法化。這些模型並不旨在快速擴展，而是專注於資本效率、自治和智能風險控制，這表明算法設計在不斷發展的穩定幣領域中仍然有一席之地。
算法穩定幣如何運作？
算法穩定幣通過可編程的供應調整來維持價格穩定，而非依賴傳統的抵押品。它們的智能合約會根據市場條件自動擴展或收縮代幣供應，目標是保持價格接近固定的掛鉤，通常為 1 美元。市場上有多種類型的穩定幣，其中算法模型代表了一個強調去中心化和資本效率的獨特類別。多種變體在這些年中出現，每一種都有其自身的方法和權衡。
1. 純算法模型
純算法穩定幣僅通過供應調整來維持其掛鉤。當價格高於 1 美元時，協議通過鑄造新代幣來增加供應；當價格低於 1 美元時，通過激勵機制銷毀或移除代幣來減少供應並恢復平衡。該代幣沒有任何抵押品支撐，使得設計資本效率高，但極度依賴用戶信任和可預測的行為。
在 2022 年 TerraUSD (UST) 高調崩盤之後，這種模型的採用迅速下降。隨著用戶經歷了這些機制在壓力下如何輕易崩潰，對完全無抵押的系統的信任逐漸消失。像 Ampleforth (AMPL) 等剩餘項目仍在實驗這一概念，但實際使用仍然較少。
2. 雙代幣模型
雙代幣設計引入了第二個代幣來支持掛鉤。一個作為穩定幣，另一個吸收波動性，並可能作為治理代幣。用戶通過與第二代幣交換來鑄造和贖回穩定幣。這創造了套利激勵來穩定價格，而第二代幣承擔了系統性風險。
Terra (UST 和 LUNA) 是該模型的最著名例子。儘管在高峰期取得了巨大的規模，但它的失敗揭示了依賴兩個代幣之間的反射性動態所帶來的風險。儘管如此，雙代幣結構仍然以更新的形式存在。像 Frax (FRAX 和 FXS) 等項目使用這一模型，並增加了安全機制和部分抵押來提高系統的韌性。
3. 部分抵押模型
Frax (FRAX) 首創了這一模型，並在早期成功後繼續發展其設計，逐步轉向更保守的抵押方式。在 2025 年，這一方法已成為算法穩定幣中最廣泛採用的方式。它在去中心化、資本效率和用戶保護方面提供了實際的平衡，特別是在波動時期。
4. 熔斷器與動態參數
熔斷器和動態參數並不是一種獨立的模型，而是如今在較新的算法穩定幣中常見的功能。這些機制在極端情況下作為保護措施，通過暫停某些功能、限制代幣發行或自動調整系統參數來保護系統。
例如，Ethena 的 USDe 就融合了熔斷器，在市場波動劇烈時限制鑄幣。這些工具有助於穩定用戶預期並防止在下行期間形成反向循環。隨著行業的成熟，這類控制措施越來越被視為確保系統完整性的必要保障。
這些模型中的每一個都代表了在尋找去中心化、韌性的數字貨幣過程中的一步。儘管算法穩定幣仍然是加密領域最具雄心的實驗之一，但在 2025 年的焦點是謹慎、透明，以及能夠承受現實壓力的機制。
2025 年值得關注的 4 大算法穩定幣
雖然算法穩定幣在 2025 年仍屬於利基市場，但一些突出項目持續獲得關注。這些設計在結構上各異，從彈性供應到合成對沖不等，但所有目標都在於維持價格穩定，而不需要完全的法幣抵押。以下是四個領先的範例，每個範例都符合其中一種主要的算法模型。
1. Frax (FRAX)
模型：部分抵押 + 雙代幣系統
Frax (FRAX) 是最具代表性的部分抵押算法穩定幣範例，將加密貨幣儲備與算法供應控制結合。它還使用雙代幣系統，其中 FRAX 作為穩定幣，而 FXS 則作為治理代幣和吸收波動的代幣。這一結構創造了市場激勵，旨在維持掛鉤並適應需求變化。
Frax 最初以動態抵押比率推出，但隨著時間的推移，已轉向更為保守的做法，包括更高的儲備支持和協議本地的流動性控制。到 2025 年，Frax 已在借貸平台、流動性層和跨鏈協議中得到集成。Frax 在於其能夠平衡去中心化、資本效率和系統性韌性方面表現突出。
2. Ampleforth (AMPL)
模型：純算法（彈性供應）
Ampleforth (AMPL) 是目前運營中的純算法穩定幣。它使用再基機制，根據價格波動直接在用戶錢包中調整代幣供應。如果 AMPL 價格高於目標，則向所有持有者按比例發行新代幣。如果價格低於目標，則供應量會相應收縮。
雖然 AMPL 不長期與固定的美元金額掛鉤，但它旨在保持穩定的購買力。儘管不再是 DeFi 中的核心，Ampleforth 仍然被用於經濟模擬、去中心化指數和替代貨幣系統。它仍然是鏈上無抵押、基於規則的貨幣政策的最清晰表達。
3. USDe (Ethena)
模型：具有電路斷路器的合成穩定幣（非完全算法型）
USDe 使用一種合成模型，模仿算法行為，但不依賴供應調整。相反，它由ETH抵押品和對沖價格波動的空頭永續期貨頭寸支持。這種德爾塔中性設置使USDe能夠追蹤美元，同時從衍生品資金費率中產生回報。
