Die Dezentralisierung hat eine Vielzahl von Anwendungen im Bereich der Kryptowährungen gefunden. Eine besonders prominente Nutzung findet sich im Bereich der dezentralen Finanzwirtschaft (DeFi), die sich zunehmend als praktikable Alternative zur konventionellen Landschaft zentralisierter Finanzdienstleistungen (CeFi) etabliert.
Die Nutzung von DeFi, die auf Smart Contracts basiert, stößt jedoch manchmal auf Herausforderungen bei der optimalen Preisverhandlung zwischen Nutzern. Die Notwendigkeit häufiger Aktualisierungen kann zu einer verringerten Liquidität und potenziell weniger kosteneffizienten Transaktionen führen. Um diesem Problem zu begegnen, ist ein neuartiges Austauschprotokoll namens Automated Market Maker (AMM) in den Vordergrund getreten. Dieser Artikel befasst sich mit den Feinheiten von AMM und seinen Funktionsprinzipien. Um die Kernkonzepte des Automated Market Maker zu verstehen, ist es unerlässlich, zunächst die Konzepte von dezentralen Börsen und Market Makern zu begreifen.
Was ist eine dezentrale Börse (DEX)?
Eine dezentrale Börse (DEX) ist eine Handelsplattform, die ohne die Beteiligung von Zwischenhändlern funktioniert. Im Gegensatz zu traditionellen Börsen verlassen sich DEXs auf autonome Protokolle, wie Smart Contracts, um Transaktionen zu erleichtern. Diese Börsen bieten ähnliche Funktionalitäten wie ihre zentralisierten Gegenstücke, einschließlich Order-Matching-Systemen und Sicherheitsmechanismen. Typischerweise als dezentrale Anwendungen (DApps) innerhalb von Netzwerken wie Ethereum aufgebaut, wird jede DEX durch Smart Contracts gesteuert – Codesätze, die den Dienstbetrieb ohne zentrale Autorität ermöglichen. Welche Vorteile ergeben sich aus der Abwesenheit einer zentralen Autorität an Börsen?
Dezentrale vs. zentrale Börsen
Obwohl sowohl dezentrale Börsen (DEXs) als auch zentralisierte Börsen (CEXs) den Handel mit Kryptowährungen mit Handelsplätzen und Matching-Systemen anbieten, unterscheiden sie sich in verschiedenen Aspekten erheblich:
Datenschutz
Dezentralisierung geht einher mit Anonymität; DEX-Nutzer bleiben inkognito und umgehen die Notwendigkeit, persönliche Informationen an die Börse weiterzugeben. Umgekehrt könnten CEXs persönliche Daten und Transaktionshistorien Behörden zugänglich machen. CEXs fordern häufig persönliche Dokumente für den Asset-Austausch.
Kontrolle
DEXs ermöglichen Nutzern die vollständige Kontrolle über ihre Vermögenswerte. Keine Entität kann auf Vermögenswerte in unbefugter Weise zugreifen oder diese nutzen. Umgekehrt haben CEXs Zugriff auf Vermögenswerte und könnten Ihre Gelder potenziell nutzen.
Sicherheit
DEXs, die auf Smart Contracts basieren, vermeiden weitgehend menschliche Fehler und potenzielle Hackerangriffe. Das Hacken einer DEX erfordert die Kontrolle der Mehrheit des Netzwerks, eine praktisch undurchführbare Aufgabe. Fehlerhafte Programmierung in Smart Contracts könnte jedoch Risiken bergen und Schäden verursachen, da sie nach dem Start unveränderlich sind.
Regulierungen
Regierungsmaßnahmen können CEXs durch Beschränkungen, Regulierungen oder Stilllegungen erheblich beeinflussen. Im Gegensatz dazu bleiben DEXs von solchen Entscheidungen relativ unberührt, wodurch der direkte staatliche Einfluss minimiert wird.
Liquidität
CEXs weisen aufgrund ihres zentralisierten Modells eine höhere Liquidität auf, was Transaktionen beschleunigt. DEXs, die aufgrund der Verifizierung durch Miner langsamer sind, kämpfen manchmal mit geringerer Liquidität. Dies führt dazu, dass bestimmte Nutzer zentralisierte Börsen aufgrund ihrer höheren Liquidität bevorzugen.
Komplexität
CEXs zeichnen sich durch Einfachheit in der Nutzung und im Verständnis aus. Umgekehrt könnte der Dezentralisierungsaspekt DEXs anfangs verwirrend erscheinen lassen. Dennoch zielen laufende Bemühungen darauf ab, die Benutzeroberflächen und die Benutzerfreundlichkeit von DEXs zu vereinfachen.
