Uniswap 的 UNI 代幣在 2025 年 11 月 10 日飆升超過 40%，此前「UNIfication」提案重新點燃了整個 DeFi 領域的熱情。Uniswap Labs 和 Uniswap 基金會的這項計畫啟動了期待已久的費用開關，將部分交易費用重新導向協議，用於 UNI 代幣銷毀和金庫收入。這標誌著 Uniswap 代幣經濟學的關鍵時刻，強化了其作為一個可持續、創收的 DeFi 生態系統的角色。
Uniswap 是世界上第一個由自動做市商 (AMM) 模型驅動的主要去中心化交易所 (DEX)。它建立在以太坊上，並擴展到 Layer-2 網路，讓任何人都能在沒有中介的情況下交換代幣、提供流動性並賺取費用。自 2018 年首次亮相以來，Uniswap 已成為 DeFi 的基石，鎖定總價值達數十億美元，並成為無需許可的鏈上交易的領先模式。
本文將解釋 Uniswap 的運作方式，從 V1 到新 V4 的每個版本如何演進，以及它與 PancakeSwap 和 SushiSwap 等其他 DEX 的區別。我們還將展望 Uniswap 的發展藍圖，以及其最新更新對去中心化交易未來的意義。
什麼是 Uniswap？
來源：Uniswap
Uniswap 是一個 去中心化交易所 (DEX) 協議，允許用戶直接從他們的 錢包 交易加密貨幣，而無需依賴中心化中介。它由 Hayden Adams 於 2018 年推出，迅速成為 去中心化金融 (DeFi) 中最具影響力的項目之一。
與使用訂單簿的傳統交易所不同，Uniswap 採用由智能合約驅動的自動做市商 (AMM) 模型運作。這些合約在流動性池中持有代幣對，允許用戶以演算法確定的價格即時交換資產。流動性提供者 (LP) 將兩種代幣的等值資產存入這些池中，並賺取一部分交易費用作為回報。
隨著時間的推移，Uniswap 已從 以太坊 擴展到 Layer-2 網路，例如 Arbitrum、Optimism 和 Polygon，實現了更快、更便宜的交易。其原生治理代幣 UNI 允許持有者參與協議決策，並透過 UNIfication 提案將協議收入與代幣價值掛鉤。
截至 2025 年 11 月，Uniswap 已發展成為一個更廣泛的生態系統，其中包括：
• Uniswap 錢包：一個 自託管行動錢包，用於在多個網路中購買、持有和交換代幣。
• UniswapX：一個開放協議，透過聚合來自 Uniswap 和其他 DEX 的流動性，實現免 Gas 費、基於拍賣的交換。
• Unichain：一個於 2025 年 2 月使用 OP Stack 推出的 Layer-2 區塊鏈，旨在擴展 Uniswap 的流動性基礎設施並實現原生跨鏈交易。
總體而言，這些產品將 Uniswap 定位為不僅僅是一個 DEX。它是一個多層流動性網路，正在塑造去中心化交易的未來。
UNIfication 提案：Uniswap 費用開關推動 UNI 價格單日上漲超過 40%
來源：BingX UNI 價格
2025 年 11 月 10 日，Uniswap 的 UNIfication 提案在不到 24 小時內將 UNI 代幣從約 6.58 美元推升至 9.25 美元，漲幅超過 40%。此次上漲是在 Uniswap Labs 和 Uniswap 基金會宣布啟動期待已久的費用開關之後發生的，該機制將部分交易費用從流動性提供者重新導向協議本身。
在新結構下，一部分交換費用將用於 UNI 代幣銷毀和金庫增長，將網路活動直接與代幣價值掛鉤。這一變化標誌著 Uniswap 代幣經濟學的一個重要轉折點，將 UNI 從一個治理代幣演變為一個反映實際協議收入的資產。
分析師和交易員將 UNIfication 視為邁向可持續 DeFi 經濟的一步，使流動性提供者、代幣持有者和開發者之間的激勵措施保持一致。此次更新也鞏固了 Uniswap 作為交易量和創新領先的去中心化交易所 (DEX) 的地位，同時擴大了其在以太坊和 Layer-2 生態系統中的影響力。
Uniswap DEX 如何運作？
Uniswap 透過智能合約運作，自動化代幣交易，無需任何中心化中介。它建立在兩個關鍵機制之上：自動做市商 (AMM) 和流動性池，兩者共同實現即時、無需許可的代幣交換和流動性挖礦等收益機會。