Ethena已經引入了電路斷路器和鑄幣限額來增強系統安全性。雖然USDe不是完全算法型的穩定幣，但它的自主結構和對市場信號的動態反應使其處於可編程貨幣系統的前沿。到2025年，它已經在模塊化DeFi、質押層和收益型穩定幣的策略中被廣泛使用。
4. USDD（TRON DAO儲備金）
模型：部分抵押 + 算法機制 USDD 是由TRON DAO儲備金開發的穩定幣，最初作為算法模型推出，後來發展為部分抵押的系統。最初設計為模仿TerraUSD（UST）的鑄幣與銷毀機制，USDD允許用戶在TRX與USDD之間進行套利以保持其掛鉤。隨著UST崩潰，該項目轉向了一種由加密儲備金支持的混合模式，包括TRX、BTC和USDT。
如今，USDD保持著公共儲備比率，通常超過100%，並使用算法元素通過套利和流動性激勳來幫助穩定價格。儘管尚未完全去中心化或透明審計，但它仍然是最活躍的算法啟發穩定幣之一。USDD反映了算法概念如何在結合抵押支持和集中監督的情況下得以持續。
如何在BingX上購買算法穩定幣：一步步指南
在BingX上購買穩定幣非常簡單，適合初學者。目前，USDD是該平台上唯一可以直接購買的算法穩定幣。以下是如何開始：
步驟 1：創建並驗證您的BingX帳戶
訪問BingX.com或下載BingX應用程式。點擊“註冊”，並使用您的電子郵件或手機號碼註冊。完成身份驗證（KYC）過程，以訪問完整的交易功能和更高的提現限額。
步驟 2：將資金存入您的BingX錢包
登入後，進入您的“錢包”並點擊“存入”。您可以從其他錢包轉移加密貨幣，或通過BingX法幣閘道使用當地貨幣購買加密貨幣。支持的支付選項包括信用卡/借記卡、銀行轉帳以及Simplex或Banxa等服務。
步驟 3：搜尋您偏好的穩定幣
前往“現貨”交易區域。使用搜尋欄搜尋算法穩定幣USDD，輸入其代碼 USDD/USDT。
步驟 4：下單
選擇您的訂單類型。對於初學者來說，市價訂單是最簡單的選擇，讓您可以立即以當前市場價格購買。輸入金額並確認交易。
步驟 5：儲存或使用您的穩定幣
購買完成後，您的穩定幣將出現在您的 BingX 錢包中。您可以使用穩定幣參與現貨、期貨、複製交易，或通過BingX Earn 來賺取被動收入。
投資算法穩定幣前的關鍵考量
算法穩定幣為去中心化貨幣提供了創新的途徑，但與法幣或加密貨幣支持的模型相比，它們帶來了獨特的風險。在參與之前，以下是幾個需要注意的重要因素：
1. 鎖定穩定性：任何穩定幣的核心目標是保持其與某種資產的鎖定，通常是美元。算法模型依賴市場動態和智能合約來達成這一目標，但在波動期間，它們更容易脫鉤。像 TerraUSD（UST）崩潰這樣的歷史事件凸顯了監控代幣長期價格表現和韌性的重要性。
2. 儲備和機制透明度：與傳統穩定幣不同，算法模型通常不持有傳統意義上的抵押品。尋找那些提供清晰穩定性機制解釋、公開源代碼並提供詳細文檔說明供應如何管理的協議。對於部分抵押模型，儲備資產的透明度至關重要。
3. 治理和協議控制：算法穩定幣通常包括可升級的系統或動態參數。有效的治理，無論是鏈上治理還是通過社群參與，都能幫助協議適應市場變化。研究決策如何做出，以及過去的升級是否提高了穩定性和信任。
4. 流動性和生態系統支持：一些算法穩定幣與特定的 DeFi 平台或模塊化區塊鏈緊密集成。檢查該穩定幣是否在主要交易所上具有有意義的流動性，並檢查它是否在您計劃使用的應用中被廣泛接受。缺乏流動性的代幣可能增加退出風險。
5. 使用案例適配：算法穩定幣並非一刀切的解決方案。有些是為了特定的使用案例設計的，如衍生品或可組合金融層。考慮您自己的目標，無論是收益、支付還是編程用途，以及穩定幣的結構是否與這些需求相符。
結語與展望
算法穩定幣仍然是加密領域中最具雄心和爭議的實驗之一。在 2022 年 TerraUSD 高調崩潰後，對無抵押穩定幣的信心急劇下降。但在 2025 年，這場對話再次發生了變化。
雖然仍然是小眾類別，算法模型正在發展。現在的設計強調韌性、透明度和模塊化集成。像部分抵押品、熔斷器和智能治理這樣的功能，正在幫助開發者解決過去系統的漏洞。一些項目，如 Frax 和 USDe，正在跨鏈 DeFi、衍生品和資本高效結算層中重新獲得關注。
目前，算法穩定幣不太可能取代像 USDC 或 USDT 這樣的法幣支持穩定幣。然而，它們的可編程性、抗審查性和可組合性使它們在以創新為重心的生態系統中仍然具有相關性。隨著基礎設施和監管的改善，它們可能在下一代去中心化金融中擔任關鍵層。
投資者和用戶應繼續以知情且謹慎的態度接觸此領域。機會是真實的，但風險也同樣存在。