流動性質押（liquid staking）在 2025 年持續蓬勃發展，鎖倉資金（TVL）已突破 668.6 億美元，流動性質押代幣（LSTs）總市值亦達 864 億美元。僅過去七天，各平台便創造了 3,936 萬美元的手續費與 286 萬美元的收入，凸顯其在快速擴張的 DeFi 生態中所處的核心地位。
隨著以太坊、Solana、Polygon 等權益證明（PoS）網路不斷壯大，流動性質押讓用戶在不用把本金鎖倉的情況下也能持續獲取質押獎勵。作為回報，協議會發放憑證代幣，例如 stETH、mSOL 或 rETH，讓持有人可將其靈活運用於借貸、交易、收益農場等 DeFi 策略，進一步提升資本效率。
流動性質押 TVL｜資料來源：DeFiLlama
進一步推動這股趨勢的，是美國證券交易委員會（SEC）在 2025 年 8 月發布的重要監管指引，首次明確指出部分流動性質押活動與憑證代幣不構成證券發行。這盞「監管綠燈」被視為 DeFi 與機構採納的一大突破。業界普遍認為，此舉將為新金融產品的推出打開大門、吸引更多投資者進場，並為 LSTs 二級市場的發展鋪平道路。
隨著合規框架日漸清晰，機構與零售平台將能更深入地把流動性質押納入產品與服務中，推動創新、增加流動性，並讓數位資產生態更容易走向主流。
接下來，我們將依據 TVL、創新性與生態整合度，盤點 2025 年值得關注的七個流動性質押協議。
什麼是流動性質押？原理與運作機制解析
流動性質押運作原理｜資料來源：Chainlink
流動性質押提供了一種更靈活的質押方式，讓參與者在 PoS 區塊鏈上賺取獎勵的同時，依然保有對資產的掌控權與運用自由。不同於傳統質押需要將資產鎖定數週甚至數月，流動性質押會發行對應的代幣（LST，liquid staking token），例如 stETH、rETH 或 mSOL，作為質押憑證並自動累積質押收益。
當用戶透過協議質押 ETH 、SOL 等加密貨幣時，資產會被委託給驗證者進行網路驗證並產生獎勵，而用戶收到的 LST 則可在 DeFi 平台（如 Aave、Uniswap 或 Curve）靈活運用，包括借貸、交易或提供流動性。這讓資產在質押期間依然能創造多重收益，而無需放棄質押獎勵。
流動性質押與傳統質押有什麼不同？
傳統質押（原生質押）通常需要將資產鎖定數天甚至數月，期間無法靈活使用；同時，參與者必須自行運行驗證者節點，並達到較高的門檻，例如 32 ETH。
流動性質押則不同。它透過發行流動性質押代幣（LST）讓資產在質押期間依然可用，並降低甚至取消參與門檻。用戶不僅能繼續獲得質押獎勵，還可將 LST 應用於 DeFi 平台（如借貸、交易或流動性提供），實現資產的多重運用。
為什麼 2025 年大家都在關注流動性質押？
流動性質押打通了質押獎勵與 DeFi 流動性之間的鴻溝。參與者即使只投入少量資金，也能獲取質押收益，同時透過衍生代幣（如 stETH、mSOL、rETH）在借貸平台、去中心化交易所（DEX）或收益農場中靈活運用資產。這種「邊質押、邊交易」的特性，使流動性質押成為高速發展的 DeFi 生態中不可或缺的核心工具。
更關鍵的是，2025 年美國證券交易委員會（SEC）的明確表態，進一步增強了市場信心。監管機構已明確指出，特定的流動性質押活動及其生成的代幣不屬於證券範疇，為機構入場、新型 DeFi 服務以及主流市場的整合鋪平了道路。
• 流動性解鎖：質押資產同時可用於 DeFi
• 收益疊加：賺質押獎勵的同時疊加 DeFi 收益
• 門檻更低：不需要運行節點或準備大額資金
2025 年最值得關注的流動性質押協議
隨著鎖倉總額已突破 660 億美元，這些熱門的流動性質押協議正成為幫助用戶在參與 DeFi 的同時穩定累積被動收益的重要工具。
1. Lido (LDO) - 以太坊與多鏈質押龍頭
Lido 總鎖倉價值 (TVL)｜資料來源：DeFiLlama
Lido 是加密生態中規模最大、信任度最高的流動性質押協議，目前管理超過 323 億美元的鎖倉價值（TVL），涵蓋以太坊、Solana、Polygon 等多條鏈。用戶可質押 ETH、POL、SOL，獲取對應的流動性質押代幣（如 stETH、stMATIC、stSOL），代幣會自動累積獎勵，並可在 100 多個 DeFi 平台靈活運用。自 2020 年推出以來，Lido 已分發超過 35 億美元質押獎勵，目前以太坊質押年化報酬率（APR）約為 2.7%。