1. 自動做市商 (AMM)：去中心化交易背後的演算法
來源：Uniswap 部落格
自動做市商 (AMM) 是一種無需訂單簿即可確定代幣價格的演算法。在 Uniswap 中，公式 x × y = k 使交易對保持平衡，其中 x 和 y 是每種代幣的儲備，k 保持不變。
當用戶交換代幣時，池的餘額會改變，價格會自動調整以維持恆定乘積。例如，如果有人用 USDC 購買 ETH，ETH 儲備會減少，USDC 儲備會增加，ETH 的價格也會相應上漲。
該模型確保了由供需驅動的持續流動性和透明定價，允許任何人在不依賴中心化交易所的情況下直接進行鏈上交易。
2. Uniswap 流動性池：代幣交換和流動性挖礦的核心
每個 Uniswap 流動性池都持有一對代幣，例如 ETH/USDC 或 WBTC/DAI。這些池由流動性提供者 (LP) 提供資金，他們存入兩種代幣的等值資產。
池中的每筆交易都會產生 0.3% 的費用，這些費用根據 LP 在總流動性中的份額分配給他們。除了費用之外，LP 還可以透過在獎勵計畫或治理金庫中 質押 其池代幣（LP 代幣）來參與 流動性挖礦，以賺取額外的 UNI 或合作夥伴代幣。
雖然 LP 賺取被動收入，但他們也面臨無常損失，當代幣價格顯著偏離時就會發生這種情況。即便如此，Uniswap 的流動性池仍然是用戶賺取收益和交易者獲取去中心化、始終可用流動性的最流行方式之一。
Uniswap 2020 年空投：DeFi 夏季期間加密貨幣歷史上的首次重大空投
2020 年的 DeFi 夏季標誌著去中心化金融的快速增長時期，由 收益挖礦、流動性挖礦 和治理代幣的引入所驅動。借貸協議，例如 Compound 和 Aave 透過代幣激勵吸引了數十億美元的鎖定總價值。同時，於 2020 年 5 月推出的 Uniswap V2 透過實現直接的 ERC-20 到 ERC-20 交換和無需許可的流動性創建，提供了推動大部分活動的鏈上基礎設施。
2020 年 9 月，Uniswap 推出了 UNI 代幣空投，向每個曾與協議互動過的錢包分發 400 個 UNI。這是在 SushiSwap 崛起後不久發生的，SushiSwap 是 Uniswap 的一個分叉，試圖透過激進的代幣獎勵來吸引流動性提供者。
UNI 空投成為 DeFi 歷史上最具決定性的時刻之一。它不僅幫助 Uniswap 重新贏回用戶，還建立了「公平空投」模式，獎勵真正的協議參與者而非投機者。這種設計啟發了之後幾乎所有的空投，塑造了去中心化項目處理社區所有權的方式。
UNI 空投有效地結束了 DeFi 夏季時代，並開啟了一個專注於治理、可持續性和長期協議一致性的新階段。
UNI 代幣有何用途？Uniswap 代幣實用性與代幣經濟學解析
UNI 代幣是 Uniswap 協議的原生治理和實用代幣。它於 2020 年 9 月透過 DeFi 最具標誌性的空投之一推出，獎勵了在此日期之前與平台互動過的早期用戶。目標是去中心化協議所有權，並讓社區直接影響 Uniswap 的未來發展。
在 2025 年的 UNIfication 更新之後，UNI 從一個僅用於治理的代幣演變為一個價值累積資產，將交易活動與代幣銷毀和協議收入掛鉤。這次更新強化了 Uniswap 的代幣經濟，並使用戶、流動性提供者和持有者之間的激勵措施保持一致。
UNI 代幣經濟學概覽
來源：Uniswap 部落格
• 總供應量：10 億枚 UNI 代幣
• 流通供應量：截至 2025 年 11 月，約 7.53 億枚 UNI
• 初始分配：發行時，60% 的 UNI 分配給社區，包括用戶和流動性提供者。另有 21.5% 分配給團隊成員，17.8% 分配給投資者，0.7% 分配給顧問，獎勵早期用戶和核心貢獻者。
• 歸屬時間表：四年歸屬期於 2024 年 9 月結束，確保代幣逐步分發。
• 銷毀機制：在「UNIfication」下引入，Uniswap 的部分交易費用現在用於 UNI 回購和銷毀，減少供應並將代幣價值與網路活動掛鉤。
UNI 代幣的主要實用性
• 治理權力：UNI 持有者可以提案並投票決定協議升級、費用結構和金庫支出，使 Uniswap 保持社區驅動。
