Hyperliquid 在 DeFi 領域的崛起現正邁向華爾街的策略。Bitwise 已向美國 SEC 提交 S-1 文件，旨在推出首檔現貨 Hyperliquid (HYPE) ETF，該基金將直接持有 HYPE 代幣，並允許實物申購/贖回。若獲批准，它可讓美國投資者透過受監管的途徑，接觸到一個為總鎖定價值 (TVL) 超過 $58.7 億美元、30 天交易量超過 $2,790 億美元的平台提供動力的代幣。
鑑於 HYPE 在過去一年中上漲了 1,397%，目前市值超過 $161 億美元，是市值排名第 11 位的加密貨幣，此時機凸顯了對 DeFi 曝險的需求，以及發行人在將新型加密貨幣 ETF 推向市場的競爭。Coinbase Custody 已被選為託管人，儘管諸如代號、費用和上市交易所等關鍵細節仍未公開。
本文探討了 Bitwise 向 SEC 提交的現貨 Hyperliquid (HYPE) ETF 文件，這是一支擬議中的基金，將為美國投資者提供對這個全球最大鏈上永續合約 DEX 背後代幣的受監管曝險。我們將深入解析現貨 HYPE ETF 的運作方式、可能的推出時間，以及在投資 Hyperliquid ETF 產品之前需要考慮的關鍵風險。
什麼是現貨 Hyperliquid ETF？它如何運作？
現貨 Hyperliquid ETF 是一種受監管的基金，您可以在傳統券商帳戶（例如 Fidelity/Schwab）中購買它，以追蹤 HYPE 的價格。HYPE 是驅動 Hyperliquid 鏈上永續合約生態系統的代幣，而購買 ETF 則無需設定加密貨幣錢包或管理私鑰。
Bitwise 擬議的產品是實物支持的：該信託將直接持有 HYPE 代幣，而非期貨或互換合約，因此其表現旨在反映 HYPE 的市場價格減去費用。簡單來說：您像交易股票一樣交易 ETF 份額，但基金在幕後實際持有 HYPE。
Bitwise 向美國 SEC 提交的現貨 Hyperliquid ETF S-1 文件 | 資料來源：SEC.gov
對於新手來說，這種結構提供了熟悉的券商管道、潛在的退休帳戶資格、標準的帳戶報表以及合併的稅務表格，這些都是許多投資者偏愛的功能，勝於使用自託管錢包。從策略上講，它將「現貨加密貨幣 ETF」模式從 BTC/ETH 擴展到與去中心化永續合約交易相關的 DeFi 原生資產，這是加密貨幣領域增長最快的利基市場之一。
附註：一支追蹤 HYPE 的瑞士 ETP 已透過 21Shares 的「HYPE」在 SIX 交易，但它不是一支美國 ETF。
為何 Bitwise HYPE ETF 現在至關重要
Hyperliquid 總鎖定價值 (TVL) 與永續合約交易量 | 資料來源：DefiLlama
加密貨幣永續合約 DEX 活動呈爆炸性增長。在 2025 年 9 月下旬，去中心化永續合約創下了 $700 億美元的單週交易量記錄，此前連續三天分別達到 $520 億、 $670 億和 $700 億美元，其中 Aster 在 BNB Chain 上在高峰日貢獻了 $360 億美元。
多份報告也顯示，Aster 的 24 小時交易量達到 $247 億至 $360 億美元，未平倉合約高達 $11.5 億美元，甚至超過了 Hyperliquid，儘管 Hyperliquid 保留了更高的數週總量，這證明了一個熱門且輪動的市場。現貨 HYPE ETF 將為主流券商用戶提供一個受監管的入門管道，進入這個成長領域，而無需接觸鏈上基礎設施。
同時，截至 2025 年 9 月，SEC 的通用上市標準正在催化一波新的加密貨幣 ETF 申請浪潮，縮短了合格資產的審批時間，並表明監管機構更廣泛地願意列出非 BTC/ETH 的曝險。這種宏觀背景有助於解釋為什麼發行商正努力成為 DeFi 永續合約等新興領域的第一人。
Bitwise HYPE ETF 將如何運作？
為了理解這支 ETF 在實務上的意義，以下是對擬議中的 Bitwise Hyperliquid ETF 實際運作方式的解析：
1. 直接持有 HYPE。信託的淨資產價值 (NAV) 是由其實際託管的 HYPE 所驅動。當創建新份額時，授權參與者（大型交易公司）會向信託交付現金或 HYPE；當贖回份額時，信託會交付現金或 HYPE 回去，使份額價格保持接近 NAV。