In der Landschaft der modernen Finanzwelt bieten dezentrale Börsen (DEXs) einen innovativen Ansatz, der die Art und Weise, wie Kryptowährungstransaktionen stattfinden, neu definiert. Durch die Eliminierung der Notwendigkeit von Zwischenhändlern eröffnen DEXs eine Welt voller Möglichkeiten, fördern Datenschutz, Kontrolle, Sicherheit und Widerstandsfähigkeit gegenüber externen Beschränkungen. Während sich das Ökosystem der digitalen Währungen weiterentwickelt, etablieren sich DEXs weiterhin als wichtiger Akteur im Bereich der Finanzinnovation.
Was ist Market Making?
Market Making, wie der Name schon sagt, dreht sich um die Preisgestaltung von Vermögenswerten. Market Maker spielen eine zentrale Rolle bei der Verbesserung der Börsenliquidität, indem sie eine gemeinsame Basis für Käufer und Verkäufer schaffen, um zu interagieren. Verkäufer beabsichtigen, Vermögenswerte zu bestimmten Preisen zu veräußern, während Käufer Vermögenswerte zu unterschiedlichen Kursen erwerben möchten. Market Making beinhaltet das Herstellen eines Gleichgewichts zwischen unterschiedlichen Präferenzen von Käufern und Verkäufern, indem Preise und Mengen aufeinander abgestimmt werden.
Betrachten Sie ein hypothetisches Szenario: Person A möchte 10 BTC zu 40.000 $ pro BTC verkaufen, während Person B 6 BTC zu je 35.000 $ erwerben möchte. Hier greift ein Market Maker ein, der Person A dazu bewegt, den Preis auf etwa 37.000 $ anzupassen, und Person B rät, ihr Kaufangebot auf 37.000 $ zu erhöhen. Diese Anpassungen werden in einem Orderbuch dokumentiert und münden im Verkauf von BTC durch die Harmonisierung der Perspektiven von Käufer und Verkäufer. Dieser Verhandlungsmechanismus ist ein etabliertes Konzept an zentralisierten Börsen, das primär darauf abzielt, die Liquidität zu stärken.
Ein unerwünschter Aspekt des Market Makings tritt jedoch als Slippage auf. Slippage bedeutet den Kauf oder Verkauf eines Vermögenswerts zu einem suboptimalen Preis. Dieses Phänomen tritt auf, wenn die Liquidität aufgrund eines Mangels an Marktteilnehmern, die bereit sind, zum bevorzugten Preis zu handeln, minimal ist.
Nachdem wir uns mit den Grundlagen des Market Makings befasst haben, gehen wir nun zu einem neuen Begriff über: dem Automated Market Maker (AMM).
Was ist ein Automated Market Maker (AMMs)?
Wenn der Mechanismus des Market Makings auf Entitäten beruht, die Transaktionen orchestrieren und eine Verhandlungsatmosphäre fördern, wie lässt sich dies auf dezentrale Börsen übertragen, die keine zentrale Aufsicht haben?
Wie bereits erwähnt, verlassen sich dezentrale Börsen auf Smart Contracts, um Transaktionen und Dienstleistungen zu regulieren. Während Marktteilnehmer auf diesen Plattformen weiterhin Vermögenswerte kaufen und verkaufen können, führt die unveränderliche Natur von Smart Contracts zu Herausforderungen. Smart Contracts fehlt die Flexibilität, sofortige Änderungen an einem Geschäft zu berücksichtigen. Folglich erfordert das Erreichen eines Konsenses einen fortlaufenden Prozess, der ressourcenintensiv und zeitaufwendig sein kann, da bei jeder Änderung der Teilnehmeraufträge ständig neue Smart Contracts ausgegeben werden. Um diesen Engpass zu beheben, wurde das Konzept des Automated Market Maker (AMM) entwickelt, um diese Einschränkungen zu adressieren.
Das AMM-Framework beinhaltet einen Preisalgorithmus, eine Formel, die je nach Börse variiert. Die von Uniswap verwendete bekannte Formel lautet beispielsweise x * y = k:
- x repräsentiert die Menge des ersten Vermögenswerts innerhalb des Liquiditätspools.
- y bezeichnet die Menge des zweiten Vermögenswerts.
- k ist eine Konstante, die unveränderlich bleibt.
Dieser Algorithmus ermöglicht es dem AMM, faire Verhandlungen zwischen zwei Parteien aufrechtzuerhalten. Im Wesentlichen fungieren AMMs als Smart Contracts, die Verhandlungen und Transaktionen ohne Orderbuch verwalten. AMMs haben sich als entscheidende Instrumente zur Verbesserung der Liquidität von Kryptowährungen erwiesen, indem sie Liquiditätsprobleme und Ineffizienzen in der Krypto-Landschaft lösen.
Durch die Etablierung eines dynamischen Mechanismus für kontinuierliche Verhandlungen ohne die Starrheit traditioneller Smart Contracts tragen AMMs zu einem flüssigeren und effizienteren Handelserlebnis an dezentralen Börsen bei.