Lido 的優勢在於非託管架構、由 800+ 全球節點運營商組成的驗證者網絡，以及與 Aave、Curve、Uniswap、Balancer 等 DeFi 協議的深度整合。治理由 Lido DAO 透過鏈上投票決策，確保透明與社群參與。雖然關於去中心化程度的討論仍在持續，Lido 依舊是流動性質押領域的關鍵參與者，提供安全性、流動性與創新的重質押、槓桿質押應用場景。
2. Jito (JTO) – Solana 的 MEV 加速質押引擎
Jito 總鎖倉價值 (TVL)｜資料來源：DeFiLlama
Jito 是 Solana 區塊鏈上最具影響力的流動性質押協議之一，截至 2025 年中，已累積超過 1,510 萬 SOL 的質押量，約合 26 億美元的 TVL。用戶將 SOL 質押至 Jito 後，會收到 JitoSOL 代幣，既能持續獲得質押收益，還能在 Solana DeFi 生態中靈活運用，例如在 Jupiter、Meteora、MarginFi 等平台作為擔保品或交易資產。
Jito 的核心亮點是內建 MEV（最大可提取價值）優化，能透過交易排序額外捕捉價值，讓質押回報高於一般 Solana 驗證者。不過，對 MEV 策略的依賴也增加了智能合約的複雜性與潛在風險，需要持續的安全審計與監控。
整體而言，Jito 在創新與資本效率之間取得了平衡，已成為 Solana DeFi 基礎設施中不可或缺的一環。
3. Rocket Pool (RPL) – 去中心化以太坊質押網路
Rocket Pool 總鎖倉價值 (TVL)｜資料來源：DeFiLlama
Rocket Pool 是以太坊上最去中心化的流動性質押協議之一，用戶最低只需 0.01 ETH 就能參與質押，並透過流動質押代幣 rETH 獲得收益。協議目前已累計質押超過 666,000 ETH，擁有來自 150 多個地區、接近 4,000 位節點運營者。對於想要運行驗證者的用戶，Rocket Pool 創新的「迷你池」機制將門檻降至 8 ETH（部分情況甚至只需 4 ETH），大幅提升了可參與性與去中心化程度。
4. Jupiter Staked SOL (JUP) – Jupiter 推出的 SOL 流動性質押
Jupiter 總鎖倉價值 (TVL)｜資料來源：DeFiLlama
Jupiter Staked SOL 是由 Jupiter 驗證者團隊推出的流動質押產品。Jupiter 作為 Solana 生態中最受認可的基礎設施提供者之一，為該產品帶來了深度流動性與高執行效率。Jupiter Staked SOL 目前的總鎖倉價值（TVL）約為 7.36 億美元，提供具競爭力的 6%–8% 年化收益率（APY）。用戶質押後將獲得 JUPSOL 代幣，既能持續賺取質押獎勵，又能靈活用於 Solana 的交易、借貸與永續合約等 DeFi 平台。
與 Jito 相比，Jupiter Staked SOL 的規模雖較小，但受益於 Jupiter 在產品開發上的穩定聲譽與廣泛整合能力。它更注重簡單易用與生態系統的實用性，而非追求 MEV（最大可提取價值）優化的高階策略。對於希望在 Solana 生態中獲得低摩擦、易上手、且與多種去中心化應用高度相容的質押選擇，JUPSOL 是一個穩健的切入點，並在快速成長的 Solana 超級應用環境中扮演著重要角色。
5. Marinade Finance (MNDE) – Solana 流動性質押先驅
Marinade 總鎖倉價值 (TVL)｜資料來源：DeFiLlama
Marinade Finance 是 Solana 上歷史最悠久、採用最廣的流動質押協議之一，擁有超過 154,000 名 SOL 持有者，並深度整合至 Jupiter、Solend、Orca 等核心 DeFi 平台。用戶將 SOL 質押至 Marinade 後，可獲得流動質押代幣 mSOL，在賺取質押獎勵的同時，仍能靈活參與 DeFi。其質押拍賣市場（SAM）透過開放的驗證者競標機制提升回報，年化收益率通常維持在 6%–8% 之間。