2. 實物申購/贖回。Bitwise 的文件啟用了實物流動：授權參與者 (AP) 可以用 ETF 份額換取實際的 HYPE 代幣（反之亦然），這可以減少買賣價差和交易摩擦，改善與現貨 HYPE 的追蹤表現，並相對於純現金流降低基金層面的應稅事件，類似於許多現貨 BTC/ETH ETF 使用的機制。
3. Coinbase Custody 託管。數位資產將由 Coinbase Custody Trust Company 儲存，這是一家紐約註冊的信託公司，經常被列入加密貨幣 ETF 文件中。專業託管是機構和零售券商存取該產品的關鍵營運保障。
4. 監管途徑與時間。Bitwise 根據《1933 年法案》提交了 S-1 文件。交易仍需要交易所的 19b-4 規則變更；SEC 的標準窗口期可能延長至約 240 天。SEC 截至 2025 年 9 月 18 日的新「通用上市標準」簡化了某些加密貨幣 ETP 的批准，但明顯有利於那些已在 CFTC 監管下進行期貨交易 ≥6 個月的資產。Bitwise 的風險因素承認目前沒有 CFTC 註冊的 HYPE 期貨，因此快速通道可能不適用於此處。除非規則有所演變，否則預計將遵循標準時間表。
Bitwise 的現貨 HYPE ETF 何時可能推出？
Bitwise 於 2025 年 9 月 26 日根據《1933 年證券法》提交了 S-1 註冊聲明，但該 ETF 必須等到交易所也向 SEC 提交了 19b-4 表格規則變更後才能開始交易。根據現行規則，SEC 有最多 240 天的時間發布決定，這將最終期限設定在 2026 年 5 月 24 日左右。
在此審查窗口期內，委員會可以通過發布延期、安排評論期或要求修改文件來暫停時限。實際上，這意味著投資者不太可能在 2026 年第二季度之前看到決定，進度更新將通過 SEC 案卷和官方通知公佈。
儘管 SEC 確實於 2025 年 9 月 18 日批准了現貨加密 ETF 的通用上市標準，這在某些情況下可能會加快批准速度，但這些規則主要適用於具有 CFTC 監管期貨交易歷史的代幣。Hyperliquid 尚未註冊期貨合約，這意味著快速通道可能不適用。因此，Hyperliquid ETF 仍處於審查的早期階段，尚未公佈正式的發布日期。關鍵的下一步將是觀察哪家交易所會提交 19b-4 表格以及監管機構如何回應。
在美國 ETF 批准前獲得 HYPE 曝險的其他方式
雖然 Bitwise Hyperliquid ETF 距離潛在批准仍需數月時間，但投資者已經有多種方式可以獲得 HYPE 曝險。根據您的地理位置和風險承受能力，您可以直接在 BingX 上交易它、在歐洲獲得受監管的產品，或在鏈上購買該代幣。
1. 在 BingX 上交易 HYPE
目前獲得曝險最直接的方式是在 BingX 的現貨和期貨市場交易 HYPE。
由 AI Bingo 提供支援的現貨市場 HYPE/USDT 交易對
最簡單的入門方式是在 BingX 現貨市場購買 HYPE。您可以像交易任何其他加密貨幣一樣交易 HYPE/USDT 交易對，即時結算且沒有到期日。現貨交易非常適合想要直接獲得 HYPE 價格曝險並靈活選擇持有代幣時長的初學者。BingX 還提供強大的安全保護，包括雙重身份驗證 (2FA)、提現白名單和BingX 盾牌基金，讓您可以保障您的資產安全。
由 AI Bingo 洞察力提供支援的 HYPE/USDT 永續期貨合約
對於更進階的交易者，BingX 的 HYPE 永續期貨提供了投機價格波動、對沖現貨持倉或使用槓桿放大回報的工具。期貨允許您做多（HYPE 上漲時獲利）或做空（HYPE 下跌時獲利），讓您在不同的市場條件下都能保持靈活性。憑藉全天候的全球存取、深度流動性以及BingX AI 驅動的交易訊號，BingX 使風險和策略管理更加容易。請記住，槓桿期貨交易帶有更高的風險，因此建議從小額開始並使用如止損訂單等保護工具。
2. 在歐洲購買 21Shares Hyperliquid ETP
在美國以外，符合條件地區的專業和散戶投資者可以透過 21Shares Hyperliquid ETP（股票代號：HYPE，ISIN：CH1471826029）進行投資，該產品已在瑞士證券交易所（SIX Swiss Exchange）上市。這個交易所交易產品直接追蹤 HYPE 的價格，並收取 2.5% 的年費。它專為瑞士和其他歐洲市場的券商帳戶設計，提供了一條受監管的途徑，讓投資者在無需處理加密貨幣錢包的情況下獲得 HYPE 曝險。在投資之前，請務必與您的券商確認資格、產品細節和相關費用。