• 費用參與：隨著 UNIfication 下費用開關的啟動，UNI 現在透過代幣銷毀和與交易量掛鉤的金庫資金來獲取協議價值。
• 流動性激勵和挖礦：UNI 獎勵透過流動性挖礦計畫分配給流動性提供者，鼓勵用戶提供資產並深化鏈上流動性。
• 生態系統發展：金庫中持有的部分 UNI 用於資助贈款、合作夥伴關係和 Layer-2 整合，以支持整個生態系統的持續創新。
Uniswap V1 到 V4 解析：功能上有哪些主要差異？
自 2018 年推出以來，Uniswap 經歷了四次重大升級，每次都改進了去中心化交易所處理流動性、效率和用戶控制的方式。從第一個自動做市商 (AMM) 模型到今天的可程式化流動性設計，Uniswap 的演變反映了去中心化金融的廣泛增長。以下是從 V1 到 V4 的變化以及定義每個階段的關鍵功能的完整細分。
Uniswap V1：首個鏈上 AMM 交易所
Uniswap V1 於 2018 年 11 月推出，引入了自動做市商 (AMM) 的概念。它不使用訂單簿，而是依賴流動性池，允許任何人在以太坊上直接交易 ERC-20 代幣。
每個池都將 ETH 與一個 ERC-20 代幣配對，因此兩個 ERC-20 代幣之間的交換需要透過 ETH 進行兩筆獨立的交易。儘管 V1 很基礎，但它證明了自動化流動性可以取代中心化中介。
Uniswap V1 的主要功能是什麼？
• ETH 是所有交易對的基礎資產。
• 恆定乘積公式 (x × y = k) 自動設定代幣價格。
• 任何 ERC-20 代幣的無需許可流動性提供。
• 無中介的完全鏈上交換。
Uniswap V2：擴展代幣配對和鏈上預言機
Uniswap V2 於 2020 年 5 月發布，取消了僅限 ETH 的限制，並引入了幾項重大改進。它允許直接的 ERC-20 到 ERC-20 交換，降低了 Gas 費用，並增加了鏈上預言機以提供可靠的價格資訊。
此次升級還推出了閃電交換，使用戶能夠在一次交易中借入和償還代幣。V2 成為 DeFi 夏季熱潮的關鍵驅動力，為去中心化金融的早期流動性提供了大部分動力。
Uniswap V2 的主要功能是什麼？
• 直接的 ERC-20 到 ERC-20 交換，無需透過 ETH 路由。
• 時間加權平均價格 (TWAP) 預言機，提供準確數據。
• 閃電交換，實現即時、原子化借貸。
• 改善了外部整合的價格和費用追蹤。
Uniswap V3：集中流動性和資本效率
Uniswap V3 於 2021 年 5 月推出，帶來了以資本效率為重點的重大重新設計。它引入了集中流動性，允許流動性提供者在選定的價格範圍內分配資本，而不是在整個曲線上。
該模型使 Uniswap 的資本效率比 V2 高出 4,000 倍，並增加了多個費用層級以適應穩定和波動的交易對。
Uniswap V3 的主要功能是什麼？
• 集中流動性，提高資本效率。
• 基於風險狀況的多個費用層級（0.05%、0.3%、1%）。
• 基於 NFT 的 LP 頭寸，代表獨特的價格範圍。
• 先進的預言機，提供更可靠的鏈上定價。
Uniswap V4：透過 Hooks 實現可自訂流動性
Uniswap V4 於 2023 年宣布，並於 2025 年在主網上線，引入了 hooks，這是一個新系統，允許開發人員使用可程式化邏輯自訂池行為，例如動態費用、限價訂單或鏈上策略。
它還採用了單例合約架構，允許所有池存在於單一智能合約中，以節省 Gas 並簡化操作。V4 支援原生 ETH 交易並與 Layer-2 網路深度整合。
Uniswap V4 的主要功能是什麼？
• Hooks 實現可程式化流動性和自訂池邏輯。
• 單例架構減少 Gas 並簡化部署。
• 原生 ETH 支援，無需包裝。
• 跨鏈和 Layer-2 相容性，實現統一流動性。
Uniswap V4 與 Uniswap X：有何不同？
在 Uniswap V4 發布後，Uniswap Labs 推出了一個補充協議 Uniswap X，旨在改善跨多個流動性來源的交易執行。雖然兩者都來自同一個生態系統，但它們服務於去中心化交易的不同層面。