協議同時提供原生質押服務，並透過非託管委託系統自動將資金分配給表現最佳的驗證者。自 2021 年以來，Marinade 已完成六次安全審計，並設有驗證者停機保險機制，由 MNDE DAO 管理治理。雖然 Jito 等新興 MEV 協議在收益上具優勢，Marinade 依然是 Solana 質押基礎設施的核心參與者，適合重視驗證者多樣性、協議透明度與機構級安全性的用戶。
6. StakeWise (SWISE) – 以太坊質押收益優化平台
StakeWise 總鎖倉價值 (TVL)｜資料來源：DeFiLlama
StakeWise 是建立在以太坊上的流動性質押協議，以創新的雙代幣系統最大化收益。其核心代幣 osETH 會自動累積質押獎勵，用戶無需手動重質押即可持續獲利。協議採用去中心化 Vault 網絡，允許用戶與精選節點運營商質押，同時享有自動複利、低費用及削減保護，並保留資本自主權。StakeWise 亦支援流動單獨質押，讓家庭驗證者可發行流動性質押代幣並獲得委託獎勵，而無需鎖定額外抵押品。
雖然 StakeWise 的總鎖倉價值（TVL）低於 Lido 與 Rocket Pool，但在透明費用模型、可自訂質押條件、資本效率及用戶選擇方面具優勢。平台為非託管設計，並經 Sigma Prime、Halborn 等頂級安全公司審計，確保安全與信任。憑藉獨特的市場模式與強大的 DeFi 整合，StakeWise 是 ETH 持有者尋求高效率、低摩擦質押體驗的理想選擇。
7. Frax Ether (FXS) – 與穩定幣生態結合的質押方案
Frax Ether 總鎖倉價值 (TVL)｜資料來源：DeFiLlama
Frax Ether 是 Frax Finance 生態系統中的流動性質押解決方案，結合了質押獎勵與穩定幣基礎設施的優勢。其核心產品 sfrxETH 代表質押的 ETH，並會隨時間自動累積獎勵，適合追求被動收入與深度 DeFi 整合的用戶。Frax 的特點在於其混合設計：sfrxETH 與 Frax 的穩定幣生態系統緊密連動，包括由機構級資產（如代幣化美國國債）全額支持的數位美元 frxUSD。這種協同效應讓 sfrxETH 在 Frax 原生協議（如 FraxLend、FraxNet 和 Fraxtal）中具備獨特效用與資本效率。
儘管 Frax Ether 在以太坊流動性質押領域仍屬新進者，但憑藉具有競爭力的收益、與 Frax 套件無縫整合的 DeFi 工具，以及專注於穩定性與可擴展性的社群支持，已逐漸獲得關注。然而，其總鎖倉價值（TVL）仍小於 Lido、Rocket Pool 等領先協議。對於已活躍於 Frax DeFi 生態系統，或希望將質押與穩定幣支持的金融產品結合的用戶，sfrxETH 是一個具可組合性與長期潛力的吸引選擇。
流動性質押安全嗎？
在參與任何流動性質押協議之前，建議先評估以下幾點：
1. 對手方與治理風險：去中心化協議（如 Lido、Rocket Pool）通常具備較嚴謹的治理與監督機制；相對地，集中式或混合型服務可能存在託管風險。
2. 智能合約安全性：優先選擇經過外部審計、設有漏洞獎勵計畫、並具備開源透明度的協議。
3. 費用與實際收益：名義費用低不代表淨收益高，需同時考慮扣除費用後的實際質押獎勵。
4. 流動性與市場波動：TVL（總鎖倉價值）與交易量較高的協議（如 Lido、Jito），往往能在二級市場提供更穩定的交易深度；TVL 較低的代幣則可能面臨折價交易或較大滑點。
5. 削減（Slashing）風險：若驗證者因停機或雙簽錯誤被削減，將影響質押資產。去中心化質押可透過多元化操作員降低風險；部分協議亦提供保險或緩衝費用作為保障。
總結與展望
截至 2025 年，流動性質押已成為 DeFi 生態的重要組成部分。Lido 在多鏈佈局上持續領先，Jito 則以 MEV 獎勵機制在 Solana 生態中占據核心地位。Rocket Pool 透過節點普及推動質押去中心化，而 Jupiter、Marinade、StakeWise、Frax 等協議，則在收益優化、DeFi 整合與治理模式上提供了多樣化選擇。
隨著美國 SEC 針對流動性質押代幣釋出更明確的監管指引，機構參與與創新金融產品的空間正在打開。然而，協議風險、智能合約漏洞與市場波動仍是不容忽視的挑戰。選擇合適的平台，需考量鏈的適配性、流動性需求與自身風險承受能力。流動性質押的潛力巨大，但唯有在充分理解與審慎參與下，才能發揮其最大價值。