3. 直接在鏈上購買 HYPE
如果您傾向於最大的靈活性，可以直接透過受支援的去中心化交易所（DEXs）和非託管錢包購買 HYPE，並將其持有在您自己的錢包中。這條途徑讓您可以完全存取鏈上功能，例如治理、在 Hyperliquid 上的交易費用折扣，以及與 DeFi 應用程式的潛在整合。然而，這也伴隨著自我託管風險，因此請務必驗證官方合約地址、備份私鑰，並使用安全的錢包。這條路線最適合熟悉區塊鏈交易和風險管理的用戶。
Hyperliquid 現貨 ETF 的風險有哪些？
雖然 Hyperliquid ETF 將使 HYPE 更容易被主流投資者獲得，但它也帶有獨特的風險，在投資前了解這些風險非常重要。
1. 監管時機風險。 SEC 的審批過程可能需要數月。由於目前沒有 CFTC 監管的 HYPE 期貨存在，該 ETF 不符合 SEC 新上市標準下的快速審批流程。這意味著審查期可能會延長到完整的 240 天視窗，並有可能多次延長。
2. 結構風險。 該申請尚未披露關鍵細節，例如費用比率、上市交易所或稅務處理。這些因素直接影響 ETF 追蹤 HYPE 現貨價格的緊密程度，以及投資者的總體持有成本。任何不確定性都可能使該基金與直接代幣曝險相比缺乏吸引力。
3. 市場風險。 Hyperliquid 運營在一個競爭激烈的 DeFi 領域，其市場領導地位並非得到保證。例如，競爭對手 Aster 最近在日交易量和未平倉合約方面超過了 Hyperliquid，顯示出永續 DEX 交易領域的支配地位可以快速轉變。這種變化可能會影響 HYPE 的價格表現，進而影響 ETF 的回報。
結論：您應該投資 HYPE ETF 嗎？
擬議中的 Bitwise Hyperliquid ETF 標誌著透過受監管市場擴大 DeFi 相關資產投資管道的重要一步。如果獲得批准，它將為美國投資者提供一種熟悉的方式來獲得 HYPE 曝險，而無需管理私鑰或在鏈上平台導航。話雖如此，該 ETF 仍在審查中，沒有確定的發行日期，並且在監管批准、成本以及它將如何緊密追蹤 HYPE 的市場價格方面存在不確定性。
目前，想要直接曝險的投資者無需等待。您已經可以在 BingX 的現貨和期貨市場上買賣 HYPE，在安全的環境中享受全天候存取、深度流動性和先進的交易工具。請記住：無論是透過 ETF 還是直接代幣所有權，HYPE 仍然與去中心化永續合約交易這個波動的世界緊密相關。在做出任何投資決定之前，請務必謹慎地確定倉位大小，使用風險管理工具，並隨時關注監管發展。
關於 Bitwise 現貨 HYPE ETF 的常見問題
1. Bitwise Hyperliquid ETF 是真正的「現貨」ETF 嗎？
是的。Bitwise 的文件概述了一個實物支持的基金，它將直接託管 HYPE 代幣，並進行實物申購和贖回，這樣股票就可以兌換成實際代幣而不僅僅是現金。這種設計旨在緊密反映 HYPE 的現貨價格。
2. SEC 已經批准 Hyperliquid ETF 了嗎？
尚未。截至 2025 年 9 月底，該 ETF 仍處於審查的早期階段。它需要 Form S-1 註冊和 Form 19b-4 交易所規則變更，這個過程可能需要長達 240 天，並可能延長，然後才能獲得任何交易批准。
3. 為什麼 SEC 的新「通用上市標準」對 Bitwise Hyperliquid ETF 申請很重要？
新標準於 2025 年 9 月批准，旨在簡化現貨加密貨幣 ETF 的批准——但僅適用於在 CFTC 監管的期貨市場上有至少六個月交易記錄的資產。由於 HYPE 沒有 CFTC 上市的期貨，Hyperliquid ETF 可能無法從這個快速通道選項中受益。
4. 目前是否有任何可用的 HYPE 投資產品？
有的。在歐洲，21Shares Hyperliquid ETP（股票代號：HYPE，ISIN：CH1471826029）已在瑞士證券交易所（SIX Swiss Exchange）上市。它在瑞士和一些歐盟市場提供了受監管的 HYPE 投資管道，但它不是在美國上市的 ETF，並附帶 2.5% 的年費。