Wie funktioniert ein Automated Market Maker?
Die Formel x * y = k führt einen dynamischen Aspekt in die Preisschwankungen während des Verhandlungsprozesses ein, abhängig von Ihren Token-Beständen. Der proportionale Effekt von Preisverschiebungen wird durch das Volumen der beteiligten Token beeinflusst; je größer Ihre Token in der Gleichung sind, desto geringer ist die Preisänderung während der Verhandlung. Folglich wird das Risiko, einen Vermögenswert zu einem unerwünscht niedrigen Preis zu verkaufen oder zu einem übermäßig hohen Preis zu kaufen, gemindert.
Selbst wenn weniger Vermögenswerte Teil der Transaktion sind, stellt die automatisierte Natur des Prozesses sicher, dass die potenzielle prozentuale Änderung höher bleibt, das Risiko von Slippage jedoch weiterhin verringert wird.
Was sind die Errungenschaften des Automated Market Maker (AMM)? Die Notwendigkeit, einen Handelspartner für den Kauf oder Verkauf von Vermögenswerten zu identifizieren, wird effektiv umgangen. Gegenparteien werden in DEXs wie Binance überflüssig, da Trades automatisch durchgeführt werden, was echte Peer-to-Peer-Transaktionen ermöglicht – ein Eckpfeiler der Dezentralisierung.
Es ist jedoch berechtigt zu fragen, wie Market Making in Abwesenheit von Gegenparteien stattfinden kann. Diese komplexe Leistung wird durch Liquiditätsanbieter (LPs) erreicht.
Vorteile eines Automated Market Maker
Über seine grundlegende Rolle bei der Bereitstellung von Liquidität für dezentrale Börsen (DEXs) hinaus bietet ein Automated Market Maker (AMM) eine Reihe von Vorteilen für seine Nutzer, wie unten aufgeführt.
Geringere Eintrittsbarrieren
AMMs, die vollautomatisch und ohne menschliche Zwischenhändler arbeiten, ermöglichen es jedem, der eine Krypto-Wallet besitzt, am Handel innerhalb eines DEX-Protokolls teilzunehmen, ohne dass eine Kontoverifizierung oder -einrichtung erforderlich ist. Nutzer können auch einfach Liquiditätsanbieter werden und passiv Einkommen erzielen, indem sie zu Liquiditätspools beitragen.
Erhöhte Transparenz und Klarheit
Durch die Erleichterung dezentraler Transaktionen in Blockchain-Netzwerken erhöhen AMMs die Transparenz und Klarheit bei jedem automatisierten Handel und ermöglichen es den Nutzern, während des Handelsprozesses die Kontrolle über ihre digitalen Vermögenswerte auszuüben.
Erleichtert autonomen Handel
AMMs verleihen den Nutzern eine erhöhte Stabilität, da sie den direkten Tausch von Vermögenswerten zwischen Händlern für Transaktionen vermeiden. Teilnehmer können nahtlos innerhalb des Liquiditätspools digitaler Vermögenswerte handeln, wodurch die Notwendigkeit entfällt, auf die Beteiligung eines anderen Händlers zu warten.
Verhindert Preismanipulation
Angetrieben von präzisen Formeln und Preisalgorithmen gewährleisten AMMs eine gerechte und stabile Preisgestaltung der in Transaktionen involvierten digitalen Vermögenswerte. Durch die Bewahrung des gesamten Liquiditätspool-Wertes vereiteln diese Mechanismen Preismanipulationsstrategien wie Wash Trading und Front Running.
Was ist ein Liquiditätspool?
Liquiditätspools stellen Kapitalreservoirs dar, die von Liquiditätsanbietern stammen. Diese Anbieter stellen dem Pool Gelder zur Verfügung und erhalten im Gegenzug Gebühren als Anreiz für die Aufrechterhaltung dieser finanziellen Ressource. Die Anforderungen für die Einzahlung variieren je nach Börse. Zum Beispiel, auf Plattformen wie Uniswap, wenn Liquiditätsanbieter zwei verschiedene Token-Typen einzahlen, macht jeder etwa 50% des Pools aus.
Diese Zuteilung ist notwendig, um die Gültigkeit der Automated Market Maker (AMM)-Formel aufrechtzuerhalten. Die Gleichung x * y = k erfordert ein Gleichgewicht zwischen den Mengen beider Token-Typen im Pool. Ein Wert von y gleich 0 würde k zu 0 machen, die Kohärenz der Gleichung stören und das Fehlen von Token für die Variable 'y' bedeuten.