Uniswap V4 專注於基礎設施層，透過 hooks 和統一的單例架構提供鏈上可程式化流動性。開發人員可以建立自訂池，自動化動態費用、限價訂單或鏈上借貸整合等策略。
另一方面，Uniswap X 在執行層運作。它允許用戶透過開放拍賣系統執行免 Gas 費的交換，其中外部參與者（稱為填充者）競爭以最佳可用價格執行交易。訂單在鏈下簽署，完成後在鏈上結算，保護用戶免受 MEV 攻擊和交易失敗成本的影響。
| 功能 | Uniswap V4 | Uniswap X |
| 核心焦點 | 鏈上流動性設計 | 鏈下交易執行 |
| 發布 | 2025 (主網上線) | 2023 (測試版)，2024-2025 年擴展 |
| 機制 | 透過 hooks 實現可程式化流動性 | 基於拍賣的免 Gas 費交換 |
| Gas 費用 | 由用戶支付 | 由填充者支付 |
| MEV 保護 | 透過自訂 hooks 可選 | 透過私人訂單流實現內建保護 |
| 流動性來源 | 鏈上 Uniswap 池 | 聚合 Uniswap 和其他 DEX |
| 目標 | 流動性建設者的基礎設施 | 交易者的執行層 |
總體而言，V4 和 Uniswap X 代表了 Uniswap 演變的下一步，將其從單一的去中心化交易所轉變為一個多層流動性網路，開發人員可以在其中建立流動性策略，交易者可以跨鏈存取最有效的執行路徑。
如何在 BingX 上購買和交易 Uniswap (UNI)
無論您是想建立長期 UNI 頭寸、交易短期市場波動，還是抓住 UNIfication 更新後的機會，BingX 都能透過現貨和期貨市場讓您輕鬆實現。BingX AI 直接整合到介面中，您還可以存取即時市場洞察，以支持更明智的交易決策。
1. 在現貨市場買賣 UNI
來源：BingX UNI 現貨市場
如果您的目標是累積 UNI 或在市場回調期間買入，現貨市場是您最容易開始的地方。
步驟 2：在下單之前，點擊圖表上的 AI 圖標以啟動 BingX AI。它將顯示支撐位和阻力位，突出突破區域，並建議最佳入場範圍。
步驟 3：選擇市價訂單以即時執行，或選擇您偏好的入場價格的限價訂單。一旦成交，您的 UNI 將出現在您的 BingX 錢包中，隨時可以持有、質押或轉移到外部錢包。
2. 在期貨市場使用槓桿交易 UNI
來源：BingX UNI 期貨市場
對於更活躍的交易者，BingX 期貨市場允許您使用槓桿做多或做空 UNI，讓您利用價格上漲和下跌的機會。
步驟 1：在 BingX 期貨部分搜尋 UNI/USDT。
步驟 2：點擊 AI 圖標以啟動 BingX AI。它將分析動量、波動性和趨勢強度，以幫助您識別潛在的入場點。
步驟 3：設定您的槓桿，選擇您的入場價格，並下達多頭（買入）或空頭（賣出）訂單。使用 止損和止盈 設定來管理風險並鎖定利潤。
Uniswap 的下一步：未來發展藍圖
隨著 Uniswap V4 的上線，該協議已進入一個新階段，重點是根據 UNIfication 發展藍圖進行生態系統整合和代幣治理。此階段代表 Uniswap 從基於版本的開發轉變為一個連接協議增長、代幣價值和治理效率的長期框架。
UNIfication 提案於 2025 年底獲批，透過啟動協議級費用共享、透過代幣銷毀減少供應以及整合 Uniswap 基金會和 Uniswap Labs 之間的生態系統運營來啟動這一轉變。總體而言，這些步驟旨在使 Uniswap 成為跨多個鏈的流動性和治理的統一平台。
1. 費用調整和代幣供應減少：費用開關正在選定的池中啟用，將一部分交易費用重新導向以資助 UNI 回購和銷毀，強化代幣價值與網路活動之間的聯繫。
2. 統一治理結構：Uniswap 基金會和 Uniswap Labs 運營的合併旨在簡化決策、加速開發並協調以太坊和 Layer-2 網路的治理。
3. 生態系統和跨鏈擴展：持續的努力包括支持 V4 hooks 生態系統和實施跨鏈治理，使 Uniswap 能夠作為 DeFi 和機構用戶的主要流動性基礎設施。
Uniswap 的發展藍圖現在專注於持續的、協議驅動的創新，強調可持續的代幣經濟學、統一的治理以及為長期增長而構建的模組化架構。