Liquiditätsbereitstellung und Market Making stehen jedem offen. Durch die Beteiligung an Liquiditätspools können Einzelpersonen effektiv zu Market Makern werden. Ein bemerkenswerter Aspekt ist, dass 0,3 % der Transaktionsgebühren an Liquiditätsanbieter ausgeschüttet werden, was eine zuverlässige Einnahmequelle bietet. Insbesondere verteilen die Liquiditätspools von Uniswap Belohnungen unparteiisch unter allen Teilnehmern, wodurch Gerechtigkeit unabhängig vom eingezahlten Betrag gewährleistet wird.
Ein übergeordnetes Ziel von Liquiditätspools ist es, mehr Teilnehmer zur Finanzierung des Pools zu bewegen, um letztendlich Slippage zu verhindern und das Handelsvolumen von Kryptowährungen zu stärken.
Es ist wichtig zu beachten, dass dezentrale Börsen (DEXs), die im Ethereum-Netzwerk betrieben werden, ausschließlich ERC-20-Token für die Finanzierung von Liquiditätspools akzeptieren. Diese Token müssen jedoch nicht unbedingt von der DEX autorisiert sein. Ethereum ermöglicht es Einzelpersonen, ihre eigenen Token zu erstellen, die anschließend auf DEXs und in Liquiditätspools, einschließlich Plattformen wie Uniswap, gelistet werden können.
Impermanenter Verlust verstehen
Was aber passiert, wenn Sie 50 % Ihrer Gelder in ETH und die restlichen 50 % in ein kleineres, weniger prominentes Projekt investieren? Angesichts der volatilen Natur von Kryptowährungen kann sich das Verhältnis dieser eingezahlten Token erheblich verschieben, insbesondere wenn ein erheblicher Kontrast zwischen den beiden Token besteht. Diese Situation ist der Nährboden für den Impermanenten Verlust. Impermanenter Verlust entsteht im Pool, wenn Ihre Vermögenswerte aufgrund plötzlicher Preisschwankungen, die aus Änderungen des Token-Verhältnisses resultieren, an Wert verlieren.
Der Begriff „impermanenter“ Verlust deutet auf ein temporäres Phänomen hin. Die Verhältnisänderungen können tatsächlich vorübergehend sein, wobei die Preise potenziell zu ihrem ursprünglichen Zustand zurückkehren. Als Vorsichtsmaßnahme ist es ratsam, Gelder nicht abzuheben, bevor sich die Preise auf ihr ursprüngliches Niveau angepasst haben, um erhebliche finanzielle Rückschläge zu vermeiden.
Ungeachtet impermanenter Verluste bleiben Liquiditätspools, wie sie von Uniswap beispielhaft dargestellt werden, aufgrund der an Liquiditätsanbieter ausgeschütteten Handelsgebühren hochprofitabel. Darüber hinaus kalibrieren Plattformen wie Balancer die Token-Verhältnisse in bestimmten Intervallen dynamisch neu. Diese Flexibilität ermöglicht es Liquiditätsanbietern, ihre Einzahlungsstrategien anzupassen und impermanente Verluste zu vermeiden.
Stablecoins, eine Untergruppe des Kryptomarktes mit relativ konstanten Werten, bieten ein Heilmittel für Impermanent-Loss-Risiken. Die Einzahlung von Stablecoins in Liquiditätspools garantiert praktisch die Minderung solcher Risiken. Folglich erlauben bestimmte Liquiditätspools ausschließlich die Einzahlung von Stablecoins, um die Exposition gegenüber Impermanent Loss zu minimieren.
Durch das Verständnis der Nuancen des Impermanenten Verlusts können Liquiditätsanbieter fundierte Entscheidungen treffen, um ihre Teilnahme an diesen Pools zu optimieren und gleichzeitig potenzielle Nachteile zu managen.
Fazit
Automated Market Maker haben die Liquidität innerhalb dezentraler Börsen erheblich gestärkt und eine lukrative Möglichkeit für Liquiditätsanbieter geschaffen, Gewinne zu erzielen. Im Herzen des DeFi-Ökosystems positioniert, stellen AMMs eine zentrale Innovation im Bereich der Dezentralisierung dar. Obwohl AMMs nicht ohne Nachteile sind, insbesondere impermanente Verluste, überwiegen ihre Vorteile die Nachteile bei Weitem. Sowohl im Finanz- als auch im Technologiesektor ist das Konzept der AMMs noch relativ neu. Dennoch ist es offensichtlich, dass AMMs das Potenzial haben, sich zu einem verbesserten Aspekt von DeFi zu entwickeln, wodurch die Liquidität weiter verstärkt und die Gebühren innerhalb von DEXs gesenkt werden.
Im Wesentlichen weist die Entwicklung von AMMs auf Verfeinerung und Optimierung hin, ein Prozess, der die Zukunft von DeFi durch die Verbesserung seiner Liquidität und Gesamteffizienz prägen wird.
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